Het debat over dividend versus inkoop van eigen aandelen

Aandeelhouders Aandeelhouder Een aandeelhouder kan een persoon, bedrijf of organisatie zijn die aandelen in een bepaald bedrijf houdt. Een aandeelhouder moet minimaal één aandeel in de aandelen of een beleggingsfonds van een bedrijf bezitten om ze gedeeltelijk eigenaar te maken. investeren in beursgenoteerde bedrijven voor vermogensgroei en inkomen. Er zijn twee belangrijke manieren waarop een bedrijf winst aan zijn aandeelhouders teruggeeft: contante dividenden en aandeleninkoopAandeleninkoop Een aandeleninkoop verwijst naar wanneer het management van een beursgenoteerd bedrijf besluit om bedrijfsaandelen terug te kopen die eerder aan het publiek werden verkocht. Een bedrijf kan besluiten om zijn aandelen terug te kopen om een ​​marktsignaal te sturen dat zijn aandelenkoers waarschijnlijk zal stijgen, om de financiële maatstaven, uitgedrukt in het aantal uitstaande aandelen (bijv. Winst per aandeel of EPS), te verhogen,of simpelweg omdat het zijn eigen aandelenbelang in het bedrijf wil vergroten. . De redenen achter de strategische beslissing over dividend Dividend Een dividend is een aandeel in de winst en ingehouden winsten die een bedrijf uitkeert aan zijn aandeelhouders. Wanneer een bedrijf winst maakt en ingehouden winsten opbouwt, kunnen die winsten ofwel worden herbelegd in het bedrijf of als dividend aan aandeelhouders worden uitgekeerd. versus terugkoop van eigen aandelen verschillen van bedrijf tot bedrijf en zijn gebaseerd op verschillende factoren, zoals de huidige aandelenkoers van het bedrijf, de langetermijnvisie, de fiscale structuur die van toepassing is op het bedrijf en zijn aandeelhouders, de boodschap die het bedrijf wil geven aan de belanghebbenden Stakeholder in het bedrijfsleven is een stakeholder een individu, groep of partij die belang heeft bij een organisatie en de resultaten van haar acties. Veelvoorkomende voorbeelden,investeringsmogelijkheden, etc.

Laten we, voordat we het besluitvormingsproces analyseren, eerst de basis van beide termen bekijken:

Dividenden Dividend Een dividend is een aandeel in de winst en ingehouden winsten die een bedrijf uitkeert aan zijn aandeelhouders. Wanneer een bedrijf winst maakt en ingehouden winsten opbouwt, kunnen die winsten ofwel worden herbelegd in het bedrijf of als dividend aan aandeelhouders worden uitgekeerd.

Dividenden worden uitgekeerd als onderdeel van de winst na belastingen van de onderneming. Bedrijven die rijk zijn aan liquide middelen betalen dividenden om het belang van de aandeelhouders in hun aandelen te behouden en het is een gebruikelijke methode om overtollige contanten terug te geven aan beleggers. Dit is ook belangrijk voor investeerders die op zoek zijn naar regelmatige cashflows. Cashflow Cashflow (CF) is de toename of afname van de hoeveelheid geld die een bedrijf, instelling of individu heeft. In de financiële wereld wordt de term gebruikt om het bedrag aan contanten (valuta) te beschrijven dat in een bepaalde periode wordt gegenereerd of verbruikt. Er zijn veel soorten CF, vooral degenen die er afhankelijk van zijn. Door aandeelhouders ontvangen dividenden worden anders belast en worden daarom belangrijk vanuit het oogpunt van fiscale planning.

