Wat is een DCF-model?

Een DCF-model is een specifiek type financieel model. Soorten financiële modellen De meest voorkomende soorten financiële modellen zijn: model met 3 verklaringen, DCF-model, M & A-model, LBO-model, budgetmodel. Ontdek de top 10 soorten die worden gebruikt om een ​​bedrijf te waarderen. DCF staat voor D iscounted C ash F low, dus een DCF-model is simpelweg een voorspelling van de niet-geproduceerde vrije cashflow van een bedrijf, terug verdisconteerd tot de huidige waarde, de zogenaamde netto contante waarde (NPV). In deze trainingsgids voor DCF-modellen leert u stap voor stap de basis.

Hoewel het concept eenvoudig is, is er eigenlijk nogal wat technische achtergrond vereist voor elk van de hierboven genoemde componenten, dus laten we ze allemaal in meer detail opsplitsen. De basisbouwsteen van een DCF-model is het financieel model met 3 verklaringen. 3 Verklaringenmodel Een 3-overzichtsmodel koppelt de resultatenrekening, balans en kasstroomoverzicht tot één dynamisch verbonden financieel model. Voorbeelden, gids, die de financiële gegevens met elkaar verbindt. Deze trainingsgids voor DCF-modellen leidt u door de stappen die u moet weten om er zelf een te bouwen.

Afbeelding van een DCF-model in Excel

Wat is een onuitgegeven vrije cashflow?

Cashflow Cashflow Cashflow (CF) is de toename of afname van de hoeveelheid geld die een bedrijf, instelling of individu heeft. In de financiële wereld wordt de term gebruikt om het bedrag aan contanten (valuta) te beschrijven dat in een bepaalde periode wordt gegenereerd of verbruikt. Er zijn veel soorten CF, het is gewoon het geld dat door een bedrijf wordt gegenereerd en dat beschikbaar is om aan investeerders te worden verdeeld of opnieuw in het bedrijf te worden geïnvesteerd. Bij financiële modellering Wat is financiële modellering Financiële modellering wordt uitgevoerd in Excel om de financiële prestaties van een bedrijf te voorspellen. Overzicht van wat financiële modellering is, hoe en waarom een ​​model moet worden gebouwd. en DCF-analyse, het type cashflow dat het meest wordt gebruikt, is Unlevered Free Cash Flow (ook wel Free Cash Flow to the Firm genoemd) - contanten die beschikbaar zijn voor zowel schuld- als aandelenbeleggers. Meer leren,lees alstublieft onze gids over het berekenen van de vrije cashflow zonder hefboomwerking.

Cashflow wordt gebruikt omdat het economische waarde vertegenwoordigt, terwijl boekhoudkundige statistieken zoals netto-inkomen dat niet doen. Een bedrijf kan een positief nettoresultaat hebben, maar een negatieve cashflow, wat de economie van het bedrijf zou ondermijnen. Contant geld is wat beleggers aan het eind van de dag echt waarderen, niet de boekhoudkundige winst.

Meer informatie over Unlevered Free Cash Flow Unlevered Free Cash Flow Unlevered Free Cash Flow is een theoretisch cashflowcijfer voor een bedrijf, ervan uitgaande dat het bedrijf volledig schuldenvrij is zonder rentelasten. en hoe het te berekenen.

Waarom wordt de cashflow verdisconteerd?

De cashflow die door het bedrijf wordt gegenereerd, wordt terug verdisconteerd naar een specifiek tijdstip (vandaar de naam Discounted Cash Flow-model), meestal tot de huidige datum. De reden waarom cashflow wordt verdisconteerd, komt neer op verschillende dingen, meestal samengevat als alternatieve kosten en risico's, in overeenstemming met de theorie van de tijdswaarde van geld. De tijdswaarde van geld gaat ervan uit dat geld in het heden meer waard is dan geld in de toekomst, omdat geld in het heden kan worden geïnvesteerd en daarmee meer geld kan worden verdiend.

De gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator (WACC) die het vereiste rendement weergeeft dat door de investeerders wordt verwacht. Daarom kan het ook worden gezien als de alternatieve kosten van een bedrijf, wat betekent dat als ze elders geen hoger rendement kunnen vinden, ze hun eigen aandelen moeten terugkopen.

