Vega-neutraal is een risicobeheerstrategie voor de handel in opties die tot doel heeft een portefeuille te creëren met een totale vega van nul. Vega vertegenwoordigt de gevoeligheid van de prijs van een optie voor de impliciete volatiliteit van de onderliggende waarde. Het is een van de “Grieken Optie Grieken Optiegrieken zijn financiële maatstaven voor de gevoeligheid van de prijs van een optie voor de onderliggende bepalende parameters, zoals volatiliteit of de prijs van de onderliggende waarde. De Grieken worden gebruikt bij de analyse van een optieportefeuille en bij de gevoeligheidsanalyse van een optie ”van de handel in opties.
Inzicht in de Grieken is noodzakelijk voor de handel in opties, aangezien zij verschillende risicodimensies beschrijven. Vega meet hoeveel de waarde van het contract van een optie zal veranderen wanneer de impliciete volatiliteit Impliciete volatiliteit (IV) Impliciete volatiliteit - of simpelweg IV - de prijs van een optie gebruikt om te berekenen wat de markt zegt over de toekomstige volatiliteit van de optie. van de onderliggende waarde gewijzigd met 1%.
Overzicht
- Vega meet de gevoeligheid van de prijs van een optie voor de impliciete volatiliteit van de onderliggende waarde.
- Opties op longposities hebben positieve vega en opties op shortposities hebben negatieve vega. In een vega-neutrale portefeuille komt de totale vega van alle posities bij elkaar op nul.
- Een vega-neutrale strategie maakt winst uit de bied-laat-spreiding van de impliciete volatiliteit of de scheefheid tussen de volatiliteit van de oproepen en putten.
Wat is Vega?
Vega meet het risico van verandering in impliciete volatiliteit. Wanneer de volatiliteit van een actief toeneemt, stijgt ook de prijs van de overeenkomstige optie, aangezien het waarschijnlijker is dat het actief de uitoefenprijs haalt Uitoefenprijs De uitoefenprijs is de prijs waartegen de houder van de optie de optie kan uitoefenen om een onderliggende waarde kopen of verkopen, afhankelijk van of ze een call- of putoptie hebben. Een optie is een contract met het recht om het contract uit te oefenen tegen een specifieke prijs, die bekend staat als de uitoefenprijs. .
Anders dan de historische volatiliteit, die de werkelijke marktveranderingen in het verleden aangeeft, is de impliciete volatiliteit een voorspelling van de waarschijnlijkheid van prijsbewegingen. Het is een van de bepalende factoren voor optieprijzen. Hoe meer (minder) de optieprijs verandert in een verandering van 1% in de impliciete volatiliteit van de onderliggende waarde, hoe groter (kleiner) de vega van de optie is.
Vega kan positief of negatief zijn , afhankelijk van de positie. Longposities in opties hebben een positieve vega en shortposities in opties hebben een negatieve vega, ongeacht of de optie een call of put is. Wanneer de optieprijs stijgt, profiteren handelaren in longposities, terwijl degenen in shortposities verliezen als de optie wordt uitgeoefend.
Vega is niet lineair en kan door verschillende factoren worden beïnvloed. Een daarvan is de uitoefenprijs van de optie. De optieprijs is het meest gevoelig voor de veranderende volatiliteit van de onderliggende waarde wanneer de optie tegen het geld is (de uitoefenprijs is gelijk aan de spotprijs Spotprijs De spotprijs is de huidige marktprijs van een effect, valuta of grondstof gekocht / verkocht voor onmiddellijke verrekening. Met andere woorden, het is de prijs waartegen de verkopers en kopers een actief op dit moment waarderen.).
Het onderstaande diagram toont de vegas van drie opties (op longposities) met verschillende uitoefenprijzen. Wanneer de huidige aandelenkoers dichter bij de uitoefenprijs komt, neemt de vega van de optie toe en bereikt deze het hoogste punt wanneer de optie op het geld is.
Een andere factor die vega verandert, is de tijd tot expiratie. Optiehandelaren hebben de neiging om hogere premies aan te bieden voor de opties die in de verdere toekomst vervallen dan degene die onmiddellijk aflopen, vanwege de grotere kans dat de optie de strike kan halen voordat ze vervallen. Daarom neemt de vega af naarmate de tijd verstrijkt en de optie dichter bij de vervaldatum komt.
Het onderstaande diagram vergelijkt de vegas van opties met dezelfde uitoefenprijs ($ 30) maar verschillende dagen tot de vervaldatum. Hoe korter de vervaltijd, hoe lager de vega is. De optie met vijf dagen tot de vervaldatum geeft de laagste vega weer, vergeleken met die met 15 dagen en 30 dagen tot de vervaldatum.
Vega Neutral begrijpen
Aangezien een verandering in de impliciete volatiliteit van een actief risico's met zich meebrengt voor de prijs van de overeenkomstige optie, kan een vega-neutrale strategie worden geïmplementeerd om dat risico te beheersen. Zoals hierboven vermeld, kan vega zowel positief als negatief zijn, afhankelijk van de positie die een optiehandelaar inneemt.
