De Modern Portfolio Theory (MPT) verwijst naar een beleggingstheorie waarmee beleggers een activaportefeuille kunnen samenstellen die het verwachte rendement voor een bepaald risiconiveau maximaliseert. De theorie gaat ervan uit dat investeerders risico-avers zijn; voor een bepaald niveau van verwacht rendement zullen beleggers altijd de voorkeur geven aan de minder risicovolle portefeuille.
Daarom moet een belegger volgens de Modern Portfolio Theory worden gecompenseerd voor een hoger risiconiveau door hogere verwachte rendementen. MPT past het kernidee van diversificatie toe : het bezitten van een portefeuille met activa uit verschillende klassen is minder riskant dan het aanhouden van een portefeuille met vergelijkbare activa.
Diversificatie
Diversificatie is een strategie voor portefeuilletoewijzing die erop gericht is idiosyncratisch risico te minimaliseren. Positief gecorreleerd. Correlatie is simpelweg de relatie die twee variabelen delen, en wordt gemeten met behulp van de correlatiecoëfficiënt, die tussen -1≤ρ≤1 ligt.
- Een correlatiecoëfficiënt van -1 toont een perfecte negatieve correlatie tussen twee activa aan. Het betekent dat een positieve beweging in de ene geassocieerd is met een negatieve beweging in de andere.
- Een correlatiecoëfficiënt van 1 toont een perfecte positieve correlatie aan. Beide activa bewegen in dezelfde richting als reactie op marktbewegingen.
Een perfecte positieve correlatie tussen activa binnen een portefeuille verhoogt de standaarddeviatie / het risico van de portefeuille. Diversificatie vermindert idiosyncratisch risico door een portefeuille aan te houden van activa die niet perfect positief gecorreleerd zijn.
Stel dat een portefeuille bestaat uit activa A en B. De correlatiecoëfficiënt voor A en B is -0,9. De figuur laat een sterke negatieve correlatie zien. Negatieve correlatie Een negatieve correlatie is een relatie tussen twee variabelen die in tegengestelde richting bewegen. Met andere woorden, wanneer variabele A toeneemt, neemt variabele B af. Een negatieve correlatie wordt ook wel een inverse correlatie genoemd. Zie voorbeelden, grafieken en - een verlies in A wordt waarschijnlijk gecompenseerd door een winst in B. Het is het voordeel van het bezit van een gediversifieerde portefeuille.
Elimineert diversificatie risico's?
- Het idiosyncratische risico dat aan de portefeuille is verbonden, is lager of verwaarloosbaar als deze gediversifieerd is. Het is omdat elk verlies in een actief waarschijnlijk zal worden gecompenseerd door een winst in een ander actief (die negatief gecorreleerd is).
- Systematisch risico Systematisch risico Systematisch risico is dat deel van het totale risico dat wordt veroorzaakt door factoren die buiten de controle van een specifiek bedrijf of individu liggen. Systematisch risico wordt veroorzaakt door factoren die buiten de organisatie liggen. Alle beleggingen of effecten zijn onderhevig aan systematisch risico en daarom is het een niet-diversifieerbaar risico. verwijst naar het risico dat gemeenschappelijk is voor de hele markt, in tegenstelling tot het idiosyncratische risico, dat specifiek is voor elk actief. Diversificatie kan het systematische risico niet verminderen, omdat alle activa dit risico dragen.
Portefeuilles kunnen op verschillende manieren worden gediversifieerd. Activa kunnen afkomstig zijn uit verschillende industrieën, verschillende activaklassen, verschillende markten (dwz landen) en met verschillende risiconiveaus. De sleutel tot een gediversifieerde portefeuille is het aanhouden van activa die niet perfect positief gecorreleerd zijn.
Portfolio Frontier
Volgens de Modern Portfolio Theory is een portfolio frontier , ook wel bekend als een efficient frontier, een set portefeuilles die het verwachte rendement maximaliseert voor elk niveau van standaarddeviatie (risico). Een typische portfolio-grens wordt hieronder geïllustreerd:
Verwachte terugkomst
Het verwachte rendement van een portefeuille is de verwachte waarde van de kansverdeling van het mogelijke rendement dat het aan beleggers kan opleveren.
Stel dat een belegger een portefeuille heeft met $ 4.000 belegd in Asset Z en $ 1.000 belegd in Asset Y. Het verwachte rendement op Z is 10% en het verwachte rendement op Y is 3%. Het verwachte rendement van de portefeuille is:
Verwacht rendement = [($ 4.000 / $ 5.000) * 10%] + [($ 1.000 / $ 5.000) * 3%] = [0,8 * 10%] + [0,2 * 3%] = 8,6%
Standaardafwijking
Standaarddeviatie meet het risico of de volatiliteit van een actief. Het wordt gebruikt om te bepalen hoe wijdverbreid de activabewegingen in de tijd zijn (in termen van waarde). Activa met een breder scala aan bewegingen dragen een hoger risico.
De standaarddeviatie van een portefeuille is afhankelijk van:
- De standaarddeviatie van elk actief in de portefeuille.
- De gewichten van elk activum
- De correlatie tussen elk activum.
Meer informatie over het berekenen van de standaarddeviatie van de portefeuille is te vinden in het artikel Portefeuillevariantie van Finance Portfolio Variance Portfolio variance is een statistische waarde die de mate van spreiding van het rendement van een portefeuille beoordeelt. Het is een belangrijk concept in de moderne beleggingstheorie. Hoewel de statistische maat op zichzelf misschien geen significante inzichten oplevert, kunnen we de standaarddeviatie van de portefeuille berekenen met portfoliovariantie. .
