FCFF vs FCFE vs dividenden

Alle drie soorten cashflow - FCFF versus FCFE versus dividenden - kunnen worden gebruikt om de intrinsieke waarde van eigen vermogen te bepalen. Eigen vermogen In financiën en boekhouding is eigen vermogen de waarde die aan een bedrijf kan worden toegerekend. Boekwaarde van het eigen vermogen is het verschil tussen activa en passiva, en uiteindelijk de intrinsieke aandelenkoers van een bedrijf Intrinsieke waarde De intrinsieke waarde van een bedrijf (of een investeringsgarantie) is de contante waarde van alle verwachte toekomstige kasstromen, verdisconteerd tegen de juiste korting tarief. In tegenstelling tot relatieve vormen van waardering die naar vergelijkbare bedrijven kijken, kijkt intrinsieke waardering alleen naar de inherente waarde van een bedrijf op zichzelf. . Het belangrijkste verschil in de waarderingsmethoden is hoe de kasstromen worden verdisconteerd. Alle drie de methoden zijn verantwoordelijk voor de opname van schulden in de kapitaalstructuur van een onderneming, zij het op verschillende manieren.Aan de hand van het meegeleverde werkblad kunnen we illustreren hoe de verschillende soorten kasstromen (FCFF versus FCFE versus dividenden) met elkaar in overeenstemming zijn, hoe ze worden gewaardeerd en wanneer elk type het meest geschikt wordt gebruikt voor waardering.

De vrije kasstroom naar de onderneming (FCFF) is de kasstroom die beschikbaar is voor alle kapitaalverschaffers van de onderneming zodra de onderneming alle operationele en investeringsuitgaven heeft betaald die nodig zijn om haar bestaan ​​in stand te houden. Bedrijfsuitgaven omvatten zowel variabele als vaste kosten die nodig zijn om inkomsten te genereren. Investeringsactiviteiten omvatten uitgaven van een bedrijf voor zijn materiële vaste activa materiële vaste activa (materiële vaste activa) materiële vaste activa (materiële vaste activa) is een van de belangrijkste vaste activa die op de balans worden aangetroffen. Materiële vaste activa worden beïnvloed door investeringen, afschrijvingen en overnames / afstotingen van vaste activa. Deze activa spelen een sleutelrol bij de financiële planning en analyse van de activiteiten en toekomstige uitgaven van een bedrijf. Ze omvatten ook de kostprijs van immateriële activa Immateriële activa Volgens de IFRSimmateriële activa zijn identificeerbare, niet-monetaire activa zonder fysieke substantie. Zoals alle activa zijn immateriële activa activa waarvan wordt verwacht dat ze in de toekomst economisch rendement voor het bedrijf zullen genereren. Als activa op lange termijn strekt deze verwachting zich uit tot meer dan een jaar. , samen met werkkapitaalinvesteringen op korte termijn, zoals voorraad. Eveneens inbegrepen zijn de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in de crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders.samen met werkkapitaalinvesteringen op korte termijn zoals inventaris. Eveneens inbegrepen zijn de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in de crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders.samen met werkkapitaalinvesteringen op korte termijn zoals inventaris. Eveneens inbegrepen zijn de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in de crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders.

Vrije kasstroom naar eigen vermogen (FCFE) is de kasstroom die alleen beschikbaar is voor de aandeelhouders van het bedrijf. Deze kasstromen zijn inclusief alle bovenstaande kosten, samen met de netto uitgaande kasstromen naar obligatiehouders. Het gebruik van het dividendkortingsmodel is vergelijkbaar met de FCFE-benadering, aangezien beide vormen van kasstromen de kasstromen vertegenwoordigen die beschikbaar zijn voor aandeelhouders. Tussen de FCFF vs FCFE vs Dividends-modellen heeft de FCFE-methode de voorkeur wanneer het dividendbeleid van het bedrijf niet stabiel is, of wanneer een investeerder een controlerend belang in het bedrijf bezit.

FCFF verzoenen met FCFE

Om FCFF met FCFE in overeenstemming te brengen, moeten we belangrijke aannames doen over de financiële situatie en de kapitaalstructuur van het bedrijf. Ten eerste moeten we aannemen dat de kapitaalstructuur van het bedrijf in de loop van de tijd niet zal veranderen. Dit is een belangrijke aanname, want als de kapitaalstructuur van het bedrijf verandert, veranderen de marginale kapitaalkosten. Ten tweede moeten we voor beide methoden met dezelfde fundamentele financiële variabelen werken. Ten slotte moeten we voor beide methoden dezelfde belastingtarieven en herinvesteringsvereisten toepassen.

