Schulden versus aandelenfinanciering - wat is het beste voor uw bedrijf en waarom? Het simpele antwoord is dat het ervan afhangt. De beslissing over eigen vermogen versus schuld is afhankelijk van een groot aantal factoren, zoals het huidige economische klimaat, de bestaande kapitaalstructuur van het bedrijf en de levenscyclusfase van het bedrijf, om er maar een paar te noemen. In dit artikel zullen we de voor- en nadelen van elk onderzoeken en uitleggen welke het beste is, afhankelijk van de context.
Definitie van termen
Vanuit zakelijk perspectief:
- Schuld : verwijst naar de uitgifte van obligaties Obligaties Obligaties zijn vastrentende effecten die worden uitgegeven door bedrijven en overheden om kapitaal aan te trekken. De emittent van de obligatie leent kapitaal van de obligatiehouder en betaalt hem gedurende een bepaalde periode vaste (of variabele) rentevoet. om het bedrijf te financieren.
- Equity : verwijst naar de uitgifte van aandelen Aandelen Wat is een aandeel? Een persoon die aandelen in een bedrijf bezit, wordt aandeelhouder genoemd en komt in aanmerking om een deel van de resterende activa en inkomsten van het bedrijf te claimen (mocht het bedrijf ooit worden ontbonden). De termen "aandelen", "aandelen" en "eigen vermogen" worden door elkaar gebruikt. om het bedrijf te financieren.
We raden u aan eerst de artikelen te lezen als u niet bekend bent met hoe aandelen en obligaties werken.
Hoe kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag aan schulden en / of eigen vermogen dat door een bedrijf wordt gebruikt om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf beïnvloedt de beslissing over schuld versus eigen vermogen?
Om deze vraag te beantwoorden, moeten we eerst de relatie begrijpen tussen de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator en hefboomwerking. hoewel het ook de verliezen kan vergroten. Er zijn twee hoofdtypen hefboomwerking: financieel en operationeel. Om de financiële hefboomwerking te vergroten, kan een bedrijf kapitaal lenen door vastrentende effecten uit te geven of door rechtstreeks geld te lenen van een kredietverstrekker. Operationele hefboomwerking kan. In het algemeen,de beste kapitaalstructuur voor een bedrijf is de kapitaalstructuur die de WACC van het bedrijf minimaliseert. Zoals de onderstaande grafiek suggereert, lijken de relaties tussen de twee variabelen op een parabool.
Bij punt A zien we een kapitaalstructuur met een laag schuldenbedrag en een hoog eigen vermogen, wat resulteert in een hoge WACC. Bij punt B zien we het tegenovergestelde: een kapitaalstructuur met veel schulden en een laag eigen vermogen - wat ook resulteert in een hoge WACC. Om WACC te minimaliseren, moet de kapitaalstructuur bestaan uit een evenwichtige combinatie van schulden en eigen vermogen.
Waarom is teveel eigen vermogen duur?
De kosten van eigen vermogen Kosten van eigen vermogen De kostprijs van het eigen vermogen is het rendement dat een aandeelhouder nodig heeft om in een bedrijf te investeren. Het vereiste rendement is gebaseerd op het risiconiveau dat aan de investering is verbonden en is over het algemeen hoger dan de kosten van schulden. Kosten van schulden. De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Kosten van schulden worden gebruikt in WACC-berekeningen voor waarderingsanalyses. aangezien aandelenbeleggers meer risico nemen bij het kopen van aandelen van een bedrijf in tegenstelling tot de obligaties van een bedrijf. Daarom zal een aandelenbelegger een hoger rendement eisen (een aandelenrisicopremie, aandelenrisicopremie, aandelenrisicopremie is het verschil tussen het rendement op eigen vermogen / individuele aandelen en het risicovrije rendement.Het is de vergoeding voor de belegger voor het nemen van een hoger risiconiveau en het investeren in aandelen in plaats van in risicovrije effecten. ) dan de gelijkwaardige obligatiebelegger om hem / haar te compenseren voor het extra risico dat hij / zij loopt bij de aankoop van aandelen. Investeren in aandelen is vanwege een aantal factoren risicovoller dan beleggen in obligaties, bijvoorbeeld:
- De aandelenmarkt heeft een hogere volatiliteit van rendementen dan de obligatiemarkt
- Aandeelhouders hebben een lagere claim op bedrijfsactiva in geval van wanbetaling
- Meerwaarden zijn geen garantie
- Dividenden Dividend Een dividend is een aandeel in de winst en ingehouden winsten die een bedrijf uitkeert aan zijn aandeelhouders. Wanneer een bedrijf winst maakt en ingehouden winsten opbouwt, kunnen die winsten ofwel worden herbelegd in het bedrijf of als dividend aan aandeelhouders worden uitgekeerd. discretionair zijn (dat wil zeggen, een bedrijf heeft geen wettelijke verplichting om dividenden uit te geven)
Financiering met louter eigen vermogen leidt dus tot een hoge WACC.
Waarom is teveel schulden duur?