Inkoop van eigen aandelen Inkoop van eigen aandelen Een aandeleninkoop verwijst naar wanneer het management van een beursgenoteerd bedrijf besluit om bedrijfsaandelen terug te kopen die eerder aan het publiek werden verkocht. Een bedrijf kan besluiten om zijn aandelen terug te kopen om een ​​marktsignaal te sturen dat zijn aandelenkoers waarschijnlijk zal stijgen, om de financiële maatstaven die worden uitgedrukt in het aantal uitstaande aandelen (bijv. Winst per aandeel of EPS) te verhogen, of simpelweg omdat het zijn aandeel wil verhogen. eigen aandelenbelang in het bedrijf.

Een inkoop van eigen aandelen is een proces waarbij het bedrijf zijn eigen aandelen van zijn aandeelhouders koopt en zo het totale aantal uitstaande aandelen vermindert. uitgeoefend en omgezet in aandelen. in het bedrijf. De terugkoopprijs die aan aandeelhouders wordt aangeboden, is doorgaans hoger dan de huidige marktprijs, wat hen stimuleert om deel te nemen aan het proces. Dit proces is vooral nuttig wanneer het management van mening is dat de aandelenkoers van het bedrijf ondergewaardeerd is. Ondergewaardeerd. Een ondergewaardeerd actief is elke investering die voor minder dan de intrinsieke waarde kan worden gekocht. Als een bedrijf bijvoorbeeld een intrinsieke waarde van $ 11 heeft en de prijs omhoog wil duwen.Met terugkoop kan het bedrijf ook overtollige contanten die inactief op de balans staan, overdragen aan zijn aandeelhouders.

Bedrijven formuleren een strategie voor dividend versus aandeleninkoop, aangezien het bepaalde wettelijke vereisten inhoudt, beperkingen op de uitgifte van nieuwe aandelen voor een bepaalde periode, de vereiste om een ​​bepaalde verhouding tussen schulden en eigen vermogen aan te houden, financieringsbronnen, enz.

Waarom contant dividend?

Het contante dividend zorgt voor een regelmatige stroom van contanten voor beleggers. Het stelt de aandeelhouder in staat om in het bedrijf te blijven investeren en toch regelmatig kasstromen te ontvangen. Dividend in contanten kan een grote stimulans zijn voor investeerders die sterk afhankelijk zijn van hun investeringen om hun levensonderhoud te dekken. Uitgaven Een uitgave is een soort uitgave die door de winst-en-verliesrekening stroomt en van de inkomsten wordt afgetrokken om tot een netto-inkomen te komen. Vanwege het accrual-principe in de boekhouding, worden kosten opgenomen op het moment dat ze worden gemaakt, niet noodzakelijk wanneer ze worden betaald. , met name gepensioneerde beleggers die mogelijk geen andere bron van inkomsten hebben. Inkomen Inkomen verwijst naar het geld dat wordt verdiend door een persoon voor het verlenen van een dienst of als een ruil voor het leveren van een product. Het inkomen dat door een individu wordt verdiend, wordt gebruikt om zijn dagelijkse uitgaven te financieren,evenals fondsinvesteringen. Enkele van de meest voorkomende soorten inkomen zijn salarissen, inkomsten uit zelfstandige activiteiten, commissies en bonussen. .

Aangezien de omvang van een dividenduitbetaling kleiner is in vergelijking met een terugkoop, stelt het het bedrijf in staat om elk kwartaal een conservatieve kapitalisatiestructuur te behouden in plaats van alleen grote stapels contant geld aan te houden. Cash In financiën en boekhouding verwijst contant geld naar geld (valuta) dat wil zeggen direct beschikbaar voor gebruik. Het kan in fysieke of digitale vorm worden bewaard of belegd in een geldmarktproduct op korte termijn. In de economie verwijst contant geld alleen naar geld dat in fysieke vorm is. .

Bron: Compustat

Waarom terugkopen?