Voor zover een bedrijf een rendement behaalt dat hoger is dan de kapitaalkosten (hun hurdle rate, definitie van de hurdle rate Een hurdle rate, ook bekend als minimum aanvaardbaar rendement (MARR), is het minimaal vereiste rendement of streefpercentage dat Beleggers verwachten te ontvangen op een investering. Het tarief wordt bepaald door de kosten van kapitaal, de betrokken risico's, de huidige kansen in bedrijfsuitbreiding, het rendement voor vergelijkbare investeringen en andere factoren te beoordelen) ze zijn "waarde creëren". Als ze een rendement behalen dat lager is dan hun kapitaalkosten, dan 'vernietigen ze waarde'.

Het vereiste rendement van investeerders (zoals hierboven besproken) heeft over het algemeen betrekking op het risico van de investering (gebruikmakend van het Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM) Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een model dat de relatie beschrijft tussen verwachte rendement en risico van een effect. CAPM-formule laat zien dat het rendement van een effect gelijk is aan het risicovrije rendement plus een risicopremie, gebaseerd op de bèta van dat effect). Hoe risicovoller een investering, hoe hoger het vereiste rendement en hoe hoger de kapitaalkosten.

Hoe verder de cashflows zijn, hoe risicovoller ze zijn, en dus moeten ze verder worden verdisconteerd.

Vrije kasstroom in een DCF-model

Hoe u een cashflowprognose maakt in een DCF-model

Dit is een groot onderwerp, en er zit een hele kunst achter het voorspellen van de prestaties van een bedrijf. In eenvoudige bewoordingen is het de taak van een financieel analist om de best geïnformeerde voorspelling te doen over hoe elk van de drijfveren van een bedrijf de resultaten in de toekomst zal beïnvloeden. Raadpleeg onze gids met aannames en prognoses voor meer informatie.

Doorgaans zal een voorspelling voor een DCF-model ongeveer vijf jaar uitgaan, behalve voor grondstoffen of industrieën met een lange levensduur, zoals mijnbouw, olie en gas en infrastructuur, waar technische rapporten kunnen worden gebruikt om een ​​'levensduur van hulpbronnen op lange termijn' op te bouwen. ”Voorspelling. Zie voor een voorbeeld hiervan onze cursus financiële mijnbouwmodellering.

# 1 Omzet voorspellen

Er zijn verschillende manieren om een ​​omzetprognose op te stellen, maar in grote lijnen vallen ze uiteen in twee hoofdcategorieën: op groei en op drijfveren.

Een op groei gebaseerde prognose is eenvoudiger en zinvol voor stabiele, volwassen bedrijven, waar een basisgroei op jaarbasis kan worden gebruikt. Voor veel DCF-modellen is dit voldoende.

Een op stuurprogramma's gebaseerde prognose is gedetailleerder en uitdagender om te ontwikkelen. Het vereist een opsplitsing van de inkomsten in de verschillende factoren, zoals prijs, volume, producten, klanten, marktaandeel en externe factoren. Regressieanalyse wordt vaak gebruikt als onderdeel van een op stuurprogramma's gebaseerde prognose om de relatie tussen onderliggende factoren en omzetgroei te bepalen.

# 2 Kosten voorspellen

Het opstellen van een onkostenprognose kan een zeer gedetailleerd en gedetailleerd proces zijn, maar het kan ook een eenvoudige jaar-op-jaarvergelijking zijn.

De meest gedetailleerde benadering wordt een Zero-Based Budget Zero-Based Budgeting genoemd Zero-based budgeting (ZBB) is een budgetteringstechniek die financiering toewijst op basis van efficiëntie en noodzaak in plaats van op budgetgeschiedenis. Beheer en vereist het vanaf nul opbouwen van de kosten, zonder rekening te houden met wat er vorig jaar is uitgegeven. Doorgaans wordt elke afdeling in het bedrijf gevraagd om elke uitgave die ze hebben te rechtvaardigen op basis van activiteit.

