De intrinsieke waarde van een bedrijf (of een investeringsgarantie) is de contante waarde van alle verwachte toekomstige kasstromen Kasstroomoverzicht Het kasstroomoverzicht (ook wel het kasstroomoverzicht genoemd) is een van de drie belangrijkste financiële overzichten die rapporteer het geld dat is gegenereerd en uitgegeven gedurende een specifieke periode (bijvoorbeeld een maand, kwartaal of jaar). Het kasstroomoverzicht fungeert als een brug tussen de resultatenrekening en de balans, verdisconteerd tegen de toepasselijke disconteringsvoet. In tegenstelling tot relatieve vormen van waardering die naar vergelijkbare bedrijven kijken Vergelijkbare bedrijfsanalyse Hoe vergelijkbare bedrijfsanalyse uit te voeren. Deze gids laat u stap voor stap zien hoe u een vergelijkbare bedrijfsanalyse ("Comps") opbouwt, inclusief een gratis sjabloon en vele voorbeelden.Comps is een relatieve waarderingsmethode die kijkt naar ratio's van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven en deze gebruikt om de waarde van een ander bedrijf af te leiden, intrinsieke waardering kijkt alleen naar de inherente waarde van een bedrijf op zichzelf.
Een andere manier om intrinsieke waarde te definiëren is simpelweg: "De prijs die een rationele belegger bereid is te betalen voor een investering, gezien het risiconiveau."
Achtergrond
Benjamin Graham en Warrant Buffett worden algemeen beschouwd als de voorouders van waardebeleggen, dat is gebaseerd op de intrinsieke waarderingsmethode. Grahams boek, The Intelligent Investor, legde de basis voor Warren Buffett en de hele denkrichting over het onderwerp.
De term intrinsiek betekent de essentiële aard van iets . Synoniemen omvatten aangeboren, inherent, inheems, natuurlijk, diepgeworteld, enz.
Intrinsieke Waarde Formule
Er zijn verschillende variaties op de intrinsieke waarde-formule, maar de meest 'standaard'-benadering is vergelijkbaar met de netto contante waarde Netto contante waarde (NPV) Netto contante waarde (NPV) is de waarde van alle toekomstige kasstromen (positief en negatief) over de hele levensduur van een investering verdisconteerd tot het heden. NPV-analyse is een vorm van intrinsieke waardering en wordt op grote schaal gebruikt in financiën en boekhouding voor het bepalen van de waarde van een bedrijf, investeringszekerheid, formule.
Waar:
NPV = netto contante waarde
FV j = Nettocashflow voor de j- de periode (voor de initiële “Huidige” cashflow j = 0
i = jaarlijkse rentevoet
n = aantal opgenomen perioden
Variaties zijn onder meer getrapte groeimodellen en het toekennen van een waarschijnlijkheid of mate van zekerheid aan de kasstromen en spelen met de disconteringsvoet.
Risicoaanpassing van de intrinsieke waarde
De taak van het aanpassen van de kasstromen is zeer subjectief en een combinatie van zowel kunst als wetenschap.
Er zijn twee hoofdmethoden:
- Discontovoet - Met behulp van een disconteringsvoet die een risicopremie bestaat erin om adequaat verdisconteren van de kasstromen
- Zekerheidsfactor - Het gebruik van een factor op een schaal van 0-100% zekerheid van de kasstromen bij het realiseren van de prognose (deze benadering wordt verondersteld te worden gebruikt door Warren Buffett. Lees meer door Buffett's jaarlijkse brieven aan aandeelhouders te lezen)
Kortingspercentage
Bij de disconteringsvoetbenadering zal een financieel analist doorgaans de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet (WACC) van een bedrijf gebruiken. WACC WACC is de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet van een onderneming en vertegenwoordigt de gemengde vermogenskosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator. De formule voor WACC omvat de risicovrije rente (meestal een rendement op staatsobligaties) plus een premie op basis van de volatiliteit van de aandelen vermenigvuldigd met een risicopremie op aandelen. Lees hier alles over de WACC-formule WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator.
De grondgedachte achter deze benadering is dat als een aandeel volatieler is, het een riskantere investering is. Daarom wordt een hogere disconteringsvoet gehanteerd, wat tot gevolg heeft dat de waarde van de cashflow die later in de toekomst zou worden ontvangen, wordt verlaagd (vanwege de grotere onzekerheid).
Zekerheidsfactor
Een zekerheidsfactor, of waarschijnlijkheid, kan aan elke individuele cashflow worden toegewezen of worden vermenigvuldigd met de gehele netto contante waarde (NPV) .Netto contante waarde (NPV). ) over de hele levensduur van een investering verdisconteerd tot op heden. NPV-analyse is een vorm van intrinsieke waardering en wordt op grote schaal gebruikt in financiën en boekhouding voor het bepalen van de waarde van een bedrijf, investeringszekerheid, van het bedrijf als een middel om de investering te verdisconteren. Bij deze benadering wordt alleen de risicovrije rente als disconteringsvoet gebruikt, aangezien de kasstromen al risicogecorrigeerd zijn.
