Mijnbouwactiva zijn erg moeilijk te waarderen. Gezien de mate van geologische onzekerheid over reserves en hulpbronnen, is het moeilijk om te weten hoeveel metaal er daadwerkelijk in de grond zit. In deze gids voor het waarderen van mijnbouw leert u alles wat u moet weten om een actief te waarderen!
De beste manier om een mijnbouwactief of -bedrijf te waarderen, is door een DCF-model (Discounted Cash Flow) op te bouwen dat rekening houdt met een mijnbouwplan dat is opgesteld in een technisch rapport (zoals een haalbaarheidsstudie). Als zo'n studie niet beschikbaar is, moet men zijn toevlucht nemen tot meer grove maatstaven.
Hier is een overzicht van de belangrijkste waarderingsmethoden die in de branche worden gebruikt:
- Prijs / intrinsieke waarde (P / NAV)
- Prijs / cashflow (P / CF)
- Totale aanschafkosten (TAC)
- EV / bron ($ / ounce)
P / NAV
Prijs tot intrinsieke waarde (P / NAV) is de belangrijkste waarderingsmaatstaf voor de mijnbouw, periode.
'Intrinsieke waarde' is de netto contante waarde (NPV) of contante waarde (DCF) van de gehele toekomstige cashflow Cashflow Cashflow (CF) is de toename of afname van de hoeveelheid geld die een bedrijf, instelling of individu heeft. In de financiële wereld wordt de term gebruikt om het bedrag aan contanten (valuta) te beschrijven dat in een bepaalde periode wordt gegenereerd of verbruikt. Er zijn veel soorten CF van het mijnbouwactief minus schulden plus eventuele contanten. Het model kan worden voorspeld tot het einde van het mijnleven en vandaag worden verdisconteerd, omdat de technische rapporten een zeer gedetailleerd Life of Mine-plan (LOM) hebben.
De formule is als volgt:
P / NAV = marktkapitalisatie / [NCW van alle mijnbouwactiva - nettoschuld]
Voor een meer gedetailleerd overzicht van P / NAV, zie onze cursus over financiële mijnbouwmodellering.
NAV is een som-van-de-delen benadering van waardering, in die zin dat elk individueel mijnbouwactief onafhankelijk wordt gewaardeerd en vervolgens bij elkaar wordt opgeteld. Aan het einde worden bedrijfsaanpassingen doorgevoerd, zoals overhead op het hoofdkantoor of schulden.
Hieronder ziet u een screenshot van een NAV-model uit de Finance Mining Financial Modelling Course.
P / CF
De prijs / cashflow-verhouding, of "P-cashflow", is ook gebruikelijk, maar wordt alleen gebruikt voor het produceren van mijnen, omdat de huidige cashflow in dat jaar wordt berekend ten opzichte van de prijs in het effect.
De ratio neemt de gecorrigeerde cashflow Cashflow Cashflow (CF) is de toename of afname van de hoeveelheid geld die een bedrijf, instelling of individu heeft. In de financiële wereld wordt de term gebruikt om het bedrag aan contanten (valuta) te beschrijven dat in een bepaalde periode wordt gegenereerd of verbruikt. Er zijn veel soorten CF van het bedrijf in een bepaald jaar (dwz 2018E) en vergelijkt dat met de aandelenkoers.
Operationele cashflow is na rente (en dus een eigen vermogen), het is ook na belastingen, maar omvat geen kapitaaluitgaven.
De formule is als volgt:
P / CF = Prijs per Share / Cash from operations per Aandeel
We bespreken P / CF in meer detail in onze cursus mijnbouwwaardering.
EV / hulpbron
Deze verhouding neemt de totale middelen in de grond en verdeelt deze door de ondernemingswaarde van het bedrijf.
Deze statistiek wordt doorgaans gebruikt voor ontwikkelingsprojecten in een vroeg stadium, waarbij er niet veel gedetailleerde informatie is (niet genoeg om een DCF-analyse uit te voeren).
De verhouding is erg basaal en houdt geen rekening met de kapitaalkosten om de mijn te bouwen, noch met de bedrijfskosten om het metaal te winnen.
De formule is als volgt:
EV / Resource = Enterprise Value / Total Ons of Ponden van Metal Resource
TAC (totale acquisitiekosten)
Een andere veelgebruikte maatstaf in de mijnindustrie voor projecten in een vroeg stadium is Total Acquisition Cost of TAC.
Dit vertegenwoordigt de kosten om het goed te verwerven, de mijn te bouwen en de mijn te exploiteren, allemaal per ounce.
Een voorbeeld van het berekenen TAC:
Stel dat een beursgenoteerd aandeel een marktkapitalisatie heeft van $ 100 miljoen dollar en $ 1 miljoen ounces.
Ik zou het actief dus kunnen verwerven voor $ 100 dollar per ounce.
Ik weet dat de bouwkosten van de mijn gedeeld door het aantal ounces $ 200 dollar per ounce zouden bedragen.
Ik weet ook dat de gemiddelde kosten voor het onderhoud van deze mijn ongeveer $ 900 dollar per ounce bedragen. Gebaseerd op enkele onderzoeken.
Dit alles gecombineerd voor een TAC van $ 1.200 per ounce.
De formule is als volgt:
TAC = [kosten om te verwerven + kosten om te bouwen + kosten om te exploiteren] / totale ounce
Neem voor meer informatie over alle bovenstaande statistieken een gratis proefperiode van onze cursus financiële mijnbouwmodellering en waardering.
Meer waarderingsbronnen voor mijnbouw
Dit is een gratis gids voor waarderingstechnieken voor mijnbouwactiva. Bekijk deze aanvullende bronnen om te blijven leren en uw kennis uit te breiden:
- Gids voor financiële modellering Gratis gids voor financiële modellering Deze gids voor financiële modellering bevat Excel-tips en best practices over aannames, drijfveren, prognoses, het koppelen van de drie verklaringen, DCF-analyse, meer
- DCF-modellering DCF-model Training Gratis gids Een DCF-model is een specifiek type financieel model dat wordt gebruikt om een bedrijf te waarderen. Het model is simpelweg een voorspelling van de onbenutte vrije cashflow van een bedrijf
- Gratis Excel-spoedcursus
- Excel-snelkoppelingen