Terugkoop is duidelijk een fiscaal efficiëntere manier om kapitaal terug te geven. Kapitaal Kapitaal is alles dat iemands vermogen om waarde te genereren vergroot. Het kan worden gebruikt om waarde te verhogen over een breed scala aan categorieën, zoals financieel, sociaal, fysiek, intellectueel, enz. In het bedrijfsleven en economie zijn de twee meest voorkomende soorten kapitaal financieel en menselijk. aan aandeelhouders omdat de investeerder Accredited Investor Een geaccrediteerde investeerder verwijst naar een individuele of institutionele investeerder die heeft voldaan aan bepaalde vereisten van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC). Geaccrediteerde beleggers mogen effecten kopen die niet beschikbaar zijn voor andere beleggers en die niet zijn geregistreerd bij een regelgevende instantie. wordt geen extra belasting geheven over het terugkoopproces.Belastingen Directe belastingen Directe belastingen zijn een soort belastingen die een individu betaalt en die rechtstreeks of rechtstreeks aan de overheid wordt betaald, zoals inkomstenbelasting, hoofdelijke belasting, grondbelasting, en is alleen van toepassing op de daadwerkelijke verkoop van aandelen, terwijl dividenden belasting opleveren in het bereik van 15% tot 20%. In sommige landen brengen dividendbetalingen ook een Dividend Distribution Tax (DDT) in rekening, wat betekent dat voor elke $ 1,00 die aan aandeelhouders wordt betaald, het bedrijf $ 1,20 of $ 1,30 moet betalen, afhankelijk van het DDT-tarief. Dit proces geeft meer de voorkeur aan het concept van terugkopen dan aan contante dividenden.wat betekent dat voor elke $ 1,00 die aan aandeelhouders wordt betaald, het bedrijf $ 1,20 of $ 1,30 moet betalen, afhankelijk van het DDT-tarief. Dit proces geeft meer de voorkeur aan het concept van terugkopen dan aan contante dividenden.wat betekent dat voor elke $ 1,00 die aan aandeelhouders wordt betaald, het bedrijf $ 1,20 of $ 1,30 moet betalen, afhankelijk van het DDT-tarief. Dit proces geeft meer de voorkeur aan het concept van terugkopen dan aan contante dividenden.

Voordelen van terugkoop

• Het voorkomt een daling van de waarde van een voorraad door het aanbod van de voorraad te verminderen
• Met de vermindering van uitstaande aandelen verbetert de winst per aandeel (EPS) van het bedrijf. Dit is een goede indicatie van de winstgevendheid van het bedrijf en kan de aandelenkoers op lange termijn verhogen.

Het onderstaande voorbeeld toont de impact op de winst per aandeel als een bedrijf 20% van zijn aandelen terugkoopt, dwz een vermindering van aandelen van 100.000 naar 80.000:

