Het risicovrije rendement is het rentetarief dat een belegger kan verwachten te verdienen op een belegging die geen risico met zich meebrengt. In de praktijk wordt de risicovrije rente doorgaans beschouwd als gelijk aan de rente die wordt betaald op een 3-maands schatkistpapier van de overheid Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (of afgekort T-Bills) zijn een kortlopend financieel instrument dat wordt uitgegeven door de Amerikaanse schatkist met looptijden variërend van enkele dagen tot 52 weken (één jaar). Ze worden beschouwd als een van de veiligste investeringen omdat ze worden gesteund door het volledige vertrouwen en krediet van de Amerikaanse regering. , doorgaans de veiligste investering die een investeerder kan doen. De risicovrije rente is een theoretisch getal, aangezien technisch gezien alle beleggingen een of ander risico met zich meebrengen, zoals hier wordt uitgelegd Risico en rendement Bij beleggen zijn risico en rendement sterk gecorreleerd.Een hoger potentieel investeringsrendement gaat meestal hand in hand met een hoger risico. Verschillende soorten risico's zijn onder meer projectspecifiek risico, branchespecifiek risico, concurrentierisico, internationaal risico en marktrisico. . Desalniettemin is het gebruikelijk om naar de T-bill-rente te verwijzen als de risicovrije rente. Hoewel het mogelijk is dat de overheid haar effecten in gebreke blijft, is de kans dat dit gebeurt erg klein.
De zekerheid met de risicovrije rente kan verschillen van belegger tot belegger. De algemene vuistregel is om de meest stabiele overheidsinstantie te overwegen die T-bills in een bepaalde valuta aanbiedt. Een belegger die bijvoorbeeld belegt in effecten die in USD worden verhandeld, zou de Amerikaanse T-bill moeten gebruiken, terwijl een belegger die belegt in effecten die worden verhandeld in euro's of franken een Zwitserse of Duitse T-bill moet gebruiken.
Hoe beïnvloedt de risicovrije rente de kapitaalkosten?
De risicovrije rente wordt gebruikt bij de berekening van de kosten van het eigen vermogen. Kosten van eigen vermogen De kost van het eigen vermogen is het rendement dat een aandeelhouder nodig heeft om in een bedrijf te investeren. Het vereiste rendement is gebaseerd op het risiconiveau dat aan de investering is verbonden (zoals berekend met behulp van het CAPM Capital Asset Pricing Model (CAPM) Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een model dat de relatie beschrijft tussen verwacht rendement en risico van een effect. CAPM-formule laat zien dat het rendement van een effect gelijk is aan het risicovrije rendement plus een risicopremie, gebaseerd op de bèta van dat effect), wat de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf beïnvloedt WACC WACC is het gewogen gemiddelde van een bedrijf Kapitaalkosten en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator. De onderstaande afbeelding illustreert hoe veranderingen in de risicovrije rente de kosten van het eigen vermogen van een bedrijf kunnen beïnvloeden:
Waar:
CAPM (Re) - Kosten van eigen vermogen
Rf - Risicovrije rente
β - Beta Beta De bèta (β) van een beleggingsobject (dwz een aandeel) is een maatstaf voor de volatiliteit van het rendement in verhouding tot de gehele markt. Het wordt gebruikt als een risicomaatstaf en maakt integraal deel uit van het Capital Asset Pricing Model (CAPM). Een bedrijf met een hogere bèta heeft een groter risico en ook een hoger verwacht rendement.
Rm - Marktrisicopremie Marktrisicopremie De marktrisicopremie is het extra rendement dat een belegger verwacht van het aanhouden van een risicovolle marktportefeuille in plaats van risicovrije activa.
Een stijging van de Rf zal de marktrisicopremie onder druk zetten. Dit komt omdat beleggers in staat zijn om een hoger risicovrij rendement te behalen, en risicovollere activa moeten beter presteren dan voorheen om te voldoen aan de nieuwe normen van beleggers voor het vereiste rendement. Met andere woorden, beleggers zullen andere effecten als een relatief hoger risico beschouwen in vergelijking met de risicovrije rente. Ze zullen dus een hoger rendement eisen. Risico en rendement Bij beleggen zijn risico en rendement sterk gecorreleerd. Een hoger potentieel investeringsrendement gaat meestal hand in hand met een hoger risico. Verschillende soorten risico's zijn onder meer projectspecifiek risico, branchespecifiek risico, concurrentierisico, internationaal risico en marktrisico. om hen te compenseren voor het hogere risico.
Ervan uitgaande dat de marktrisicopremie met hetzelfde bedrag stijgt als de risicovrije rente, blijft de tweede term in de CAPM-vergelijking hetzelfde. De eerste term zal echter toenemen, waardoor CAPM toeneemt. De kettingreactie zou in de tegenovergestelde richting plaatsvinden als de risicovrije tarieven zouden dalen.
Hier is hoe de toename van Re de WACC zou verhogen. WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator:
Als we de kosten van schulden, kapitaalstructuur en belastingtarief van het bedrijf gelijk houden, zien we dat de WACC zou toenemen. Het tegenovergestelde is ook waar (dwz een afnemende Re zou de WACC doen afnemen).
Verdere overwegingen
Vanuit het perspectief van een bedrijf kunnen stijgende risicovrije rentetarieven stressvol zijn. Het bedrijf staat onder druk om hogere rendementsvereisten van investeerders te halen. Het opdrijven van aandelenkoersen en het halen van winstgevendheidsprojecties worden dus hoge prioriteiten.
Vanuit het perspectief van een belegger zijn stijgende rentetarieven een goed teken, omdat het duidt op een zelfverzekerde schatkist en het vermogen om hogere rendementen te eisen.
Historische Amerikaanse T-bill-tarieven voor 3 maanden
Hieronder vindt u een grafiek met de historische Amerikaanse T-factuurtarieven voor 3 maanden:
Bron: St. Louis Fed
T-bills daalden zo laag als 0,01% in de jaren 1940 en 2010 en stegen tot 16% in de jaren tachtig. Hoge T-bill-tarieven duiden meestal op voorspoedige economische tijden waarin bedrijven uit de particuliere sector goed presteren, winstdoelen halen en in de loop van de tijd de aandelenkoersen stijgen.
Aanvullende bronnen
Raadpleeg de volgende financiële bronnen voor meer informatie over gerelateerde onderwerpen:
- WACC-calculator WACC-calculator Deze WACC-calculator helpt u de WACC te berekenen op basis van kapitaalstructuur, kosten van eigen vermogen, kosten van schulden en belastingtarief. Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) vertegenwoordigen de gemengde kapitaalkosten van een bedrijf over alle bronnen heen, inclusief gewone aandelen, preferente aandelen en schulden. De kosten van elk type kapitaal zijn gewogen
- Kosten van schulden Kosten van schulden De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Kosten van schulden worden gebruikt in WACC-berekeningen voor waarderingsanalyses.
- Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag van de schulden en / of het eigen vermogen dat door een bedrijf wordt gebruikt om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf
- Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM) Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een model dat de relatie beschrijft tussen het verwachte rendement en het risico van een effect. CAPM-formule laat zien dat het rendement van een effect gelijk is aan het risicovrije rendement plus een risicopremie, gebaseerd op de bèta van dat effect