Terwijl de kosten van schulden Kosten van schulden De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Kosten van schulden worden gebruikt in WACC-berekeningen voor waarderingsanalyses. gewoonlijk lager is dan de kosten van eigen vermogen (om de hierboven genoemde redenen), zal het aangaan van te veel schulden ertoe leiden dat de kosten van schulden stijgen boven de kosten van eigen vermogen. Dit komt omdat de grootste factor die de kosten van schulden beïnvloedt, de rentevoet van de lening is. Rentetarief Een rentetarief verwijst naar het bedrag dat door een kredietverstrekker aan een kredietnemer wordt aangerekend voor elke vorm van schuld, doorgaans uitgedrukt als een percentage van de hoofdsom. (in het geval van de uitgifte van obligaties, de obligatiecouponrente Couponrente Een couponrente is het bedrag van de jaarlijkse rente-inkomsten betaald aan een obligatiehouder, op basis van de nominale waarde van de obligatie.).
Naarmate een bedrijf steeds meer schulden aangaat, neemt de kans toe om in gebreke te blijven. Dit komt doordat meer schulden gelijk staan aan hogere rentebetalingen. Als een bedrijf een trage verkoopperiode doormaakt en niet voldoende geld kan genereren om zijn obligatiehouders te betalen, kan het in gebreke blijven. Schuldinvesteerders zullen daarom een hoger rendement eisen van bedrijven met veel schulden, om hen te compenseren voor het extra risico dat ze lopen. Dit hogere vereiste rendement uit zich in de vorm van een hogere rente.
Financiering met louter schuld zal dus leiden tot hogere schulden en, op zijn beurt, tot een hogere WACC.
Het is ook vermeldenswaard dat naarmate de kans op wanbetaling toeneemt, ook het rendement van aandeelhouders in gevaar komt, aangezien slechte pers over mogelijke wanbetaling een neerwaartse druk kan uitoefenen op de aandelenkoers van het bedrijf. Het aangaan van te veel schulden zal dus ook de kosten van het eigen vermogen verhogen, aangezien de risicopremie voor aandelen zal stijgen om aandeelhouders te compenseren voor het extra risico.
Lees meer over de mening van Warren Buffet over eigen vermogen versus schulden.
Optimale kapitaalstructuur
De optimale kapitaalstructuur is er een die de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) minimaliseert door een mix van schulden en eigen vermogen aan te nemen. Punt C in de onderstaande grafiek geeft de optimale kapitaalstructuur aan op de WACC versus hefboomcurve:
Als het bedrijf zich op punt A op de curve bevindt, zou het uitgeven van schulden de WACC verlagen. Als het bedrijf zich op punt B op de curve bevindt, zou de uitgifte van eigen vermogen de WACC verlagen. Voor meer details over het berekenen van de WACC, klik hier. WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator.
Andere factoren om te overwegen
Hieronder staan andere belangrijke factoren waarmee rekening moet worden gehouden bij het nemen van een financieringsbeslissing:
- Flotatiekosten : Als investeringsbanken veel vragen om nieuwe aandelen uit te geven (of te “laten zweven”), zal het uitgeven van schulden goedkoper zijn en vice versa.
- Rentetarieven : hoge rentetarieven vereisen dat het bedrijf obligaties met een hoge coupon aanbiedt om een aantrekkelijke investering te zijn. Dit zal duurder zijn, dus het uitgeven van eigen vermogen zal goedkoper zijn en vice versa.
- Belastingtarieven : hoge belastingtarieven worden in mindering gebracht op de rendementen van obligatiehouders, omdat ze meer van hun coupon moeten weggeven. Daarom zullen ze ter compensatie een hoger rendement eisen. In dat geval zal het uitgeven van eigen vermogen goedkoper zijn en vice versa.
- Schommelingen in de winst : Als het bedrijf seizoensgebonden is of elke maand volatiele inkomsten ziet, zal het moeilijk zijn om te garanderen dat er voldoende contanten beschikbaar zijn voor couponbetalingen. Daarom zal het uitgeven van eigen vermogen een betere beslissing zijn en vice versa.
- Bedrijfsgroei : als het bedrijf vrij jong is en aanzienlijke investeringen in R&D doet om de groei te ondersteunen, kan het verstandiger zijn om de maandelijkse claims op kasstromen te verminderen door aandelen uit te geven en vice versa.
De onderstaande tabel vat de beslissing over schuld versus eigen vermogen gemakkelijk samen:
* Ervan uitgaande dat alle andere factoren hetzelfde blijven
Meer middelen
Bedankt voor het lezen van deze gids over schuld versus eigen vermogen en de voor- en nadelen van elk type financiering. Finance biedt de Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma voor diegenen die hun carrière naar een hoger niveau willen tillen. Om uw carrière als analist te blijven leren en vooruit te helpen, zijn de volgende financiële bronnen ook nuttig:
- Financiële modellering voor FP&A Financiële modellering voor FP&A
- Kosten van schulden Kosten van schulden De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Kosten van schulden worden gebruikt in WACC-berekeningen voor waarderingsanalyses.
- Kosten van eigen vermogen Kosten van eigen vermogen De kosten van eigen vermogen is het rendement dat een aandeelhouder nodig heeft om in een bedrijf te investeren. Het vereiste rendement is gebaseerd op het risiconiveau dat aan de investering is verbonden
- Rentelasten Rentelasten komen voort uit een bedrijf dat financiert door middel van schulden of financiële leasing. Rente wordt gevonden in de winst-en-verliesrekening, maar kan ook worden berekend via het schuldoverzicht. Het schema moet alle grote schulden van een bedrijf op de balans weergeven en de rente berekenen door de