Deze aanpak wordt vaak gebruikt in een omgeving waarin kosten worden bespaard of wanneer financiële controles worden opgelegd. Het is alleen praktisch om intern door het bedrijf te worden uitgevoerd, en niet door buitenstaanders zoals investeringsbankiers of analisten op het gebied van aandelenonderzoek.

dcf-modelvoorbeeld van kostenprognoses

# 3 Voorspelling van kapitaalgoederen

Zodra het grootste deel van de winst-en-verliesrekening op zijn plaats is, is het tijd om de kapitaalgoederen te voorspellen. Deze omvatten doorgaans balansposten zoals materiële vaste activa (materiële vaste activa) materiële vaste activa (materiële vaste activa) materiële vaste activa (materiële vaste activa) is een van de belangrijkste vaste activa op de balans. Materiële vaste activa worden beïnvloed door investeringen, afschrijvingen en overnames / afstotingen van vaste activa. Deze activa spelen een sleutelrol in de financiële planning en analyse van de activiteiten en toekomstige uitgaven, technologie, onderzoek en ontwikkeling van een bedrijf (O&O) Kapitaliseren van O & O-uitgaven Gids voor O & O-kapitalisatie versus O & O-uitgaven. Volgens de GAAP zijn bedrijven verplicht om onderzoek en ontwikkeling (R&D) te betalen in het jaar dat ze worden besteed. Voor veel bedrijvendit leidt tot grote volatiliteit in winst- en rendementsberekeningen, en tot een ontoereikende meting van activa of geïnvesteerd vermogen. De praktijk heeft invloed op het werkkapitaal, inclusief debiteuren en inventaris.

PP&E is vaak het grootste item op de balans en kapitaaluitgaven. Hoe CapEx te berekenen - Formule Deze gids laat zien hoe CapEx wordt berekend door de CapEx-formule af te leiden uit de resultatenrekening en balans voor financiële modellering en analyse. (CapEx), evenals afschrijving, moeten in een apart schema worden gemodelleerd. De meest gedetailleerde benadering is om een ​​afzonderlijk schema in het DCF-model te hebben voor elk van de belangrijkste kapitaalgoederen, en deze vervolgens samen te voegen tot een totaalschema. Elk schema voor kapitaalgoederen heeft verschillende regels: beginsaldo, capex, afschrijving, afstotingen en eindsaldo.

# 4 Voorspelling van kapitaalstructuur

De manier waarop deze sectie is opgebouwd, hangt grotendeels af van het type DCF-model dat u aan het bouwen bent. De meest gebruikelijke benadering is om simpelweg de huidige kapitaalstructuur van het bedrijf op zijn plaats te houden, ervan uitgaande dat er geen andere grote veranderingen zijn dan bekende zaken, zoals de looptijd van schulden.

Omdat we gebruik maken van vrije cashflow zonder hefboomwerking, is deze sectie eigenlijk niet zo belangrijk voor het DCF-model. Het is echter belangrijk als u de dingen bekijkt vanuit het perspectief van een aandelenbelegger of een analist op het gebied van aandelenonderzoek. Investeringsbankiers richten zich doorgaans op ondernemingswaarde Enterprise Value Enterprise Value, of Firm Value, is de volledige waarde van een onderneming die gelijk is aan de eigenwaarde, plus de nettoschuld plus een eventueel minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen naar de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen. , omdat het relevanter is voor M & A-transacties, waarbij het hele bedrijf wordt gekocht of verkocht.

# 5 Terminalwaarde

De terminalwaarde DCF Terminalwaardeformule DCF Terminalwaardeformule wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf na de prognoseperiode in DCF-analyse te berekenen. Het is een belangrijk onderdeel van een financieel model is een zeer belangrijk onderdeel van een DCF-model. Het maakt vaak meer dan 50% uit van de netto contante waarde van het bedrijf, vooral als de prognoseperiode vijf jaar of korter is. Er zijn twee manieren om de eindwaarde te berekenen: de perpetual growth rate approach en de exit multiple approach.

De perpetual growth rate-benadering gaat ervan uit dat de cashflow die aan het einde van de prognoseperiode wordt gegenereerd, voor altijd met een constant tempo groeit. De cashflow van het bedrijf is bijvoorbeeld $ 10 miljoen en groeit voor altijd met 2%, met kapitaalkosten van 15%. De eindwaarde is $ 10 miljoen / (15% - 2%) = $ 77 miljoen.

