Een convenant wordt geschonden wanneer de emittent van een schuldinstrument gesecuritiseerde schuldinstrumenten. Gesecuritiseerde schuldinstrumenten zijn financiële effecten die worden gecreëerd door individuele leningen (schuld) te securitiseren. Securitisatie is een financieel proces dat in strijd is met een convenant, een van de voorwaarden waaraan de schuldenaar zich heeft verbonden als onderdeel van de leningsovereenkomst. Afhankelijk van het soort convenant dat erbij betrokken is, kunnen er twee soorten overtredingen zijn:
- Schending van een bevestigend verbond , indien de schuldenaar nalaat handelingen te verrichten waartoe hij / zij verplicht is;
- Schending van een negatief convenant (ook wel restrictief convenant genoemd) , als de schuldenaar handelingen verricht die hij / zij niet mag uitvoeren.
In het geval van bedrijfsobligaties Bedrijfsobligaties Bedrijfsobligaties worden uitgegeven door ondernemingen en hebben doorgaans een looptijd van 1 tot 30 jaar. Deze obligaties bieden doorgaans een hoger rendement dan staatsobligaties, maar brengen meer risico met zich mee. Bedrijfsobligaties kunnen worden onderverdeeld in groepen, afhankelijk van de marktsector waarin het bedrijf actief is. De convenanten worden beschreven in het obligatieprospectus.
Waarom verbonden belangrijk zijn
Convenanten zijn bedoeld om schuldeisers te beschermen tegen acties van het management die hun positie en de kredietwaardigheid van het bedrijf zouden kunnen verslechteren, waardoor de volledige en tijdige inning van rente en hoofdsom onzekerder wordt.
Voorbeelden van bevestigende en negatieve convenanten die tot doel hebben de positie van een schuldeiser te beschermen tegen zakelijke handelingen die hun positie kunnen verslechteren, zijn de volgende:
1. Beperkte betalingen
Dit zijn in feite beperkingen voor hoe het geld van een bedrijf kan worden gebruikt. Om misbruik van contanten te voorkomen, waardoor de beschikbare middelen van een bedrijf voor rente- en hoofdsombetalingen zouden afnemen, kan een convenant het bedrag aan contanten dat aan aandeelhouders kan worden betaald in de vorm van dividenden beperken en kan worden gebruikt voor het terugkopen van aandelen.
Deze acties zouden aandeelhouders begunstigen ten opzichte van crediteuren en zijn mogelijk niet acceptabel in het geval van een bedrijf met een relatief beperkte kasstroomgeneratie, een zeer cyclische activiteit of een kapitaalstructuur met hefboomwerking.
2. Verandering van controle gezet
Als een bedrijf wordt verkocht aan een financieel zwakker bedrijf, kan de positie van een schuldeiser verslechteren, aangezien de nieuwe entiteit mogelijk minder kredietwaardig is dan de overgenomen entiteit. Daarom kunnen sommige convenanten vereisen dat het overnemende bedrijf de schuld van het overgenomen bedrijf terugkoopt, vaak zelfs tegen een kleine premie ten opzichte van de nominale waarde.
3. Verplichting om jaarverslagen en andere relevante documenten tijdig in te dienen
Om de financiële gezondheid van een kredietnemer effectief te kunnen analyseren, moeten crediteuren tijdig toegang hebben tot de financiële overzichten van een bedrijf. Analyse van financiële overzichten Hoe analyse van financiële overzichten uit te voeren. In deze gids leert u een analyse van de financiële overzichten van de resultatenrekening, de balans en het kasstroomoverzicht uit te voeren, inclusief marges, ratio's, groei, liquiditeit, hefboomwerking, rendement en winstgevendheid. en andere relevante documenten. Het te laat indienen van relevante documentatie kan de analyse moeilijker en minder effectief maken.
4. Beperkingen op verdere toename van de schuld
Het vermogen van een lener om zijn schuld terug te betalen, hangt ook af van de hoeveelheid schuld die de lener heeft aangegaan. Convenanten kunnen een buitensporige toename van de schuld helpen voorkomen die de financiële gezondheid van een kredietnemer zal verslechteren en zijn vermogen om met schuldverplichtingen om te gaan in gevaar brengt. Voorbeelden zijn onder meer een verbod op de verkoop van een bedrijf via een leveraged buy-out en het vergroten van gedekte schulden die voorrang zouden hebben op ongedekte obligatiehouders.