Aan de cashflow van een Amerikaans schatkistpapier is bijvoorbeeld 100% zekerheid verbonden, dus de disconteringsvoet is gelijk aan het rendement, bijvoorbeeld 2,5% in dit voorbeeld. Vergelijk dat eens met de cashflow van een zeer snelgroeiend en risicovol technologiebedrijf. Er wordt een waarschijnlijkheidsfactor van 50% toegekend aan de cashflow van het technologiebedrijf en dezelfde discontovoet van 2,5% wordt gebruikt.
Aan het eind van de dag proberen beide methoden hetzelfde te doen: een investering verdisconteren op basis van het risiconiveau dat eraan inherent is.
Intrinsieke waarde berekenen in Excel
Hieronder geven we voorbeelden van hoe u de intrinsieke waarde in Excel kunt berekenen met behulp van de twee hierboven beschreven methoden.
1. Kortingspercentage
In de onderstaande schermafbeelding kunt u zien hoe deze aanpak wordt gevolgd in Excel. De voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet voor deze investering wordt bepaald op 10,0% op basis van de historische prijsvolatiliteit. Bij deze methode is er geen zekerheids- of waarschijnlijkheidsfactor toegewezen aan elke cashflow. Waardering Gratis taxatiegidsen om de belangrijkste concepten in uw eigen tempo te leren. In deze artikelen leert u best practices voor bedrijfswaardering en hoe u een bedrijf kunt waarderen met behulp van vergelijkbare bedrijfsanalyses, discounted cashflow (DCF) -modellering en precedenttransacties, zoals gebruikt in investeringsbankieren, aandelenonderzoek, aangezien de disconteringsvoet al het risico doet aanpassen.
Zoals u zult zien, is de intrinsieke waarde voor een investering die aan het einde van elk jaar gedurende 10 jaar $ 10.000 betaalt met een discontovoet van 10%, $ 61.446.
Voor meer informatie over DCF-modellen raadpleegt u de online cursussen financiële modellering van Finance.
2. Zekerheidsfactor
In de tweede schermafbeelding hieronder kunt u zien hoe deze alternatieve benadering wordt gevolgd in Excel. Deze keer gebruikt een analist FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari werken, en gebruikt alleen het risicovrije tarief van 2,5% als discontovoet. Er wordt echter een extra correctiefactor van 70% toegepast op elke cashflow. De manier om hierover na te denken is: "er is een kans van 70% om elk jaar $ 10.000 te ontvangen", of "er is een kans van 100% om elk jaar $ 7.021 te ontvangen."
Zoals u kunt zien, is de intrinsieke waarde voor deze zelfde investering die aan het einde van elk jaar 10 jaar lang $ 10.000 betaalt met een betrouwbaarheidsfactor van 70% en een discontovoet van 2,5%, $ 61.446 (hetzelfde als methode # 1).
Uitdagingen met intrinsieke waarde
Het probleem met het berekenen van de intrinsieke waarde is dat het een zeer subjectieve oefening is. Er zijn zoveel aannames die gemaakt moeten worden, en de uiteindelijke netto contante waarde Netto contante waarde (NPV) Netto contante waarde (NPV) is de waarde van alle toekomstige kasstromen (positief en negatief) over de gehele levensduur van een investering het heden. NPV-analyse is een vorm van intrinsieke waardering en wordt op grote schaal gebruikt in financiën en boekhouding voor het bepalen van de waarde van een bedrijf, investeringszekerheid, is erg gevoelig voor veranderingen in die aannames.
Elk van de aannames in de WACC (beta Beta Coefficient De Beta-coëfficiënt is een maatstaf voor de gevoeligheid of correlatie van een effect of een beleggingsportefeuille met bewegingen in de totale markt. We kunnen een statistische maatstaf voor het risico afleiden door het rendement van een individu te vergelijken) veiligheid / portefeuille ten opzichte van het rendement van de totale markt, marktrisicopremie Marktrisicopremie De marktrisicopremie is het extra rendement dat een belegger verwacht van het aanhouden van een risicovolle marktportefeuille in plaats van risicovrije activa.) kan op verschillende manieren worden berekend, terwijl de aanname rond een betrouwbaarheids- / waarschijnlijkheidsfactor is geheel subjectief.
In wezen is het per definitie onzeker als het gaat om het voorspellen van de toekomst. Om deze reden kunnen alle meest succesvolle investeerders ter wereld naar dezelfde informatie over een bedrijf kijken en tot totaal verschillende cijfers komen voor de intrinsieke waarde ervan.
