De Pac-Man-verdediging is een strategie die door doelgerichte bedrijven wordt gebruikt om een vijandige overname te voorkomen. Activa verwerving. Een activa-acquisitie is de aankoop van een bedrijf door activa te kopen in plaats van aandelen. In de meeste rechtsgebieden houdt een verwerving van activa doorgaans ook een overname van bepaalde verplichtingen in. Omdat de partijen echter kunnen onderhandelen over welke activa zullen worden verworven en welke verplichtingen zullen worden overgenomen, kan de transactie veel flexibeler zijn. Deze strategie van overnamepreventie wordt geïmplementeerd doordat het doelbedrijf de zaken omdraait door te proberen de overnemende partij over te nemen. Het doel van de Pac-Man-verdediging, zoals bij elke verdedigingsstrategie tegen een vijandige overname, is om een overname erg moeilijk te maken voor het overnemende bedrijf, in de hoop dat het de poging zal staken.
Raadpleeg het FMVA ™ -programma voor meer informatie over fusies en overnames. FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari
Voorbeeld van de Pac-Man-verdediging
Beschouw het volgende voorbeeld:
- Bedrijf A probeert bedrijf B op een vijandige manier over te nemen door aandelen te kopen Aandelenkapitaal Aandelenkapitaal (ook bekend als Aandeelhoudersvermogen) is een rekening op de balans van een bedrijf die bestaat uit aandelenkapitaal plus ingehouden winsten. Het vertegenwoordigt ook de restwaarde van activa minus passiva. Door de oorspronkelijke boekhoudkundige vergelijking te herschikken, krijgen we Aandeelhoudersvermogen = Activa - Verplichtingen van bedrijf B, met als doel een controlerend belang te verkrijgen.
- Bedrijf B realiseert zich dit en zet een Pac-Man-verdediging in door zijn activa te gebruiken om grote aantallen aandelen van bedrijf A te kopen.
- Bedrijf A ziet het potentiële risico om door bedrijf B te worden overgenomen en besluit zijn vijandige overnamepoging te staken.
In wezen reageert de Pac-Man-verdediging op een vijandige overnamepoging met een vijandige overnamepoging. Een realistisch voorbeeld hiervan deed zich voor tussen 2005 en 2012 toen Porsche probeerde, maar faalde, om voldoende aandelen te kopen om een controlerend belang in Volkswagen te verwerven. Toen Porsche in financiële moeilijke tijden verkeerde in de nasleep van de financiële crisis van 2008, draaide Volkswagen zich uiteindelijk om en kocht aandelen van Porsche goedkoop op, waardoor het Porsche tegen 2012 volledig kon overnemen.
Oorsprong
Bedenk uit het spel Pac-Man dat de speler geesten moet ontwijken die de speler proberen te achtervolgen en te elimineren. Als de Pac-Man in het spel een krachtpellet verbruikt, kan hij of zij zich omdraaien en de geesten uitschakelen. In de Pac-Man overnameverdediging is het doelbedrijf dat aandelen van het overnemende bedrijf “eet” analoog aan het consumeren van een stroompellet. De defensieve strategie geeft het doelbedrijf de kracht om de vijandige overname af te weren.
De Pac-Man-verdediging werd zo genoemd omdat de betrokken bedrijven, vergelijkbaar met de actie in het spel, elkaar "opslokken".
Hoe een Pac-Man-verdedigingsstrategie te gebruiken
Om een Pac-Man-verdediging effectief te kunnen gebruiken, moet het doel over aanzienlijke middelen beschikken. Financiële activa Financiële activa verwijzen naar activa die voortvloeien uit contractuele overeenkomsten over toekomstige kasstromen of uit het bezit van eigen-vermogensinstrumenten van een andere entiteit. Een sleutel, want het probeert zelf een vijandige overname te doen. De doelgroep moet over de financiële middelen beschikken om voldoende aandelen van de potentiële overnemende onderneming te kopen om een geloofwaardige bedreiging te vormen voor de zeggenschap van de overnemende partij over zijn eigen onderneming.
De middelen die nodig zijn voor de strategie worden meestal beschikbaar gesteld via:
- Verkoop van zijn eigen activa: Het doelbedrijf kan bestaande contanten of equivalente activa gebruiken, of het kan niet-vitale activa verkopen om genoeg geld te genereren om grote hoeveelheden aandelen van de overnemende partij te kopen.
