Vrije kasstroom naar het bedrijf (FCFF) is de kasstroom die beschikbaar is voor alle leveranciers van kapitaal van het bedrijf zodra het bedrijf alle operationele en investeringsuitgaven heeft betaald die nodig zijn om het bestaan van het bedrijf in stand te houden. Bedrijfsuitgaven omvatten de vaste en variabele kosten. Vaste en variabele kosten Kosten kunnen op verschillende manieren worden geclassificeerd, afhankelijk van de aard ervan. Een van de meest populaire methoden is classificatie op basis van vaste kosten en variabele kosten. Vaste kosten veranderen niet met stijgingen / dalingen in eenheden van het productievolume, terwijl variabele kosten uitsluitend afhankelijk zijn, inputs die een bedrijf nodig heeft om zijn primaire economische voordeel te genereren, en inkomsten Verkoopopbrengsten Verkoopopbrengsten zijn de inkomsten die een bedrijf ontvangt uit zijn verkopen van goederen of de levering van diensten. In de boekhouding zijn de termen 'verkoop' en 'inkomsten'kunnen, en worden vaak door elkaar gebruikt, om hetzelfde te betekenen. Inkomsten betekenen niet noodzakelijkerwijs ontvangen contanten. . Investeringsactiviteiten omvatten uitgaven van een bedrijf in zijn materiële vaste activa materiële vaste activa (materiële vaste activa) materiële vaste activa (materiële vaste activa) is een van de belangrijkste vaste activa op de balans. Materiële vaste activa worden beïnvloed door investeringen, afschrijvingen en overnames / afstotingen van vaste activa. Deze activa spelen een sleutelrol in de financiële planning en analyse van de activiteiten en toekomstige uitgaven van een bedrijf, evenals immateriële activa Immateriële activa Volgens de IFRS zijn immateriële activa identificeerbare, niet-monetaire activa zonder fysieke substantie. Zoals alle activa zijn immateriële activa activa waarvan wordt verwacht dat ze in de toekomst economisch rendement voor het bedrijf zullen genereren.Als activa op lange termijn strekt deze verwachting zich uit tot meer dan een jaar. , bovenop kortetermijninvesteringen in werkkapitaal zoals voorraad Inventaris Inventaris is een lopende activarekening op de balans, bestaande uit alle grondstoffen, onderhanden werk en afgewerkte goederen die een bedrijf heeft opgebouwd. Het wordt vaak beschouwd als het meest illiquide van alle vlottende activa - daarom wordt het uitgesloten van de teller bij de berekening van de snelle ratio. , en de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in haar crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders. Deze handleiding bevat een sjabloon om FCFF en FCFE af te stemmen.bovenop kortetermijninvesteringen in werkkapitaal zoals voorraad Inventaris Inventaris is een rekening-courant op de balans, bestaande uit alle grondstoffen, onderhanden werk en gereed product dat een bedrijf heeft opgebouwd. Het wordt vaak beschouwd als het meest illiquide van alle vlottende activa - daarom wordt het uitgesloten van de teller bij de berekening van de snelle ratio. , en de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in haar crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders. Deze gids bevat een sjabloon om FCFF en FCFE af te stemmen.bovenop kortetermijninvesteringen in werkkapitaal, zoals voorraad Inventaris Inventaris is een rekening-courant-actief op de balans, bestaande uit alle grondstoffen, onderhanden werk en afgewerkte goederen die een bedrijf heeft opgebouwd. Het wordt vaak beschouwd als het meest illiquide van alle vlottende activa - daarom wordt het uitgesloten van de teller bij de berekening van de snelle ratio. , en de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in haar crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders. Deze gids bevat een sjabloon om FCFF en FCFE af te stemmen.Het wordt vaak beschouwd als het meest illiquide van alle vlottende activa - daarom wordt het uitgesloten van de teller bij de berekening van de snelle ratio. , en de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in haar crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders. Deze gids bevat een sjabloon om FCFF en FCFE af te stemmen.Het wordt vaak beschouwd als het meest illiquide van alle vlottende activa - daarom wordt het uitgesloten van de teller bij de berekening van de snelle ratio. , en de uitgestelde betalingen en ontvangsten van inkomsten in haar crediteuren en vorderingen. De overige kasstromen zijn de kasstromen die beschikbaar zijn voor de kapitaalverschaffers van het bedrijf, namelijk de aandeelhouders en obligatiehouders. Deze handleiding bevat een sjabloon om FCFF en FCFE af te stemmen.
