Precedent-transactieanalyse wordt gebruikt om een impliciete marktwaardering af te leiden. Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit worden drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering voor een bedrijf, zowel publiek als privaat, bij een overname Analyse van de gevolgen van een fusie Analyse van de gevolgen van een fusie beoordeelt de financiële impact fusie of overname kan hebben op een bedrijf. Deze moeten zorgvuldig worden overwogen vóór context. In wezen kijkt een analyse van eerdere transacties naar eerdere M & A-deals. Fusies Overnames M & A-proces Deze gids leidt u door alle stappen in het M & A-proces.Lees hoe fusies en overnames en deals worden voltooid. In deze gids beschrijven we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische versus financiële aankopen), het belang van synergieën en transactiekosten om te zien hoeveel het kost om een vergelijkbaar bedrijf in de Verleden. Op basis van eerdere deals, waarderingsmultiples Soorten waarderingsmultiples Er zijn veel soorten waarderingsmultiples die bij financiële analyse worden gebruikt. Dit soort veelvouden kunnen worden gecategoriseerd als vermogensmultiples en ondernemingswaarde-veelvouden. Ze worden op twee verschillende manieren gebruikt: vergelijkbare bedrijfsanalyse (vergelijkingen) of precedenttransacties (precedenten). Bekijk voorbeelden van hoe te berekenen kan worden afgeleid door de transactiewaarde te delen door de financiële gegevens van het doelbedrijf.De waarderingsmultiples worden toegepast op het bedrijf dat wordt gewaardeerd om een theoretische waarde van het bedrijf te geven.
Dit is een uittreksel uit de gratis handleiding voor investeringsbankieren van Finance Handleiding voor investeringsbankieren van Finance is gratis en voor iedereen beschikbaar om te downloaden als pdf. Lees meer over boekhouding, waardering, financiële modellering, Excel en alle vaardigheden die nodig zijn om een investment banking-analist te worden. Deze handleiding is 466 pagina's met gedetailleerde instructies die elke nieuwe medewerker bij een bank moet weten om te slagen als analist.
Precedente transactieanalyse - Relevante transacties
Precedent-transactieanalyse kijkt naar recente acquisities in een relevante sector. Vergelijkbare bedrijven volgen vergelijkbare bedrijfsactiviteiten en zijn idealiter actief in dezelfde geografische gebieden. De doelvennootschappen (zowel precedent als beoogd doelwit) moeten vergelijkbare:
- Bedrijfsactiviteiten
- Geografische locatie
- Grootte
- Groeiprofielen
- Winstgevendheidsprofielen
- Boekhoudkundige regels
- Openbaar versus privé
Om de analyse geldig te laten zijn, is het vooral belangrijk dat beide bedrijven dezelfde of zeer vergelijkbare boekhoudregels volgen.
De vorige transactie moet:
- Toon vergelijkbare verwervingsverhoudingen
- Wees voor vergelijkbare overwegingen (contant versus schuld versus eigen vermogen)
- Betrek vergelijkbare biedende bedrijven (handel versus private equity)
- Ontstaan tijdens vergelijkbare omstandigheden op de aandelenmarkt
- Toon vergelijkbare transactieprofielen (aanbevolen bod vs. vijandig bod vs. betwist)
Mechanica van precedent-transactieanalyse
Samenvatting van informatie over analyse van eerdere transacties
| Gegevens | Omschrijving |
|---|---|
| Datum | Aankondiging en / of sluitingsdatum van de transactie |
| Bieder | Overnemer, inclusief moedermaatschappij indien dochteronderneming |
| Doelwit | Overgenomen, inclusief moedermaatschappij indien dochteronderneming |
| Doel - bedrijfsbeschrijving | Beschrijving van de bedrijfsactiviteit van het doel |
| Lokale munteenheid | Munteenheid waarin de transactie heeft plaatsgevonden |
| Verworven belang | Percentage van het doel dat wordt verworven (meestal 100%) |
| Aandelenwaarde | Eigen vermogen te betalen door de bieder |
| Brutowaarde van het eigen vermogen | De waarde van het eigen vermogen aangepast wanneer het verworven belang minder is dan 100%, om de waarde van het eigen vermogen voor 100% van de doelstelling weer te geven |
| Nettoschuld verworven | Typisch is de nettoschuld van het doelwit. Er zijn echter speciale regelingen mogelijk waarbij de overname schuldenvrij is of de bieder ermee instemt om slechts een deel van de schuld van het doelwit over te nemen |
| Impliciete ondernemingswaarde | Bruto eigen vermogen plus verworven nettoschuld |
Wisselkoersen voor analyse van eerdere transacties
Gebruik dezelfde valuta in zowel teller als noemer:
- P&L historisch - gebruik de gemiddelde wisselkoersen voor de periode
- P & L-prognose - gebruik de meest recente wisselkoers
- B / S - gebruik de wisselkoers op de datum van de B / S
Uitgestelde betalingen in analyse van eerdere transacties
Bij het overnemen van een bedrijf kan een bedrijf een deel van de geboden vergoeding uitstellen (later betalen) omdat:
- Het management van het doelbedrijf heeft aanzienlijke belangen in het bedrijf en zorgt ervoor dat ze na de overname voor het bedrijf blijven werken
- De vergoeding is afhankelijk van de vergadering van de overgenomen onderneming of het overtreffen van de projecties die zijn opgenomen in haar bedrijfsplannen
- Redenen voor fiscale herstructurering
Voor uitgestelde afweging, zorg ervoor dat de voorwaarden van hoe het is gemaakt worden genoteerd. Neem beide waarden en het bereik van veelvouden op.