Download de gratis sjabloon
Voer uw naam en e-mailadres in het onderstaande formulier in en download nu de gratis sjabloon!
Andere vormen van waardering
Intrinsieke waardering wordt vaak gebruikt voor langetermijnbeleggingsstrategieën, maar er zijn veel andere benaderingen voor waardering en beleggen. Alternatieven zijn onder meer technische analyse, relatieve waardering en kostenbenadering.
1. Technische analyse
Technische analyse Technische analyse - Een handleiding voor beginners Technische analyse is een vorm van investeringswaardering waarbij prijzen uit het verleden worden geanalyseerd om toekomstige prijsacties te voorspellen. Technische analisten zijn van mening dat de collectieve acties van alle deelnemers aan de markt nauwkeurig alle relevante informatie weergeven en daarom voortdurend een eerlijke marktwaarde aan effecten toekennen. omvat het bekijken van grafieken en het evalueren van verschillende indicatoren die erop kunnen wijzen dat een aandeel op korte tot middellange termijn zal stijgen of dalen. Voorbeelden zijn onder meer kandelaargrafieken, momentum en voortschrijdende gemiddelden, relatieve sterkte en meer.
2. Relatieve waardering
Bij een relatieve waardering wordt gekeken naar wat andere investeerders bereid zijn te betalen voor een vergelijkbare investering en wordt ervan uitgegaan dat zij een vergelijkbare prijs zouden betalen voor het bedrijf in kwestie. De twee meest voorkomende voorbeelden hiervan zijn vergelijkbare bedrijfsanalyse Vergelijkbare bedrijfsanalyse Hoe vergelijkbare bedrijfsanalyse uit te voeren. Deze gids laat u stap voor stap zien hoe u een vergelijkbare bedrijfsanalyse ("Comps") opbouwt, inclusief een gratis sjabloon en vele voorbeelden. Comps is een relatieve waarderingsmethode die kijkt naar ratio's van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven en deze gebruikt om de waarde van een ander bedrijf ('Comps') en precedenttransactieanalyse af te leiden Precedenttransactieanalyse Precedenttransactieanalyse is een methode voor bedrijfswaardering waarbij eerdere fusies en overnames zijn vroeger waardeerde een vergelijkbaar bedrijf tegenwoordig. Gewoonlijk aangeduid als "precedenten",deze waarderingsmethode wordt gebruikt om een volledig bedrijf te waarderen als onderdeel van een fusie / overname die gewoonlijk wordt voorbereid door analisten ("precedenten").
3. Kostenbenadering
Bij de kostenbenadering kijkt een investeerder naar wat de kosten zijn om iets te bouwen of te creëren en gaat ervan uit dat het de moeite waard is. Ze kunnen kijken naar wat het anderen kost om een soortgelijk bedrijf op te bouwen en houden rekening met hoe de kosten sindsdien zijn veranderd (inflatie, deflatie, inputkosten, enz.).
Video-uitleg van intrinsieke waarde
Bekijk deze korte video om snel de belangrijkste concepten te begrijpen die in deze gids worden behandeld, inclusief wat de intrinsieke waarde is, de formule, hoe u de intrinsieke waarde kunt aanpassen en hoe u de berekening in Excel kunt uitvoeren.
Aanvullende bronnen
Bedankt voor het lezen van deze gids over intrinsieke waarde. Hopelijk heb je inmiddels een beter begrip gekregen van hoe beleggers bepalen wat een investering voor hen waard is.
Finance is de wereldwijde leverancier van de FMVA®-certificering voor financiële analisten. Sluit je aan bij meer dan 350.600 studenten die voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari werken in financiële modellen en waardering. Om door te gaan met leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn deze aanvullende bronnen nuttig:
- De Analist Trifecta De Analist Trifecta® Gids De ultieme gids over hoe je een financiële analist van wereldklasse kunt zijn. Wilt u een financiële analist van wereldklasse worden? Wilt u toonaangevende best practices volgen en u onderscheiden van de rest? Ons proces, genaamd The Analyst Trifecta®, bestaat uit analyse, presentatie en soft skills
- Waardebepaling Infographic Waardebepaling Infographic In de loop der jaren hebben we veel tijd besteed aan het nadenken over en werken aan bedrijfswaardering voor een breed scala aan transacties. Deze waarderings-infographic
- Gids voor financiële modellering Gratis gids voor financiële modellering Deze gids voor financiële modellering behandelt Excel-tips en best practices over aannames, drijfveren, prognoses, het koppelen van de drie verklaringen, DCF-analyse, meer
- Alle Waarderingsartikelen Waardering Waardering verwijst naar het proces waarbij de huidige waarde van een bedrijf of een actief wordt bepaald. Het kan worden gedaan met behulp van een aantal technieken. Analisten die willen