Vrije kasstroom naar eigen vermogen (FCFE) is de kasstroom die beschikbaar is voor de aandeelhouders van het bedrijf. De kasstromen zijn inclusief alle bovenstaande kosten, evenals de netto uitgaande kasstromen naar de obligatiehouders. Het gebruik van het dividendkortingsmodel is vergelijkbaar met de FCFE-benadering, aangezien beide vormen van kasstromen de kasstromen vertegenwoordigen die beschikbaar zijn voor aandeelhouders. In het algemeen verdient de FCFE-methode de voorkeur wanneer het dividendbeleid van het bedrijf niet stabiel is, of wanneer een investeerder een controlerend belang in het bedrijf bezit.
Alle drie soorten kasstromen kunnen worden gebruikt om de intrinsieke waarde te bepalen. Intrinsieke waarde. De intrinsieke waarde van een bedrijf (of een investeringsgarantie) is de contante waarde van alle verwachte toekomstige kasstromen, verdisconteerd tegen de toepasselijke disconteringsvoet. In tegenstelling tot relatieve vormen van waardering die naar vergelijkbare bedrijven kijken, kijkt intrinsieke waardering alleen naar de inherente waarde van een bedrijf op zichzelf. van het eigen vermogen en uiteindelijk de intrinsieke aandelenkoers van het bedrijf. Het belangrijkste verschil in waarderingsmethoden Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames,leveraged buyouts en financiering ligt in de manier waarop de kasstromen worden verdisconteerd, en het belangrijkste inzicht dat moet worden verkregen is dat alle drie de methoden de opname van schulden in de kapitaalstructuur van een bedrijf verklaren, zij het op verschillende manieren. Met behulp van het meegeleverde werkblad kunnen we illustreren hoe deze kasstromen in overeenstemming zijn, hoe ze worden gewaardeerd en wanneer elk type geschikt is voor waardering.
Verzoening tussen FCFF en FCFE
Om FCFF en FCFE te verzoenen, moeten we eerst een aantal belangrijke aannames doen over de financiële situatie van het bedrijf en zijn kapitaalstructuur. We moeten aannemen dat de kapitaalstructuur van het bedrijf in de loop van de tijd niet zal veranderen. Het is een belangrijke veronderstelling, want als de kapitaalstructuur van het bedrijf verandert, zullen ook de marginale kapitaalkosten veranderen. Ten tweede moeten we voor beide methoden met dezelfde fundamentele financiële variabelen werken en voor beide methoden dezelfde belastingtarieven en herinvesteringsvereisten toepassen.
Download gratis FCFF versus FCFE-afstemmingssjabloon
Voer uw naam en e-mailadres in het onderstaande formulier in en download nu de gratis sjabloon!
Volg de onderstaande stappen om de sjabloon van FCFF versus FCFE te voltooien:
Stap 1
Voer de basisinvoer van het berekeningswerkblad in. Deze omvatten de schuldgraad van het bedrijf (waarvan wordt aangenomen dat deze statisch blijft), de kosten vóór belastingen van de schuld, het belastingtarief, de kosten van het eigen vermogen en het terminale groeipercentage.
- De vrije kasstroom naar het bedrijf wordt elk jaar bepaald door de bedrijfswinst (EBIT) van het bedrijf om te rekenen naar NOPAT door te vermenigvuldigen met (1 - belastingtarief), niet-contante kosten op te tellen en de netto herinvestering van het bedrijf (werkkapitaal en investeringsuitgaven) af te trekken. .