Aandelenwaarde versus ondernemingswaarde in analyse van eerdere transacties
Het eigen vermogen en de ondernemingswaarden zijn altijd voor 100% van het doelbedrijf. Als de Bieder 50% van de Doelvennootschap koopt, worden de waarde van het eigen vermogen en de onderneming geïmpliceerd vanaf de aankoopprijs. Als u 50% van een bedrijf koopt voor $ 10.000.000, betekent dit dat het bedrijf $ 20.000.000 waard is. Als de Bieder minder dan 100% koopt, vertegenwoordigt het betaalde bedrag een deel van de waarde van het eigen vermogen. De ondernemingswaarde wordt berekend door het eigen vermogen te bruteren tot 100% en de nettoschuld toe te voegen. Als de Bieder echter de gehele Doelvennootschap koopt, neemt hij ook alle verplichtingen van de Doelvennootschap over. Wat wordt beschreven als het "betaalde bedrag" kan de schuld al dan niet omvatten. Het is belangrijk om te begrijpen wat het betaalde bedrag vertegenwoordigt om te voorkomen dat er onjuiste transactieveelvouden worden berekend.
Aandelenopties en converteerbare schulden
Alle winstgevende opties zijn uitoefenbaar bij verwerving en dienen te worden omgezet bij de berekening van het eigen vermogen en de ondernemingswaarde.
Voorbeelden van veelvouden
Veelvouden van privétransacties
Waarderingsveelvouden kunnen worden afgeleid door de transactiewaarde te delen door de financiële gegevens van het doelbedrijf.
Veelvouden van openbare transacties
Voor privétransacties kunnen waarderingsveelvouden worden afgeleid door de transactiewaarde te delen door de financiële gegevens van het doelbedrijf (of andere statistieken zoals abonnees, vierkante voet, enz.).
Voor een transactie van een beursgenoteerd bedrijf verwijst de betaalde premie naar het feit dat een bieder doorgaans een premie betaalt boven de marktwaarde om controle te krijgen over het doel. Dit staat bekend als de overnamepremie.
Voorbeeld van een eerdere transactieanalyse
Het doel waarderen
Er zijn tal van manieren om het juiste transactieveelvoud uit de transactiedatabase te selecteren:
- Gemiddelde / mediaan van de transacties
- Gemiddeld, exclusief uitschieters
- Bereik rond het gemiddelde
- Identificeer de hoogste en laagste waarschijnlijke prijzen.
Welke methode het beste is, hangt af van:
- Kwaliteit van de informatie die naar de database met eerdere transacties gaat
- Publiek
- Situatie / omgeving
De volgende tabel geeft een voorbeeld van een analyse van precedenttransacties:
Analyse van eerdere transacties controleren
- Controleer altijd uw werk.
- Vergelijkbare veelvouden moeten worden gecontroleerd om te zien of ze redelijk zijn.
- Voetnoten moeten worden gebruikt voor alle aannames of andere aandachtspunten.
Waardering voetbalveld
Voetbalvelden tonen de waardering van een bedrijf volgens verschillende methodieken, zoals de volgende voorbeelden laten zien:
Beheer premies
De overnamepremie is het bedrag boven de beurswaarde van een bedrijf dat een overnemende partij betaalt. Het is ook wel bekend als een 'premie voor controle'.