Bankconvenanten
Bankconvenanten, zoals beschreven in bankkredietovereenkomsten, zijn vaak zelfs nog beperkter dan obligatieconvenanten. In veel gevallen kan een bank van een debiteur eisen dat hij de hefboomratio's zoals schuld / eigen vermogen, schuld / EBITDA of schuld / EBIT onder een bepaalde drempel houdt. Dit soort convenanten worden onderhoudsconvenanten genoemd .
In het geval dat een convenant wordt geschonden, zal de bank waarschijnlijk verdere kredietverlening aan de betrokken debiteur blokkeren en zal de bank eisen dat het convenant wordt hersteld, meestal met de dreiging dat het in gebreke blijft.
Gevolgen van een verbondsschending
Het schenden van een convenant kan leiden tot een technisch gebrek. De specifieke gevolgen van een schending van een convenant moeten echter van geval tot geval worden geanalyseerd en afhangen van het feit of de schuldeiser besluit af te zien van de schendingen.
De gevolgen van een schending van een convenant omvatten doorgaans:
- Een boete of vergoeding die door de schuldeiser aan de schuldenaar in rekening wordt gebracht;
- Een verhoging van de rentevoet van de obligatie of lening;
- Een verhoging van het onderpand;
- Beëindiging van de schuldovereenkomst; en
- Afzien van de overtreding zonder belangrijke gevolgen.
Opheffing van een verbondsschending
Niet alle inbreuken worden gelijk behandeld, aangezien de ernst ervan kan variëren en verschillende soorten acties vereisen. Voor niet-ernstige inbreuken wordt doorgaans een kwijtschelding verleend nadat de schuldenaar en de schuldeiser hebben onderhandeld. Specifieker:
- De schuldenaar en de schuldeiser kunnen een onvoorwaardelijke verklaring van afstand overeenkomen. Het kan gebeuren omdat de inbreuk bijzonder klein is en / of omdat het het gevolg kan zijn van gebeurtenissen buiten de controle van de schuldenaar.
- De schuldenaar en de schuldeiser kunnen een verklaring van afstand overeenkomen door het opleggen van aanvullende beperkingen zoals aanvullende alimentatieconvenanten of verschillende ratio's die worden toegepast op bestaande convenanten.
Liquiditeit, financiële rapportage en convenanten
Het schenden van een convenant kan gevolgen hebben voor de liquiditeit en solvabiliteit van een debiteur. Als het convenant de geldschieter het recht geeft om de onmiddellijke betaling van de lening te vragen, wordt de betrokken schuld een actuele verplichting voor de schuldenaar, waardoor hun financiële gezondheid mogelijk verandert.
Aangezien veel convenanten gewoonlijk berusten op boekhoudkundige ratio's, zoals schuld / EBITDA, kan een debiteur die inbreuken wil voorkomen een prikkel hebben om inkomsten verkeerd voor te stellen of om non-GAAP-maatstaven te benadrukken bij de definitie van de gebruikte ratio's.
Meer middelen
Finance is de officiële aanbieder van de wereldwijde Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse en cashflowanalyse , convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden. Om uw carrière verder te ontwikkelen, zijn de onderstaande aanvullende bronnen nuttig:
- Schuldconvenanten Schuldconvenanten Schuldconvenanten zijn beperkingen die kredietverstrekkers (schuldeisers, schuldeisers, investeerders) stellen aan leningsovereenkomsten om de acties van de lener (debiteur) te beperken.
- Verhouding schuld / EBITDA Verhouding schuld / EBITDA De verhouding nettoschuld / winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) meet de financiële hefboomwerking en het vermogen van een bedrijf om zijn schulden af te betalen. In wezen geeft de verhouding tussen nettoschuld en EBITDA (schuld / EBITDA) een indicatie van hoe lang een bedrijf zou moeten opereren op zijn huidige niveau om al zijn schulden af te betalen.
- Financiële compliance Financiële compliance Financiële compliance is de regulering en handhaving van de wetten en regels in de financiële wereld en de kapitaalmarkten. Het strekt zich uit over het hele financiële
- Kredietrisico Kredietrisico Kredietrisico is het risico van verlies dat kan optreden als een partij zich niet houdt aan de voorwaarden van een financieel contract, voornamelijk