Stappen

1. Voer de basisinvoer van het berekeningswerkblad in. Deze omvatten de schuldgraad van het bedrijf (waarvan wordt aangenomen dat deze statisch blijft), de kosten vóór belastingen van schulden, het belastingtarief, de kosten van het eigen vermogen en het terminale groeipercentage.
   • De vrije kasstroom naar het bedrijf wordt elk jaar bepaald door de bedrijfswinst (EBIT) van het bedrijf om te rekenen naar NOPAT door te vermenigvuldigen met (1 - belastingtarief), niet-contante kosten bij elkaar op te tellen en de netto herinvestering van het bedrijf (werkkapitaal en investeringsuitgaven) af te trekken. .
   • De huidige waarde van de FCFF en de eindwaarde van het bedrijf worden bij elkaar opgeteld om de intrinsieke waarde van het bedrijf vanaf vandaag te vinden. Ervan uitgaande dat het bedrijf geen contanten heeft, zal het aftrekken van de waarde van de schuld van de waardering van het bedrijf de waarde van het eigen vermogen opleveren.
2. De sectie aanname van de statische kapitaalstructuur berekent de waarde van het bedrijf in elk respectief termijnjaar, waarbij elk termijnjaar als het huidige jaar wordt gebruikt om verschillende huidige waarden te berekenen. Vervolgens wordt de aanname van de schuld aan het einde van het jaar berekend door het product te nemen van de vaste waarde van elk voorwaarts jaar en de statische verhouding tussen schuld en kapitaal. Vanaf dit punt kunnen we beginnen met het zelfstandig berekenen van de eigenvermogenswaarde van het bedrijf.
   • We beginnen met de bedrijfswinst (EBIT) van het bedrijf en trekken de rentelasten van het bedrijf af. De rentelasten worden berekend door het product van de kosten van de schulden van het bedrijf en de schuld aan het einde van het jaar in elk termijnjaar te nemen. Het verschil levert de bedrijfswinst vóór belastingen (EBT) op.
   • De belastinglast wordt berekend door het product te nemen van het belastingtarief dat wordt gebruikt in de FCFF-sectie en de winst vóór belastingen in elk toekomstig jaar. Het verschil levert het netto-inkomen van het bedrijf op.
   • De vrije kasstroom naar het eigen vermogen wordt berekend door het nettoresultaat van het bedrijf in elk toekomstig jaar te nemen, niet-contante kosten op te tellen en de netto herinvestering van het bedrijf af te trekken - net als bij FCFF, met één belangrijk verschil. We moeten ook de netto toename van de schuld weer optellen, aangezien dit nieuw kapitaal is dat beschikbaar is voor het bedrijf.
   • De contante waarde van de FCFE van het bedrijf en de eindwaarde van het eigen vermogen worden bij elkaar opgeteld om de huidige intrinsieke waarde van het bedrijf te bepalen.

Inzichten over FCFF versus FCFE versus dividenden

Het eerste wat ons opvalt, is dat we met beide methoden tot dezelfde aandelenwaardering komen. Het eerste verschil tussen de twee methoden is de toegepaste disconteringsvoet. De FCFF-methode maakt gebruik van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), terwijl de FCFE-methode alleen de kosten van eigen vermogen gebruikt. Het tweede verschil is de behandeling van schulden. De FCFF-methode trekt de schuld helemaal aan het einde af om tot de intrinsieke waarde van het eigen vermogen te komen. De FCFE-methode integreert rentebetalingen en netto-toevoegingen aan schulden om bij FCFE te komen.

Andere bronnen

We hopen dat je genoten hebt van de analyse van Finance van FCFF versus FCFE versus dividenden. Finance biedt de Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te transformeren in een financiële analist van wereldklasse. Om uw kennis van financiële analyse te blijven leren en ontwikkelen, raden we de onderstaande aanvullende financiële bronnen ten zeerste aan:

• Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag van de schulden en / of het eigen vermogen dat door een bedrijf wordt gebruikt om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf
• Kosten van eigen vermogen Kosten van eigen vermogen De kosten van eigen vermogen is het rendement dat een aandeelhouder nodig heeft om in een bedrijf te investeren. Het vereiste rendement is gebaseerd op het risiconiveau dat aan de investering is verbonden
• Waarderingsmethoden Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit, worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering
• Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator