Een fallen angel is een obligatie met een rating van beleggingskwaliteit, maar is sindsdien gedegradeerd tot junk-status als gevolg van de afnemende financiële positie van de emittent. De obligatie wordt verlaagd door een of meer van de drie grote ratingdiensten Rating Agency Een ratingbureau is een bedrijf dat de financiële kracht van bedrijven en overheidsinstanties beoordeelt, met name hun vermogen om te voldoen aan de - Fitch, Moody's en Standard & Poor's (S&P ). Een obligatieverlaging kan plaatsvinden wanneer de obligatie-emittent Obligatie-emittenten Er zijn verschillende soorten obligatie-emittenten. Deze emittenten van obligaties creëren obligaties om geld van obligatiehouders te lenen, die op de vervaldag worden terugbetaald. ervaart dalende inkomsten of andere financiële problemen.De kans dat een obligatie wordt gedegradeerd, neemt toe wanneer de schuldgraad van een entiteit is. Schuldcapaciteit Schuldcapaciteit verwijst naar het totale bedrag aan schulden dat een bedrijf kan aangaan en terugbetalen volgens de voorwaarden van de schuldovereenkomst. stijgen terwijl de inkomsten constant dalen.
Hoewel de verlaging als negatief kan worden beschouwd, zijn gevallen engelen aantrekkelijk voor tegendraadse beleggers die willen profiteren van het herstelvermogen van de entiteit. Ze worden beschouwd als obligaties van hogere kwaliteit dan de gemiddelde hoogrentende obligaties, omdat ze het potentieel hebben om terug te keren naar investment grade. Fallen angel-emittenten zijn meestal grotere, meer volwassen bedrijven met bekende merknamen. Ze hebben dus meestal de middelen om hen te helpen terug te keren naar investment grade.
Kenmerken van een gevallen engel
Gevallen engelen gemiddelde hogere prijsvolatiliteit. Vóór een verwachte verlaging worden ze meestal in bulk door de markt verkocht. Na de verlaging stijgen de prijzen vaak omdat veel beleggers zich haasten om deze obligaties voor speculatieve doeleinden te kopen. Beleggers hopen een hoog rendement te behalen zodra het bedrijf herstelt van financiële problemen.
Gevallen engelen hebben gemiddeld een hogere kredietkwaliteit in vergelijking met andere junk-obligaties en oorspronkelijke indices voor junk-obligaties. Ongeveer 75% van de obligaties in de categorie 'fallen angel' heeft een BB-rating en heeft daarom een lager kredietrisico. Het gemiddelde wanbetalingspercentage van 12 maanden voor gevallen engelen is 3,51%. Dit steekt gunstig af bij 4,51% van de oorspronkelijk uitgegeven hoogrentende obligaties en 4,22% voor hoogrentende obligaties in het algemeen.
Angel herstelt van een val
De volgende omstandigheden leiden meestal tot een succesvol herstel van gevallen engelen:
1. Veranderingen in bedrijfssegmenten
Een entiteit kan een verlaging van haar kredietwaardigheid krijgen als gevolg van het ondermaats presteren van specifieke segmenten van haar bedrijf. In het geval van Nokia genereerde het bedrijfssegment telecomapparatuur bijvoorbeeld hogere inkomsten dan het segment handheld-apparaten. Met de introductie van meer geavanceerde mobiele apparaten door concurrenten zoals Apple en Microsoft, was Nokia niet in staat om voldoende inkomsten te genereren uit zijn handheld-apparaten. Na de verkoop van het segment handheld-apparaten aan Microsoft, kon Nokia zich concentreren op het verbeteren van het segment van telecomapparatuur om meer inkomsten te genereren.
2. Uitgavenvermindering
De meest gebruikelijke herstelstrategie voor een bedrijf in moeilijkheden is het implementeren van kostenbesparende maatregelen. Kostenreductie kan inhouden dat de uitgaven aan middelen worden beperkt, personeel wordt ontslagen of voordelen worden verminderd. Een bedrijf kan de uitgaven aan middelen beperken door met succes te onderhandelen over lagere kosten van leveranciers. Het kan ook de diensten van sommige werknemers beëindigen wier diensten minder kritisch zijn in het productieproces. Door enkele productieprocessen te automatiseren, kan het aantal medewerkers dat aan deze afdelingen verbonden is, worden verminderd. Een bedrijf kan ook uitkeringen zoals pensioen- of zorgverplichtingen schrappen totdat het volledig hersteld is.
