Een asset-backed commercial paper (ABCP) is een soort commercial paper dat wordt gedekt door financiële activa. Commercial paper is een kortlopend schuldinstrument op de monetaire markt met een looptijd van niet meer dan 270 dagen. Het wordt meestal uitgegeven door een grote onderneming of financiële instelling om voorraden te betalen, crediteurenadministratie. Crediteurenadministratie is een verplichting die wordt aangegaan wanneer een organisatie goederen of diensten ontvangt van haar leveranciers op krediet. Van crediteuren wordt verwacht dat ze binnen een jaar worden afbetaald, of binnen één bedrijfscyclus (welke van de twee langer is). AP wordt beschouwd als een van de meest liquide vormen van kortlopende verplichtingen en andere kortlopende verplichtingen.
Een typisch handelspapier is niet beveiligd. Het wordt louter ondersteund door het krediet van de uitgever als een promesse. Over het algemeen kunnen alleen grote bedrijven met een hoge kredietwaardigheid commercial paper uitgeven.
Het belangrijkste verschil tussen een ABCP en een typisch commercial paper is dat een ABCP wordt gedekt door onderpand. Het onderpand zijn de vorderingen die toekomstige betalingen opleveren. De toekomstige betalingen omvatten de aflossingen op creditcards, collateralized debt verplichtingen (CDO) Collateralized Debt Obligation (CDO) Een Collateralized Debt Obligation (CDO) is een synthetisch investeringsproduct dat verschillende leningen vertegenwoordigt die zijn gebundeld en verkocht door de geldschieter op de markt. De houder van de schuldverplichting tegen onderpand kan in theorie het geleende bedrag aan het einde van de uitleentermijn bij de oorspronkelijke lener innen. , autoleningen, facturen en vele anderen.
Overzicht
- Een asset-backed commercial paper (ABCP) is een kortlopend schuldinstrument op de monetaire markt dat wordt gedekt door een pakket leningen.
- ABCP's worden uitgegeven door een conduit of SPV en worden verkocht via plaatsingsagenten.
- Een ABCP-programma bevat meestal een kredietverstrekker en een liquiditeitsverschaffer om krediet- en liquiditeitsrisico's te beperken.
Structuur van een door activa gedekt handelspapier
Een door activa gedekt handelspapier wordt doorgaans uitgegeven door een niet-bancaire financiële instelling, zoals een conduit of special purpose vehicle (SPV) Special Purpose Vehicle (SPV) Een Special Purpose Vehicle / Entity (SPV / SPE) is een afzonderlijke entiteit die is opgericht voor een specifiek en beperkt doel, en dat wordt buiten de balans gehouden. SPV is een. Een conduit of SPV wordt opgericht door een financiële instelling om de onderpandactiva van activumverkopers te bezitten. De structuur beschermt de activa in geval van faillissement van de financiële instelling.
De uitgifte van ABCP kan een programma voor één verkoper of een programma voor meerdere verkopers zijn. Een programma voor één verkoper omvat slechts één verkoper van activa. Een multi-seller-programma omvat een pool van verkopers, waardoor het risico door diversificatie wordt verlaagd.
Kredietverbetering wordt meestal geïmplementeerd in een programma voor meerdere verkopers. Een sponsor of een externe bank kan een kredietverstrekker zijn door kasreserves of garanties te verstrekken. Naast kredietrisico is ook liquiditeitsrisico een zorg van ABCP. Een liquiditeitsverschaffer kan ook bij de uitgifte betrokken zijn door de middelen te verstrekken die onder bepaalde omstandigheden aan de ABCP-betalingen kunnen voldoen.
Plaatsingsagenten zijn meestal investeringsbanken. Lijst met de beste investeringsbanken. Lijst van de 100 beste investeringsbanken ter wereld, alfabetisch gesorteerd. De belangrijkste investeringsbanken op de lijst zijn Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch . Zij zijn verantwoordelijk voor het geven van instructies voor uitgifte en verkoop van ABCP aan beleggers. Het proces omvat ook screening voor gekwalificeerde investeerders. Een ABCP-uitgifteprogramma omvat doorgaans twee tot drie plaatsingsagenten.