Door de posities en veel van de aangehouden opties te beheren, kan een optiehandelaar een vega-neutrale positie bereiken waarbij de totale vega nul is. Bij een dergelijke positie hebben de veranderingen in de impliciete volatiliteit geen invloed meer op de totale waarde van de positie (bij 1% verandering in de impliciete volatiliteit verandert de optieprijs met 0%), en veroorzaken ze dus geen verlies.
Creëren van een Vega-neutraal portfolio
In een vega-neutrale portefeuille komt de totale vega van alle posities in de portefeuille op nul. De positieve vega van de longposities wordt perfect gecompenseerd door de negatieve vega van de shortposities. Een optiehandelaar kan zo'n portefeuille aanmaken door de totale vega te berekenen van alle posities in de portefeuille en de posities te beheren om een som van nul te bereiken.
Stel dat de huidige portefeuille toont een Vega V P en een handelaar ook op korte N eenheden opties per eenheid vega V A . De portefeuille vega-neutraal zijn indien N = V P / V A .
Een portfolio bestaat bijvoorbeeld uit 200 lots van $ 50 stakingsoproepen met een vega van 5 per eenheid. De portefeuille is blootgesteld aan het impliciete volatiliteitsrisico met een totale vega van 1.000. Bij een afname van 1% in de impliciete volatiliteit van de onderliggende waarde, daalt de portefeuillewaarde met 20%.
De handelaar zal dan op zoek gaan naar een shortpositie voor dezelfde onderliggende waarde tegen een andere uitoefenprijs om het risico te elimineren. Als er $ 55 stakingen zijn met een vega van 2 per eenheid, moet de handelaar 500 lots short gaan om vega-neutraliteit te bereiken (nieuwe portefeuille vega = [200 * 5] - [5 * 200] = 0).
Bovenstaande is een eenvoudig voorbeeld van een vega-neutrale portefeuille die geen rekening houdt met complexe condities, zoals verschillende vervaldata of onderliggende activa. Voor opties met verschillende vervaldatums moet een tijdgewogen vega worden gebruikt; voor opties met verschillende onderliggende activa moet rekening worden gehouden met de correlatie tussen de impliciete volatiliteit van de activa.
Vega-neutraliteit kan ook worden bereikt door andere strategieën voor het verhandelen van opties te implementeren of te combineren. Een veelgebruikte methode is bijvoorbeeld om een risico-omkeringstrategie te gebruiken (een put met één slag tegen een call met een hogere slag), wanneer de put en de call dezelfde vega laten zien.
Winst uit een Vega-neutrale portefeuille
Een vega-neutrale portefeuille profiteert noch verliest wanneer de impliciete volatiliteit verandert. Over het algemeen zijn er twee manieren waarop een vega-neutrale portefeuille winst kan maken: van (1) de bid-ask spread van de impliciete volatiliteit of (2) de scheefheid tussen de volatiliteit van de calls en putten.
Bij de bid-ask spread-methode kan een handelaar opties kopen op het ene impliciete volatiliteitsniveau en andere opties verkopen op het hogere impliciete volatiliteitsniveau (dus tegen een hogere prijs). Met de juiste portie kan de portefeuille vega-neutraal blijven.
In de scheefstand tussen de volatiliteitsmethode, als een handelaar verwacht dat de impliciete volatiliteit van putten zal toenemen ten opzichte van die van calls, aangezien de volatiliteitscurve niet als geheel verschuift, kan hij een vega-neutrale risico-omkeringsstrategie implementeren om winst te maken .
Gerelateerde metingen
Finance biedt de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse, cashflowanalyse, convenantmodellering, lening terugbetalingen, en meer. certificeringsprogramma voor diegenen die hun carrière naar een hoger niveau willen tillen. Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de volgende bronnen nuttig:
- Delta Delta (Δ) Delta is een risicogevoeligheidsmaatstaf die wordt gebruikt bij het beoordelen van derivaten. Het is een van de vele maten die worden aangeduid met een Griekse letter. De reeks risico's
- Options: Calls and Puts Options: Calls and Puts Een optie is een vorm van derivatencontract dat de houder het recht geeft, maar niet de verplichting, om een activum tegen een bepaalde datum (vervaldatum) te kopen of verkopen tegen een bepaalde prijs (strike prijs). Er zijn twee soorten opties: oproepen en putten. Amerikaanse opties kunnen op elk moment worden uitgeoefend
- Gamma (γ) Gamma (γ) In de financiële wereld verwijst gamma naar de snelheid waarmee de delta verandert. Het wordt specifieker gebruikt wanneer het over opties gaat. Gamma, voor opties, is
- Long- en shortposities Long- en shortposities Bij beleggen vertegenwoordigen long- en shortposities directionele weddenschappen van beleggers dat een effect ofwel omhoog gaat (wanneer long) of omlaag (wanneer short). Bij het verhandelen van activa kan een belegger twee soorten posities innemen: long en short. Een belegger kan een actief kopen (long gaan) of verkopen (short gaan).