3. Veranderingen in de inzet van kapitaal
Een bedrijf kan wijzigingen aanbrengen in de inzet van kapitaal door het kapitaal dat wordt toegewezen aan slecht presterende segmenten te verminderen en de kapitaaltoewijzingen aan goed presterende segmenten te verhogen. Deze strategie is erop gericht de kapitaalallocatie naar minder winstgevende gebieden te verminderen en het kapitaal efficiënter te gebruiken. American International Group (AIG) heeft deze strategie geïmplementeerd om het hoofd boven water te houden na de financiële crisis van 2008. Het bedrijf verbeterde de toewijzing van kapitaal aan de meest productieve bedrijfssegmenten om zijn inkomstenbasis te vergroten. Het heeft ook een deel van zijn activa afgestoten om extra kapitaal aan te trekken. AIG gebruikte het geld om het ontvangen overheidssteungeld terug te betalen.
Fallen Angels vs. Rising Star-obligaties
Fallen Angels zijn obligaties die voorheen van beleggingskwaliteit waren, maar sindsdien zijn gedegradeerd tot junk-obligatie vanwege de daling van de kredietwaardigheid van de emittent. Aan de andere kant zijn rijzende sterren die obligaties die voorheen als speculatiegraad werden beschouwd, maar waarvan de inkomsten in de loop van de tijd zijn gestegen. Ze liggen dicht bij het niveau van obligaties van beleggingskwaliteit en worden geacht een verminderd risico op wanbetaling te hebben. De meeste stijgende sterobligaties worden uitgegeven door relatief nieuwe bedrijven die geen geschiedenis hebben van schuldaflossing die ratingbureaus kunnen gebruiken om ze te beoordelen.
Beleggers kunnen baat hebben bij het beleggen in Fallen Angel Bonds door ze te kopen net voor of nadat ze zijn verlaagd, wanneer de prijzen voor dergelijke obligaties waarschijnlijk het laagst zijn. Het herstel van een gevallen engel heeft de neiging de prijzen op te drijven naarmate de vraag naar de obligatie toeneemt. Bij het beleggen in obligaties met stijgende sterren moeten beleggers een obligatie identificeren op het juiste moment van de marktcyclus, wanneer de prijzen relatief laag zijn. Als de kredietwaardigheid van de obligatie verbetert, is dat een teken dat de emittent eerder aan zijn schuldverplichtingen zal voldoen. Zodra de rijzende ster overstapt op een obligatie van beleggingskwaliteit, heeft de emittent toegang tot financiering van een grotere pool van beleggers die junk-obligaties vermijden.
Meer middelen
Bedankt voor het lezen van de uitleg van Finance over een gevallen engel. Finance is de officiële aanbieder van de wereldwijde Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden . Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de onderstaande aanvullende bronnen nuttig:
- Prijsstelling obligaties Prijsbepaling obligaties De prijsstelling van obligaties is de wetenschap van het berekenen van de uitgifteprijs van een obligatie op basis van de coupon, nominale waarde, het rendement en de looptijd. Obligatieprijzen stellen beleggers in staat
- Handel in vastrentende waarden Handel in vastrentende waarden Handel in vastrentende waarden omvat het beleggen in obligaties of andere schuldbewijzen. Vastrentende effecten hebben verschillende unieke kenmerken en factoren die
- Debt Capital Markets Debt Capital Markets (DCM) Debt Capital Markets (DCM) -groepen zijn verantwoordelijk voor het rechtstreeks verstrekken van advies aan zakelijke emittenten over het aantrekken van schulden voor overnames, herfinanciering van bestaande schulden of herstructurering van bestaande schulden. Deze teams opereren in een snel veranderende omgeving en werken nauw samen met een adviespartner
- Marktwaarde van de schuld Marktwaarde van de schuld De marktwaarde van de schuld verwijst naar de marktprijs die beleggers bereid zouden zijn om de schuld van een bedrijf te kopen, die verschilt van de boekwaarde op de balans.