Beleggers betalen hun ABCP-aankopen aan de conduit en de conduit betaalt de investeerders terug via de plaatsingsagenten. De aflossingen aan de ABCP-investeerders worden geïnd bij de opdrachtgevers of rente uit de onderliggende vorderingen.
Voordelen van door activa gedekte handelspapieren
In vergelijking met typische handelspapieren en langlopende schuldinstrumenten bieden ABCP's verschillende voordelen, zoals hieronder opgesomd:
- ABCP's zorgen voor meer liquiditeit op de markt. Verkopers zijn flexibel in de bedragen en voorwaarden van financiering via ABCP-conduits. Ze kunnen ook de verkochte bedragen aanpassen op basis van hun veranderende financieringsbehoeften.
- ABCP's hebben als kortlopend schuldinstrument een lager kredietrisico dan langlopende bedrijfsobligaties.
- ABCP's zijn ook veiliger dan gewone handelspapieren. Hoewel commercial papers alleen kunnen worden uitgegeven door bedrijven met een zeer hoge kredietwaardigheid, zijn ze nog steeds ongedekt. ABCP's worden ook gekenmerkt door hoge kredietratings en worden tegelijkertijd gedekt door vorderingen.
- De structuur van ABCP's biedt extra bescherming voor beleggers. Een conduit of SPV kan de onderpandactiva effectief isoleren van het risico van faillissement van de activumverkopers. Kredietverbetering en liquiditeitsverstrekkers zullen ook middelen verstrekken om investeerders in bepaalde omstandigheden te betalen, afhankelijk van hun contractvoorwaarden.
Nadelen van door activa gedekte handelspapieren
- Vanwege de afzonderlijke aard van ABCP-conduits kunnen sponsors een vals gevoel van veiligheid hebben en uiteindelijk niet voldoen aan strikte kredietverleningsnormen zoals ze zouden doen als de leningen op hun balans zouden staan.
- Zoals te zien is tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008, kunnen steeds meer leveraged, illiquide, moeilijk te waarderen, langlopende of ongedekte activa worden gebruikt als het onderliggende onderpand. Het resulteerde in de voortgezette behandeling van ABCP's als producten met een hoge rating, terwijl ze in werkelijkheid aanzienlijk meer risico op wanbetaling met zich meebrachten.
- De ABCP-markt wordt bepaald door de onderliggende activamarkt. Als zich marktverstoringen voordoen in de onderliggende markt, kan dit ertoe leiden dat beleggers hun posities in ABCP's sluiten. Onder bepaalde marktomstandigheden zijn ABCP's dus riskanter dan traditioneel, ongedekt handelspapier, ondanks dat ze door activa worden gedekt.
Bezorgdheid met betrekking tot door activa gedekte handelspapieren
De aard en kwaliteit van het onderpand van een ABCP zijn belangrijke factoren die het kredietrisico bepalen. Hoewel een pool met meerdere verkopers van activa en verschillende soorten activa het voordeel van diversificatie biedt, kan het bijzonder moeilijk zijn om het risico van een nieuwe of complexe samenstelling van activa te beoordelen.
Naast het onderpand hangt het totale kredietrisico van een ABCP-programma ook af van de kredietverbeteringsfaciliteit. Complexe voorwaarden in het kredietverbeteringscontract maken het ook moeilijker om het algehele risico in te schatten.
Ook de timing-mismatch tussen de kasstromen uit de vorderingen en de betalingen aan ABCP-investeerders is een punt van zorg. Hypotheken mogen bijvoorbeeld vanwege hun langlopende karakter niet als onderpand voor ABCP worden gebruikt. De volledige toekomstige betalingen worden nog steeds niet geïnd van de hypotheek wanneer de ABCP afloopt. De timing-mismatch veroorzaakt liquiditeitsrisico's en maakt het belangrijk om een liquiditeitsverschaffer in te schakelen in een ABCP-programma.
