Bij het IPO-proces voor de eerste openbare aanbieding verkoopt een voorheen niet-beursgenoteerd bedrijf nieuwe of bestaande effecten. Verhandelbare effecten. Verhandelbare effecten zijn onbeperkte financiële kortetermijninstrumenten die worden uitgegeven voor aandelen of voor schuldbewijzen van een beursgenoteerd bedrijf. De uitgevende vennootschap creëert deze instrumenten met het uitdrukkelijke doel om fondsen te werven om de bedrijfsactiviteiten en expansie verder te financieren. en biedt ze voor het eerst aan het publiek aan.
Voorafgaand aan een beursgang wordt een bedrijf als privé beschouwd - met een kleiner aantal aandeelhouders, beperkt tot geaccrediteerde investeerders (zoals angel-investeerders / venture capitalists Private Equity versus Venture Capital, Angel / Seed Investors Vergelijk private equity versus venture capital versus angel en seed-investeerders in termen van risico, bedrijfsfase, omvang en type investering, statistieken, management. Deze gids biedt een gedetailleerde vergelijking van private equity versus durfkapitaal versus angel- en seed-investeerders. Het is gemakkelijk om de drie categorieën investeerders en high vermogende particulieren) en / of vroege investeerders (bijvoorbeeld de oprichter, familie en vrienden).
Na een IPO wordt de uitgevende onderneming een beursgenoteerde onderneming op een erkende effectenbeurs. Een IPO wordt dus ook algemeen bekend als "going public".
Overzicht van het IPO-proces
In deze gids worden de stappen uiteengezet die bij het proces betrokken zijn, dat tussen zes maanden en meer dan een jaar kan duren.
Hieronder staan de stappen die een bedrijf moet ondernemen om openbaar te worden via een IPO-proces:
- Kies een bank
- Due diligence en deponeringen
- Prijsstelling
- Stabilisatie
- Overgang
Stap 1: Selecteer een investeringsbank
De eerste stap in het IPO-proces is dat de uitgevende onderneming een investeringsbank kiest. Investeringsbankieren Investeringsbankieren is de divisie van een bank of financiële instelling die overheden, bedrijven en instellingen bedient door middel van acceptatie (kapitaalverhoging) en fusies en overnames ( M&A) adviesdiensten. Investeringsbanken treden op als tussenpersonen om het bedrijf te adviseren over zijn beursgang en om acceptatiediensten te verlenen. De investeringsbank wordt geselecteerd op basis van de volgende criteria:
- Reputatie
- De kwaliteit van onderzoek
- Industrie-expertise
- Distributie, dwz als de investeringsbank de uitgegeven effecten kan verstrekken aan meer institutionele beleggers of aan meer individuele beleggers
- Eerdere relatie met de investeringsbank
Stap 2: Due diligence en wettelijke aanmeldingen
Underwriting is het proces waarbij een investeringsbank (de underwriter) optreedt als makelaar tussen het uitgevende bedrijf en het investerende publiek om het uitgevende bedrijf te helpen zijn oorspronkelijke set aandelen te verkopen. De volgende overnemingsovereenkomsten zijn beschikbaar voor de uitgevende onderneming:
- Stevige verbintenis : onder een dergelijke overeenkomst koopt de onderschrijver het volledige bod en verkoopt de aandelen door aan het investerende publiek. De vaste verbintenisovereenkomst garandeert de uitgevende onderneming dat een bepaald bedrag wordt opgehaald.
- Overeenkomst inzake beste inspanningen : Onder een dergelijke overeenkomst garandeert de onderschrijver niet het bedrag dat hij zal ophalen voor het uitgevende bedrijf. Het verkoopt de effecten alleen namens het bedrijf.
- Alles of geen overeenkomst : Tenzij alle aangeboden aandelen kunnen worden verkocht, wordt het aanbod geannuleerd.
- Syndicaat van underwriters : openbare aanbiedingen kunnen worden beheerd door één underwriter (alleen beheerd) of door meerdere managers. Als er meerdere managers zijn, wordt één investeringsbank geselecteerd als de hoofd- of book-running manager. Volgens een dergelijke overeenkomst vormt de leidende investeringsbank een syndicaat van underwriters door strategische allianties aan te gaan met andere banken, die elk een deel van de IPO verkopen. Zo'n overeenkomst ontstaat wanneer de leidende investeringsbank het risico van een beursgang over meerdere banken wil spreiden.
Een underwriter moet de volgende documenten opstellen:
Verlovingsbrief : Een opdrachtverklaring omvat doorgaans:
- Terugbetalingsclausule: deze clausule schrijft voor dat het uitgevende bedrijf alle contante uitgaven van de onderschrijver moet dekken, zelfs als de IPO wordt ingetrokken tijdens de due diligence-fase, de registratiefase of de marketingfase.
- Bruto-spread / underwriting-korting: De bruto-spread wordt bereikt door de prijs waartegen de underwriter de uitgifte koopt, af te trekken van de prijs waartegen hij de uitgifte verkoopt.
Bruto spread = verkoopprijs van de uitgifte verkocht door de underwriter - Koopprijs van de uitgifte gekocht door de underwriter
Doorgaans wordt de brutomarge vastgesteld op 7% van de opbrengst. De brutospread wordt gebruikt om een vergoeding aan de onderschrijver te betalen. Als er een syndicaat van underwriters is, ontvangt de hoofdacceptant 20% van de brutomarge. 60% van de resterende spread, “verkoopconcessie” genoemd, wordt verdeeld over de syndicaats underwriters in verhouding tot het aantal door de underwriter verkochte emissies. De resterende 20% van de brutospread wordt gebruikt om verzekeringstechnische kosten te dekken (bijvoorbeeld roadshow-uitgaven, underwriting counsel, enz.).
Intentieverklaring : een intentieovereenkomst bevat doorgaans de volgende informatie:
- De toezegging van de underwriter om een underwriting-overeenkomst aan te gaan met de uitgevende onderneming
- Een toezegging van de uitgevende onderneming om de onderschrijver alle relevante informatie te verstrekken en dus volledig mee te werken aan alle due diligence-inspanningen.
- Een overeenkomst van de uitgevende onderneming om de onderschrijver een optie voor overtoewijzing van 15% te bieden.
De intentieverklaring vermeldt niet de uiteindelijke biedprijs.
Underwriting Agreement : De intentieverklaring blijft van kracht tot de prijsstelling van de effecten, waarna de Underwriting Agreement wordt uitgevoerd. Daarna is de onderschrijver contractueel verplicht om de uitgifte tegen een bepaalde prijs van het bedrijf te kopen.
Registratieverklaring : de registratieverklaring bestaat uit informatie over de beursgang, de financiële overzichten van het bedrijf, de achtergrond van het management, aandelen met voorkennis, eventuele juridische problemen waarmee het bedrijf te maken heeft, en het ticker-symbool dat door het uitgevende bedrijf moet worden gebruikt zodra het is genoteerd op de beurs. De SEC vereist dat het uitgevende bedrijf en zijn verzekeraars een registratieverklaring indienen nadat de details van de uitgifte zijn overeengekomen. De registratieverklaring bestaat uit twee delen:
- Het prospectus: dit wordt verstrekt aan elke belegger die de uitgegeven effecten koopt
- Private Filings: dit bestaat uit informatie die ter inzage aan de SEC wordt verstrekt, maar niet noodzakelijkerwijs voor het publiek beschikbaar is
De registratieverklaring zorgt ervoor dat beleggers over voldoende en betrouwbare informatie over de effecten beschikken. De SEC voert vervolgens een due diligence uit om ervoor te zorgen dat alle vereiste details correct worden bekendgemaakt.
Red Herring-document : tijdens de afkoelingsperiode stelt de onderschrijver een initieel prospectus op dat bestaat uit de gegevens van het uitgevende bedrijf, met vermelding van de ingangsdatum en de aanbiedingsprijs. Zodra het rode haringdocument is gecreëerd, verhandelen de uitgevende onderneming en de underwriters de aandelen aan openbare investeerders. Vaak gaan underwriters naar roadshows (de honden- en ponyshows genoemd - die 3 tot 4 weken duren) om de aandelen aan institutionele beleggers te verkopen en de vraag naar de aandelen te evalueren.
Stap 3: prijzen
Nadat de IPO is goedgekeurd door de SEC, wordt de ingangsdatum bepaald. Op de dag vóór de ingangsdatum beslissen de uitgevende onderneming en de underwriter de biedprijs (dwz de prijs waartegen de aandelen zullen worden verkocht door de uitgevende onderneming) en het precieze aantal te verkopen aandelen. Het bepalen van de biedprijs is belangrijk omdat het de prijs is waartegen de uitgevende onderneming kapitaal voor zichzelf ophaalt. De volgende factoren zijn van invloed op de aanbiedingsprijs:
- Het succes / falen van de roadshows (zoals vastgelegd in de orderboeken)
- Het doel van het bedrijf
- Toestand van de markteconomie Markteconomie Markteconomie wordt gedefinieerd als een systeem waarbij de productie van goederen en diensten wordt afgestemd op de veranderende wensen en mogelijkheden van de markt
IPO's zijn vaak te laag geprijsd om ervoor te zorgen dat de uitgifte volledig wordt onderschreven / overtekend door de openbare investeerders, zelfs als dit ertoe leidt dat de uitgevende onderneming niet de volledige waarde van haar aandelen ontvangt.
Als een IPO te laag geprijsd is, verwachten de investeerders van de IPO een stijging van de prijs van de aandelen op de dag van aanbieding. Het verhoogt de vraag naar het probleem. Bovendien compenseert onderprijsstelling beleggers voor het risico dat ze nemen door te investeren in de beursgang. Een bod dat twee tot drie keer wordt overtekend, wordt beschouwd als een 'goede IPO'.
Stap 4: Stabilisatie
Nadat de uitgifte op de markt is gebracht, moet de onderschrijver aanbevelingen van analisten geven, stabilisatie na de markt en een markt creëren voor de uitgegeven aandelen.
De underwriter zorgt voor stabilisatie na de markt in geval van onevenwichtigheden in de bestellingen door aandelen te kopen tegen de aanbiedingsprijs of daaronder.
Stabilisatieactiviteiten kunnen slechts gedurende een korte periode worden uitgevoerd - gedurende deze periode heeft de onderschrijver echter de vrijheid om te handelen en de prijs van de uitgifte te beïnvloeden, aangezien het verbod op prijsmanipulatie wordt opgeschort.
Stap 5: Overgang naar marktconcurrentie
De laatste fase van het IPO-proces, de overgang naar concurrentie op de markt, begint 25 dagen na de beursintroductie, zodra de door de SEC opgelegde "stille periode" eindigt.
Gedurende deze periode schakelen beleggers over van vertrouwen op de verplichte openbaarmakingen en prospectus naar vertrouwen op de marktkrachten voor informatie over hun aandelen. Nadat de periode van 25 dagen is verstreken, kunnen verzekeraars schattingen geven met betrekking tot de verdiensten en waarderingsmethoden. Bij het waarderen van een onderneming als continu bedrijf worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare ondernemingen en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering van de uitgevende onderneming. De onderschrijver neemt dus de rol van adviseur en evaluator op zich zodra de kwestie is gedaan.
Metrics voor het beoordelen van een succesvol IPO-proces
De volgende statistieken worden gebruikt om de prestaties van een IPO te beoordelen:
Marktkapitalisatie : de IPO wordt als succesvol beschouwd als de marktkapitalisatie van het bedrijf binnen 30 dagen na de beursgang gelijk is aan of groter is dan de marktkapitalisatie van concurrenten uit de sector. Anders is de prestatie van de IPO in het geding.
Marktkapitalisatie = aandelenkoers x totaal aantal uitstaande aandelen van het bedrijf
Marktprijsstelling : De IPO wordt als succesvol beschouwd als het verschil tussen de aanbiedingsprijs en de marktkapitalisatie van de uitgevende onderneming 30 dagen na de IPO minder dan 20% bedraagt. Anders is de prestatie van de IPO in het geding.
Meer middelen
Het IPO-proces is essentieel voor een gezonde financiële markt. Finance is de officiële wereldwijde leverancier van de Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari, een toonaangevend certificeringsprogramma voor financiële analisten. Lees meer door op de volgende financiële bronnen te klikken:
- Verhandelbare effecten Verhandelbare effecten Verhandelbare effecten zijn onbeperkte financiële instrumenten op korte termijn die worden uitgegeven voor aandelen of voor schuldeffecten van een beursgenoteerde onderneming. De uitgevende vennootschap creëert deze instrumenten met het uitdrukkelijke doel om fondsen te werven om de bedrijfsactiviteiten en expansie verder te financieren.
- Publieke effecten Publieke effecten Publieke effecten, of verhandelbare effecten, zijn beleggingen die openlijk of gemakkelijk verhandeld kunnen worden op een markt. De effecten zijn gebaseerd op eigen vermogen of schuld.
- Wat is een aandeel? Voorraad Wat is een voorraad? Een persoon die aandelen in een bedrijf bezit, wordt aandeelhouder genoemd en komt in aanmerking om een deel van de resterende activa en inkomsten van het bedrijf te claimen (mocht het bedrijf ooit worden ontbonden). De termen "aandelen", "aandelen" en "eigen vermogen" worden door elkaar gebruikt.
- Wat doen investeringsbankiers? Wat doen investeringsbankiers? Wat doen investeringsbankiers? Investeringsbankiers kunnen 100 uur per week werken aan het uitvoeren van onderzoek, financiële modellen en het bouwen van presentaties. Hoewel het een aantal van de meest begeerde en financieel lonende functies in de banksector bevat, is investment banking ook een van de meest uitdagende en moeilijke loopbaantrajecten, Guide to IB