- Verkoop van niet-kernbedrijfseenheden: Het bedrijf kan niet-kernbedrijfseenheden verkopen om geld te genereren.
- Geld lenen: Het bedrijf kan geld lenen van geldschieters of door obligaties of extra aandelen uit te geven. De laatste financieringsmethode biedt het bijkomende voordeel dat de uitstaande aandelen van het doelbedrijf verwateren, zodat de overnemende partij meer aandelen zou moeten kopen om meer dan 50% van de totale uitstaande aandelen van het doelbedrijf te verkrijgen.
- Oorlogskist: een oorlogskist is een kussen met contant geld dat door het bedrijf wordt opgeslagen in geval van ongunstige gebeurtenissen - een soort noodfonds. Het omvat doorgaans activa die gemakkelijk kunnen worden geliquideerd om contanten te produceren, zoals bankdeposito's en T-Bills. Het gebruik van oorlogskasfinanciering voor een Pac-Man-verdediging is in feite gewoon zeggen dat het doelbedrijf zijn overtollige kasmiddelen of kasreserves gebruikt.
Het belangrijkste nadeel van de strategie
De Pac-Man-verdediging is een zeer agressieve en extreem dure strategie, omdat het meestal gaat om het verkopen van activa of niet-kernactiviteiten, of het verhogen van de schulden van het bedrijf om de strategie in daden om te zetten. Aandeelhouders lijden in de nasleep als het doelbedrijf wordt gedwongen om belangrijke activa te verkopen en waarde te verliezen.
Nog een voorbeeld uit het echte leven van een Pac-Man-verdediging
Het bekendste voorbeeld van een bedrijf dat de Pac-Man Defense gebruikt, is ook de oorsprong van de term. In 1982 probeerde Bendix Corporation de firma voor aggregaten en zware bouwmaterialen, Martin Marietta, over te nemen door een meerderheidsbelang in de aandelen van Martin Marietta te verwerven.
Het management van Martin Marietta verkocht meerdere bedrijfssegmenten en leende meer dan $ 1 miljard om de overnamepoging te bestrijden. Bendix Corporation bezat meer dan 70% van de aandelen van Marietta, terwijl Marietta meer dan 50% van de aandelen van Bendix kocht via een openbaar bod. Deze strijd heeft beide bedrijven schade berokkend omdat ze enorme hoeveelheden geld hebben uitgegeven om elkaars aandelen te kopen. Uiteindelijk trad Allied Corporation op als een witte ridder. Witte ridder. Een witte ridder is een bedrijf of een persoon die een doelbedrijf verwerft dat op het punt staat te worden overgenomen door een zwarte ridder. Een overname door een witte ridder heeft de voorkeur boven een vijandige overname door de zwarte ridder, aangezien witte ridders een 'vriendelijke aanwinst' doen door in het algemeen het huidige managementteam te behouden en Bendix Corporation over te nemen.
Andere bronnen
Bedankt voor het lezen van de financiële uitleg van de Pac-Man-verdediging. Raadpleeg de volgende gratis bronnen van Finance voor meer informatie over fusies en overnames en vijandige overnames:
- Poison Pill Poison Pill De Poison Pill is een structurele manoeuvre die is ontworpen om pogingen tot overnames te dwarsbomen, waarbij het doelbedrijf zichzelf minder aantrekkelijk wil maken voor potentiële kopers. Dit kan worden bereikt door goedkopere aandelen aan bestaande aandeelhouders te verkopen, waardoor het eigen vermogen dat een overnemende partij ontvangt, wordt verwaterd
- Black Knight Black Knight In corporate finance wordt een bedrijf dat een vijandige overname van het doelbedrijf aanbiedt of uitvoert, een zwarte ridder genoemd. Een vijandige overname is een poging tot overname door een bedrijf of raider waartegen het doelbedrijf zich verzet.
- Greenmail Greenmail Het plegen van Greenmail houdt in dat een aanzienlijk aantal aandelen in een doelbedrijf wordt gekocht, een vijandige overname wordt bedreigd en vervolgens de dreiging wordt gebruikt om te forceren
- M & A-proces Fusies Overnames M & A-proces Deze gids leidt u door alle stappen in het M & A-proces. Lees hoe fusies en overnames en deals worden voltooid. In deze gids beschrijven we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische versus financiële aankopen), het belang van synergieën en transactiekosten.