Een andere zorg van ABCP is dat de verwachte toekomstige betalingen van onderliggende vorderingen worden verpakt en verkocht aan investeerders op de secundaire markt. De risico's met betrekking tot het innen van kasstromen uit de activa worden door banken overgedragen aan ABCP-investeerders. Het veroorzaakt een probleem dat de banken hun typische strikte normen voor risicobeoordeling mogelijk niet naleven.
Door activa gedekte commerciële documenten en de wereldwijde financiële crisis van 2008
Vóór de wereldwijde financiële crisis van 2008 2008-2009 Wereldwijde financiële crisis De wereldwijde financiële crisis van 2008-2009 verwijst naar de enorme financiële crisis waarmee de wereld van 2008 tot 2009 werd geconfronteerd. De financiële crisis eiste zijn tol van individuen en instellingen over de hele wereld, met miljoenen van Amerikanen die diep worden beïnvloed. Financiële instellingen begonnen te zinken, velen werden opgeslorpt door grotere entiteiten en de Amerikaanse regering werd gedwongen om reddingsoperaties aan te bieden, veel commerciële banken richtten SPV's op om ABCP's uit te geven. Ze verkochten de ABCP's om te beleggen in langlopende, hoogrentende effecten. Toen de crisis uitbrak, veroorzaakte het in gebreke blijven van door hypotheek gedekte effecten (MBS) aanzienlijke schade aan de economie.
Omdat ABCP's ook worden gedekt door een pakket aan leningen, zoals MBS, is het vertrouwen van de beleggers in de kredietwaardigheid van ABCP's ook verslechterd, ondanks het karakter van commercial paper. Paniekerige beleggers trokken zich massaal terug, wat leidde tot een bankrun. De liquiditeitsschok dwong de getroffen banken om hun langetermijninvesteringen onmiddellijk te liquideren, zelfs met aanzienlijke verliezen. De crisis werd dus heviger.
Meer middelen
Finance is de officiële aanbieder van de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse, cashflowanalyse, convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om van iedereen een financiële analist van wereldklasse te maken.
Om u te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden en uw carrière ten volle te ontwikkelen, zullen deze aanvullende bronnen zeer nuttig zijn:
- Credit Rating Credit Rating Een credit rating is een oordeel van een bepaalde kredietinstelling over het vermogen en de bereidheid van een entiteit (overheid, bedrijf of individu) om haar financiële verplichtingen volledig en binnen de vastgestelde vervaldata na te komen. Een kredietwaardigheidsbeoordeling geeft ook de kans aan dat een debiteur in gebreke blijft.
- Financiering Liquiditeitsrisico Financiering Liquiditeitsrisico Financieringsliquiditeitsrisico verwijst naar het risico dat een bedrijf niet in staat zal zijn om op de vervaldatum aan zijn financiële verplichtingen op korte termijn te voldoen. Met andere woorden, het financieringsliquiditeitsrisico is het risico dat een bedrijf zijn huidige uitstaande facturen niet kan betalen.
- Door hypotheek gedekte beveiliging (MBS) Door hypotheek gedekte beveiliging (MBS) Een door hypotheek gedekte beveiliging (MBS) is een schuldtitel die wordt gedekt door een hypotheek of een verzameling hypotheken. Een MBS is een door activa gedekt effect dat op de secundaire markt wordt verhandeld en waarmee investeerders kunnen profiteren van de hypotheekactiviteiten
- Kwaliteit van het onderpand Kwaliteit van het onderpand De kwaliteit van het onderpand is gerelateerd aan de algemene toestand van een bepaald activum dat een bedrijf of een individu als onderpand wil stellen bij het lenen van geld