• Het wordt gebruikt als strategie Strategie Corporate en zakelijke strategie gidsen. Lees alle financiële artikelen en bronnen over bedrijfs- en bedrijfsstrategie, belangrijke concepten voor financiële analisten om op te nemen in hun financiële modellering en analyse. First mover-voordeel, Porter's 5 Forces, SWOT, concurrentievoordeel, onderhandelingspositie van leveranciers door het management om zijn vertrouwen in het bedrijf te tonen en om een ​​bericht te sturen dat de voorraad ondergewaardeerd is. Als een aandeel bijvoorbeeld wordt verhandeld tegen $ 120 en het bedrijf kondigt een terugkoop aan voor $ 150, zal het onmiddellijk waarde creëren voor zijn aandeelhouders en zal de prijs de neiging hebben om te stijgen.
• Het helpt het bedrijf om overtollig geld te gebruiken dat inactief is vanwege een gebrek aan kansen. Inactief geld levert het bedrijf geen extra inkomsten op. Dit geldt voor bedrijven zoals Apple die overtollig geld aanhouden.
• Als promotors niet deelnemen aan het terugkoopproces, vergroot dit het aandeelhouderschap van de promotors en voorkomt zo een mogelijke overname door rivalen. Het geeft het management / bedrijf ook meer controle en verbetert het besluitvormingsproces, aangezien er minder aandelen in handen zijn van het publiek. Om bijvoorbeeld kwesties met betrekking tot besluitvorming aan te pakken, heeft Google twee soorten aandelen gecreëerd, een met stemrecht en een andere zonder stemrecht.
• Dividenden geven contanten terug aan alle aandeelhouders, terwijl een inkoop van eigen aandelen alleen contanten retourneert aan zelfgekozen aandeelhouders. Dus wanneer een bedrijf een dividend uitkeert, ontvangt iedereen contant geld naargelang het aandeel van zijn aandelenbezit, of hij nu contant geld nodig heeft of niet. In het geval van een aandeleninkoop beslissen beleggers echter of ze al dan niet aan het proces willen deelnemen. Dit geeft hen ook de mogelijkheid om hun aandeelhouderspatroon te wijzigen.
• Een hogere winst per aandeel zou de P / E-ratio verlagen, die positief wordt bekeken op de aandelenmarkt. Een hogere winst per aandeel in combinatie met een lagere P / E-ratio en een hogere ROA zou dus een algemeen positief effect moeten hebben op de aandelenkoers.
• De terugkoop biedt ook liquiditeit. Liquiditeit Op financiële markten verwijst liquiditeit naar hoe snel een belegging kan worden verkocht zonder de prijs negatief te beïnvloeden. Hoe meer liquide een investering is, hoe sneller deze kan worden verkocht (en vice versa), en hoe gemakkelijker het is om deze tegen reële waarde te verkopen. Als al het andere gelijk is, worden meer liquide activa tegen een premie verhandeld en worden illiquide activa met een korting verhandeld. kansen voor een dun verhandeld aandeel.

Nadelen van terugkoop

• Het kan erop duiden dat het bedrijf geen winstgevende kansen heeft om in te investeren, wat een slecht signaal kan afgeven aan langetermijnbeleggers die op zoek zijn naar vermogensgroei.
• Het kan ook een negatief signaal geven over het vertrouwen van het bedrijf in zichzelf en promoters kunnen besluiten hun belang te verkopen.
• Het terugkoopproces is tijdrovend en vereist openbaarmaking aan beurzen en goedkeuringen van regelgevende instanties. Het gaat ook om het inhuren van investeringsbankiers, wat een dure aangelegenheid voor het bedrijf wordt.

Case study

Accenture, een toonaangevend IT-bedrijf, geeft 100% + van zijn jaarlijkse netto-inkomen terug aan zijn aandeelhouders door gebruik te maken van beide manieren om kapitaal terug te betalen, dwz een combinatie van dividendbetalingen en terugkoop, waarbij het bedrijf de voorkeur geeft aan terugkoop boven dividend in een verhouding van ongeveer 65%. tot 35% in de afgelopen 3-4 jaar. Dit is een goed geval van dividend versus inkoop van eigen aandelen.

Hieronder ziet u een momentopname van de teruggave van contanten aan de aandeelhouders van het bedrijf in de afgelopen 5 jaar:

Bron: bedrijfsrapporten

De ROE van Accenture voor FY16 bedraagt ​​~ 47%, maar als het bedrijf een conservatieve kapitaalstructuur had gevolgd of dividenden had betaald in plaats van een terugkoop te doen, zou de ROE ~ 13,4% zijn gedrukt door de enorme stapel geld.

De terugkoop wint

De bovenstaande discussie over dividend versus aandeleninkoop biedt een interessant platform om de optimale kapitaalstructuur en de impact ervan op aandelenkoersen, waarderingen, enz. Te bepalen. Het lijkt echter redelijk om te concluderen dat, ondanks enkele zorgen en uitzonderlijke gevallen, een terugkoop een win-win situatie voor zowel bedrijven als aandeelhouders.

Het terugkoopproces is echter een beetje vervelend en duur omdat het verschillende aanmeldingen en goedkeuringen van effectenbeurzen met zich meebrengt. Het bedrijf en de aandeelhouders zullen in gelijke mate profiteren van een terugkoopbod, waardoor het voor beiden een aantrekkelijke optie is.