- De huidige waarde van de FCFF en de eindwaarde van het bedrijf worden bij elkaar opgeteld om de intrinsieke waarde van het bedrijf vanaf vandaag te vinden. Ervan uitgaande dat het bedrijf geen contanten heeft, zal het aftrekken van de waarde van de schuld van de waardering van het bedrijf de waarde van het eigen vermogen opleveren.
Stap 2
De sectie aanname van de statische kapitaalstructuur berekent de waarde van het bedrijf in elk respectief termijnjaar, waarbij elk termijnjaar als het huidige jaar wordt gebruikt om verschillende huidige waarden te berekenen. Vervolgens wordt de aanname van de schuld aan het einde van het jaar berekend door het product te nemen van de vaste waarde van elk voorwaarts jaar en de statische verhouding tussen schuld en kapitaal. Vanaf dit punt kunnen we beginnen met het zelfstandig berekenen van de eigen vermogenswaarde van het bedrijf.
- We beginnen met de bedrijfswinst (EBIT) van het bedrijf en trekken de rentelasten van het bedrijf af. De rentelasten worden berekend door het product van de kosten van de schulden van het bedrijf en de schuld aan het einde van het jaar in elk termijnjaar te nemen. Het verschil levert de bedrijfswinst vóór belastingen (EBT) op.
- De belastinglast wordt berekend door het product te nemen van het belastingtarief dat wordt gebruikt in de FCFF-sectie en de winst vóór belastingen in elk toekomstig jaar. Het verschil levert het netto-inkomen van het bedrijf op.
- De vrije kasstroom naar het eigen vermogen wordt berekend door het nettoresultaat van het bedrijf in elk toekomstig jaar te nemen, niet-contante kosten toe te voegen en de netto herinvestering van het bedrijf af te trekken, net als bij FCFF, met één belangrijk verschil. We moeten ook de netto toename van de schuld weer optellen, aangezien dit nieuw kapitaal is dat beschikbaar is voor het bedrijf.
- De contante waarde van de FCFE van het bedrijf en de eindwaarde Eindwaarde De eindwaarde wordt gebruikt bij het waarderen van een bedrijf. De eindwaarde bestaat buiten de prognoseperiode en veronderstelt een continuïteit voor het bedrijf. van zijn eigen vermogen wordt bij elkaar opgeteld om de intrinsieke waarde van het bedrijf vanaf vandaag te bepalen.
Overzicht
Het eerste wat ons opvalt, is dat we bij beide methoden tot dezelfde waardering van het eigen vermogen komen. Het eerste verschil tussen deze twee methoden is de toegepaste disconteringsvoet. De FCFF-methode maakt gebruik van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC), terwijl de FCFE-methode alleen de kosten van eigen vermogen gebruikt.
Het tweede verschil tussen deze twee methoden is de behandeling van schulden. De FCFF-methode trekt de schuld helemaal aan het einde af om tot de intrinsieke waarde van het eigen vermogen te komen, terwijl de FCFE-methode rentebetalingen en netto-toevoegingen aan de schuld integreert om tot FCFE te komen.
Meer middelen
Bedankt voor het lezen van deze gids om FCFF en FCFE te verzoenen. Finance is de officiële aanbieder van de FMVA®-certificering voor Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA). Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als het certificeringsprogramma Amazon, JP Morgan en Ferrari voor financiële analisten. Om uw carrière voort te zetten, zijn deze aanvullende bronnen nuttig:
- Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator
- Kosten van eigen vermogen Kosten van eigen vermogen De kosten van eigen vermogen is het rendement dat een aandeelhouder nodig heeft om in een bedrijf te investeren. Het vereiste rendement is gebaseerd op het risiconiveau dat aan de investering is verbonden
- Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag van de schulden en / of het eigen vermogen dat door een bedrijf wordt gebruikt om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf
- Equity Value Equity Value De eigenwaarde kan worden gedefinieerd als de totale waarde van het bedrijf die aan aandeelhouders kan worden toegerekend. Volg deze gids van Finance om de vermogenswaarde te berekenen.