Met de exit multiple-benadering wordt aangenomen dat het bedrijf wordt verkocht voor wat een "redelijke koper" ervoor zou betalen. Dit betekent doorgaans een EV / EBITDA multiple EBITDA Multiple De EBITDA multiple is een financiële ratio die de ondernemingswaarde van een bedrijf vergelijkt met de jaarlijkse EBITDA. Dit veelvoud wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen en te vergelijken met de waarde van andere, vergelijkbare bedrijven. De EBITDA-multiple van een bedrijf biedt een genormaliseerde ratio voor verschillen in kapitaalstructuur, op of nabij de huidige handelswaarden voor vergelijkbare bedrijven. Zoals u in het onderstaande voorbeeld kunt zien, is als het bedrijf $ 6,3 miljoen aan EBITDA EBITDA EBITDA of winst vóór rente, belasting, afschrijving en afschrijving heeft, de winst van een bedrijf voordat een van deze nettokredieten wordt gedaan.EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden en vergelijkbare bedrijven worden verhandeld tegen 8x, dan is de eindwaarde $ 6,3 miljoen x 8 = $ 50 miljoen. Die waarde wordt vervolgens terug verdisconteerd naar het heden om de NPV van de eindwaarde te krijgen.

bereken de eindwaarde in een DCF-model

# 6 Timing van cashflow

Het is belangrijk om goed te letten op de timing van cashflows in een DCF-model, aangezien niet alle tijdsperioden noodzakelijkerwijs gelijk zijn. Aan het begin van het model is er vaak een "stompperiode", waarin slechts een deel van de cashflow van het jaar wordt ontvangen. Bovendien is de uitgaande kasstroom (waardoor de daadwerkelijke investering wordt gedaan) meestal een periode van spatten voordat de stomp wordt ontvangen.

XNPV XNPV-functie in Excel De XNPV-functie in Excel moet worden gebruikt in plaats van de normale NPV-functie bij financiële modellering en waarderingsanalyse om precisie en nauwkeurigheid te garanderen. De XNPV-formule gebruikt specifieke datums die overeenkomen met elke cashflow die in de reeks wordt verdisconteerd. Leer stap voor stap in deze handleiding met voorbeelden en sceenshots en XIRR XIRR versus IRR Waarom XIRR versus IRR gebruiken. XIRR wijst specifieke datums toe aan elke individuele cashflow, waardoor deze nauwkeuriger is dan IRR bij het bouwen van een financieel model in Excel. zijn gemakkelijke manieren om heel specifiek te zijn met de timing van cashflows bij het bouwen van een DCF-model. Het is het beste om deze altijd te gebruiken in plaats van de normale Excel NPV-formule NPV Formula A-gids voor de NPV-formule in Excel bij het uitvoeren van financiële analyses. Het'Het is belangrijk om precies te begrijpen hoe de NPV-formule werkt in Excel en de wiskunde erachter. NPV = F / [(1 + r) ^ n] waarbij, PV = huidige waarde, F = toekomstige betaling (cashflow), r = disconteringsvoet, n = het aantal perioden in de toekomst en IRR Excel-functies.

# 7 DCF Enterprise-waarde

Wanneer u een DCF-model bouwt met behulp van een vrije cashflow zonder hefboomwerking, is de NPV die u bereikt altijd de bedrijfswaarde (EV Enterprise Value Enterprise Value, of Firm Value, is de volledige waarde van een bedrijf gelijk aan de eigenwaarde, plus de nettoschuld, plus een minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen.) van het bedrijf. Dit is wat u nodig hebt als u het hele bedrijf wilt waarderen of wilt vergelijken met andere bedrijven zonder rekening te houden met hun kapitaalstructuren (dwz een appels-tot-appels-vergelijking). Voor de meeste investeringsbankieren Investeringsbankieren Investeringsbankieren is de afdeling van een bank of financiële instelling die overheden, bedrijven,en instellingen door het verstrekken van adviesdiensten op het gebied van acceptatie (kapitaalverhoging) en fusies en overnames (M&A). Investeringsbanken treden op als intermediaire transacties, de focus zal liggen op ondernemingswaarde.