Risicovrije rente
De risicovrije rente verwijst naar het rendement dat een belegger verwacht te verdienen op een actief zonder risico. Alle activa dragen een zekere mate van risico; daarom worden activa met over het algemeen lage wanbetalingsrisico's en vaste rendementen als risicovrij beschouwd. Een voorbeeld van een risicovrij activum is een schatkistpapier van drie maanden.
Efficiënte grens
Het bovenste gedeelte van de curve (vanaf punt A) is de "efficiënte grens" - het is de combinatie van risicovolle activa die het verwachte rendement maximaliseert voor een bepaald niveau van standaarddeviatie. Daarom biedt elke portefeuille op dit deel van de curve het best mogelijke verwachte rendement voor een bepaald risiconiveau.
- Punt "A" op de efficiënte grens is de portefeuille met minimale variantie -
de combinatie van risicovolle activa die standaarddeviatie / risico minimaliseert.
- Punt "B" is de optimale marktportefeuille , die uit ten minste één risicovrij actief bestaat. Het wordt weergegeven door de lijn die raakt aan de efficiënte grens, ook wel de Capital Allocation Line (CAL) genoemd.
Capital Allocation Line (CAL)
De Capital Allocation Line (CAL) is een lijn die de afweging tussen risico en beloning weergeeft van activa met een eigen risico. De helling van de CAL wordt de Sharpe-ratio genoemd, wat de toename is van het verwachte rendement per extra eenheid standaarddeviatie (beloning-risicoverhouding).
In de bovenstaande grafiek, op punt "B", is de verhouding tussen beloning en risico (de helling van de CAL) het hoogst, en het is de combinatie die de optimale portefeuille creëert volgens de MPT.
Meer informatie over het berekenen van de efficiënte grens- en kapitaalallocatielijn is te vinden in Finance's Capital Allocation Line (CAL) en Optimal Portfolio-artikel Capital Allocation Line (CAL) en Optimal Portfolio Stapsgewijze handleiding voor het construeren van de portfolio-grens en kapitaalallocatielijn (CAL). De Capital Allocation Line (CAL) is een lijn die grafisch het risico- en opbrengstprofiel van risicovolle activa weergeeft, en kan worden gebruikt om de optimale portefeuille te vinden. .
Volgens de MPT zouden rationele risicoaverse beleggers portefeuilles moeten aanhouden die op de efficiënte grens vallen (aangezien ze het hoogst mogelijke verwachte rendement opleveren voor een bepaald niveau van standaarddeviatie). De optimale portefeuille (ook wel de "marktportefeuille" genoemd) is de combinatie van activa op punt "B", die een risicovrij actief combineert met een risicovol actief.
Belangrijkste leerpunten
De moderne portefeuilletheorie richt zich op de relatie tussen activa in een portefeuille naast het individuele risico dat elk actief draagt. Het maakt gebruik van het feit dat een negatief gecorreleerd actief de verliezen compenseert die op een ander actief worden geleden. De prijzen van ruwe olie en de aandelenkoersen van luchtvaartmaatschappijen zijn bijvoorbeeld negatief gecorreleerd.
Een portefeuille met een gewicht van 50% in ruwe olie en 50% in aandelen van een luchtvaartmaatschappij is veilig voor het eigen risico dat door elk van de afzonderlijke activa wordt gedragen. Wanneer de olieprijzen dalen, zullen de aandelenprijzen van luchtvaartmaatschappijen waarschijnlijk stijgen, waardoor de verliezen op de olievoorraad worden gecompenseerd.
Gerelateerde metingen
Finance biedt de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse, cashflowanalyse, convenantmodellering, lening terugbetalingen, en meer. certificeringsprogramma voor diegenen die hun carrière naar een hoger niveau willen tillen. Bekijk de aanvullende relevante bronnen hieronder om te blijven leren en uw kennisbasis te ontwikkelen:
- Activaklasse Activaklasse Een activaklasse is een groep vergelijkbare beleggingsvehikels. Verschillende klassen of soorten beleggingsactiva - zoals vastrentende beleggingen - worden gegroepeerd op basis van een vergelijkbare financiële structuur. Ze worden doorgaans verhandeld op dezelfde financiële markten en zijn onderworpen aan dezelfde regels en voorschriften.
- Correlatie Correlatie Een correlatie is een statistische maat voor de relatie tussen twee variabelen. De maat wordt het best gebruikt in variabelen die een lineaire relatie tussen elkaar laten zien. De pasvorm van de gegevens kan visueel worden weergegeven in een scatterplot.
- Verwacht rendement Verwacht rendement Het verwachte rendement op een investering is de verwachte waarde van de kansverdeling van mogelijke rendementen die het aan investeerders kan opleveren. Het rendement op de investering is een onbekende variabele met verschillende waarden die zijn gekoppeld aan verschillende waarschijnlijkheden.
- Sharpe-ratio Sharpe-ratio De Sharpe-ratio is een maatstaf voor het voor risico gecorrigeerde rendement, dat het extra rendement van een belegging vergelijkt met de standaarddeviatie van het rendement. De Sharpe-ratio wordt vaak gebruikt om de prestatie van een belegging te meten door het risico aan te passen.