Na het bovenstaande te hebben besproken, moet in gedachten worden gehouden dat terugkopen niet mogen worden ondernomen vanwege bijbedoelingen of om verkeerde signalen af ​​te geven en verwarring te zaaien bij de belanghebbenden in dit tijdperk van corporate governance.

Toepassingen in financiële modellering

Bij financiële modellering Wat is financiële modellering Financiële modellering wordt uitgevoerd in Excel om de financiële prestaties van een bedrijf te voorspellen. Overzicht van wat financiële modellering is, hoe en waarom een ​​model moet worden gebouwd. is het belangrijk om rekening te houden met beslissingen over het uitkeren van dividend versus het terugkopen van eigen aandelen. Er zijn verschillende soorten modellen. Soorten financiële modellen. De meest voorkomende soorten financiële modellen zijn: model met 3 verklaringen, DCF-model, M & A-model, LBO-model, budgetmodel. Ontdek de top 10 soorten waarop deze beslissing van toepassing kan zijn, waaronder:

• 3 Overzichtenmodel 3 Overzichtenmodel Een 3 overzichtsmodel koppelt de winst-en-verliesrekening, de balans en het kasstroomoverzicht tot één dynamisch verbonden financieel model. Voorbeelden, gids
• Discounted Cash Flow (DCF) -model DCF-model Training Gratis gids Een DCF-model is een specifiek type financieel model dat wordt gebruikt om een ​​bedrijf te waarderen. Het model is simpelweg een voorspelling van de onbenutte vrije cashflow van een bedrijf
• M & A-model Hoe een fusiemodel te bouwen Een fusiemodel is de analyse van twee bedrijven die samenwerken om een ​​enkele bedrijfsentiteit te vormen en de bijbehorende impact op de financiën. Leer de stappen; hoe
• LBO-model LBO-model Een LBO-model is gebouwd in Excel om een ​​leveraged buyout (LBO) -transactie te evalueren, de overname van een bedrijf dat wordt gefinancierd met een aanzienlijk bedrag aan schulden.

Maak in het gedeelte met aannames van het model een gebied voor driemaandelijkse / jaarlijkse dividenden en voor de waarde van in te kopen aandelen. De dividenden vloeien voort uit de ingehouden winsten, maar de uitstaande aandelen blijven hetzelfde. Een terugkoop zal de aandelenkapitaalrekening verkleinen en het aantal uitstaande aandelen in het model verminderen.

Lees meer in de financiële modelleringcursussen van Finance!

Aanvullende bronnen

Dit is een leidraad geweest voor het debat over dividend versus aandeleninkoop. Om te blijven leren en uw kennis uit te breiden, kunt u deze aanvullende financiële bronnen raadplegen om uw carrière vooruit te helpen:

• Beslissingen over bedrijfsfinanciering Overzicht bedrijfsfinanciering Bedrijfsfinanciering heeft betrekking op de kapitaalstructuur van een onderneming, inclusief de financiering ervan en de acties die het management neemt om de waarde van
• Fusies en overnames Fusies Overnames M & A-proces Deze gids leidt u door alle stappen van het M & A-proces. Lees hoe fusies en overnames en deals worden voltooid. In deze gids beschrijven we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische versus financiële aankopen), het belang van synergieën en transactiekosten.
• DCF-gids voor financiële modellering Gratis gids voor DCF-modeltraining Een DCF-model is een specifiek type financieel model dat wordt gebruikt om een ​​bedrijf te waarderen. Het model is simpelweg een voorspelling van de onbenutte vrije cashflow van een bedrijf
• Best practices voor financiële modellering Gratis gids voor financiële modellering Deze gids voor financiële modellering bevat Excel-tips en best practices over aannames, drijfveren, prognoses, het koppelen van de drie verklaringen, DCF-analyse, meer