# 8 DCF-aandelenwaarde

Als u op zoek bent naar de vermogenswaarde van het bedrijf, neemt u de netto contante waarde (NPV) Netto contante waarde (NPV) Netto contante waarde (NPV) is de waarde van alle toekomstige kasstromen (positief en negatief) over de gehele levensduur van een investering verdisconteerd tot het heden. NPV-analyse is een vorm van intrinsieke waardering en wordt op grote schaal gebruikt in financiën en boekhouding voor het bepalen van de waarde van een bedrijf, investeringszekerheid, van de onbenutte vrije kasstroom en corrigeren voor geldmiddelen en kasequivalenten Geldmiddelen en kasequivalenten zijn de meest liquide van alle activa op de balans. Kasequivalenten omvatten geldmarkteffecten, equivalenten van bankaccepten, schulden en enig minderheidsbelang. Dit geeft u de vermogenswaarde, die u kunt delen door het aantal aandelen en zo uitkomt op de aandelenkoers.Deze benadering komt vaker voor bij institutionele beleggers of analisten op het gebied van aandelenonderzoek, die allebei door de lens van het kopen of verkopen van aandelen kijken.

Download de gratis sjabloon

Voer uw naam en e-mailadres in het onderstaande formulier in en download nu de gratis DCF Model Excel-sjabloon!

Gevoeligheidsanalyse in een DCF-model

Als het DCF-model eenmaal is voltooid (dat wil zeggen, u bent aangekomen bij de NPV van het bedrijf), is het tijd om een ​​gevoeligheidsanalyse uit te voeren om te bepalen welk waardebereik het bedrijf waard zou kunnen zijn, aangezien verschillende drijfveren of aannames in het model veranderen.

Om deze analyse uit te voeren, gebruikt een analist twee belangrijke Excel-tools: gegevenstabellen en het zoeken naar doelen. Door de NPV van het bedrijf te koppelen aan cellen die de onderliggende aannames beïnvloeden, is het mogelijk om te zien hoe de waarde verandert met verschillende inputs.

We hebben een heleboel bronnen voor het uitvoeren van gevoeligheidsanalyses in Excel als u geïnteresseerd bent in het uitvoeren ervan.

gevoeligheidsanalyse - DCF-modeltraining

Video met cashflowformule met korting

Bekijk de video waarin Finance wordt uitgelegd hoe de formule werkt en hoe u deze kunt opnemen in uw financiële analyse.

Meer DCF- en financiële modelleringstraining

Finance is de officiële wereldwijde leverancier van de Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ® -aanduiding FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari. Als u uw carrière in bedrijfsfinanciën naar een hoger niveau wilt tillen, hebben we een breed scala aan financiële modellen om u daar te krijgen.

Onze meest populaire en nuttige bronnen voor financiële analisten zijn onder meer:

  • Aandelenonderzoek versus investeringsbankieren Aandelenonderzoek versus investeringsbankieren Aandelenonderzoek versus investeringsbankieren. Als je naar een carrière op de kapitaalmarkten kijkt, is het belangrijk om te weten of je beter geschikt bent voor investeringsbankieren of aandelenonderzoek. Beiden bieden uitstekende werkervaring en een goed salaris. Het kiezen van de een boven de ander komt vooral neer op persoonlijkheid dan op iets anders.
  • Investeringsbankieren interviewvragen Investeringsbankieren interviewvragen en antwoorden Investeringsbankieren interviewvragen en antwoorden. Dit echte formulier werd door een bank gebruikt om een ​​nieuwe analist of medewerker in dienst te nemen. IB interviewinzichten en strategieën. Vragen worden gesorteerd in: bank- en brancheoverzicht, arbeidsverleden (cv), technische vragen (financiën, boekhouding, waardering) en gedragsmatig (fit)
  • Lijst met topbanken Lijst met topinvesteringsbanken Lijst van de 100 beste investeringsbanken ter wereld, alfabetisch gesorteerd. Topinvesteringsbanken op de lijst zijn Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch
  • Cursussen over financiële modellering
  • Soorten financiële modellen Soorten financiële modellen De meest voorkomende soorten financiële modellen zijn: model met 3 verklaringen, DCF-model, M & A-model, LBO-model, budgetmodel. Ontdek de top 10 soorten
  • Excel cursussen

Aanbevolen

Wat is een dekkingsgraad?
Wat zijn prijsvloeren en -plafonds?
Wat is de AANTAL.ALS-functie?