Het vermogen om een bedrijf te besturen heeft een waarde:
- Volledige controle (meerderheid)
- Gedeeltelijke zeggenschap (minderheid, invloed van betekenis, gezamenlijke zeggenschap)
Een aandelenpakket dat een zekere mate van zeggenschap biedt, kan meer waard zijn dan de som van de waarden van de afzonderlijke aandelen. Daarom zijn transactieveelvouden hoger dan de handelsveelvouden van het bedrijf. Premies zijn duurder voor grotere aandelen van zeggenschap (de premie voor 100% van een bedrijf is aanzienlijk meer dan de premie voor 5% van een bedrijf).
Waarom premie betalen?
Wanneer de aandelenmarkten een bedrijf waarderen, beoordelen ze de PV van zijn toekomstige kasstromen. De PV van toekomstige kasstromen is de achterliggende reden voor een overname.
Synergieën
Overnames worden uitgevoerd met een premie om synergieën te realiseren - hoeveel extra geld de bieder kan verdienen aan het doel dat niet beschikbaar is om:
- De markt; of
- De huidige eigenaar (in een privétransactie)
Synergieën betekenen dat de kasstromen die door bieders worden verdisconteerd, hoger zijn dan de kasstromen die door de markt (of huidige eigenaar) worden verdisconteerd. Dit stelt daarom een limiet aan hoeveel de bieder kan betalen. Als de overname enige waarde voor de bieder gaat toevoegen, is het werkelijk betaalde bedrag doorgaans lager dan dit maximum. Voorafgaande transactiemultiples worden beïnvloed door de splitsing van de waarde van synergieën tussen doel en bieder.
Aanjagers van equity return in een LBO
Een leveraged buyout (LBO) wordt uitgevoerd door een aanzienlijk bedrag aan geleend geld te gebruiken om de acquisitiekosten te dekken. Daarbij moet het LBO-team aanzienlijke voordelen zien in het betalen van een premie voor het doel.
Voordelen van hefboomwerking
- Belastingbesparing door rente
- Keerzijde beperkt tot ingebracht eigen vermogen
- Potentieel hoog opwaarts potentieel voor aandeelhouders
Problemen met analyse van eerdere transacties
Het proces van analyse van precedenttransacties kan met een aantal problemen worden geconfronteerd, waaronder de volgende:
- Breed verspreide waarderingsmultiples
- Verschillende inzetten
- Toegang tot informatie / kwaliteit (Private deals)
- Verschillende rapportagestandaarden
- Volatiliteit van openbare markten
Aanvullende bronnen
Bedankt voor het lezen van dit gedeelte van het gratis boek over investeringsbankieren van Finance Manual Investment Banking Het boek over investeringsbankieren van Finance is gratis en kan door iedereen worden gedownload als pdf. Lees meer over boekhouding, waardering, financiële modellering, Excel en alle vaardigheden die nodig zijn om een investment banking-analist te worden. Deze handleiding bevat 466 pagina's met gedetailleerde instructies die elke nieuwe medewerker bij een bank moet kennen om te slagen op basis van analyse van eerdere transacties. Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de volgende financiële bronnen nuttig:
- Pitchbook - Precedent-transactie-analyse Precedent-transactie-analyse Precedent-transactie-analyse is een methode voor bedrijfswaardering waarbij eerdere M & A-transacties worden gebruikt om een vergelijkbaar bedrijf te waarderen. Deze waarderingsmethode, die gewoonlijk 'precedenten' wordt genoemd, wordt gebruikt om een volledig bedrijf te waarderen als onderdeel van een fusie / overname die gewoonlijk wordt voorbereid door analisten
- Transactie Meerdere Transactie Veelvouden Transactie Veelvouden zijn een soort financiële statistieken die worden gebruikt om een bedrijf te waarderen. Bij een M & A-deal wordt de waardering van een bepaald bedrijf door verschillende bedrijven gedaan
- Waardering van particuliere ondernemingen Waardering voor particuliere ondernemingen 3 technieken voor waardering van particuliere ondernemingen - leer hoe u een bedrijf kunt waarderen, zelfs als het privé is en met beperkte informatie. Deze gids biedt voorbeelden, waaronder vergelijkbare bedrijfsanalyse, analyse van contante geldstromen en de eerste Chicago-methode. Ontdek hoe professionals een bedrijf waarderen
- Voetbalveldgrafieksjabloon Voetbalveldgrafieksjabloon Een voetbalveldgrafiek wordt gebruikt om een reeks waarden voor een bedrijf weer te geven. Download onze GRATIS Excel-voetbalveldgrafieksjabloon en leer hoe u er een kunt maken.
