Agency bonds, ook wel agency debt genoemd, is de schuld die is uitgegeven door een door de overheid gesponsorde onderneming (GSE) of een federale instantie.
Het belangrijkste verschil tussen een GSE en een federaal agentschap is dat de verplichtingen van een GSE niet door de overheid worden gegarandeerd, terwijl de schuld van een federaal agentschap wordt gedekt door een overheidsgarantie.
De Federal National Mortgage Association (FNMA), ook bekend als Fannie Mae Fannie Mae De Federal National Mortgage Association, doorgaans bekend als Fannie Mae, is een door de Amerikaanse overheid gesponsorde entiteit die is opgericht om de secundaire hypotheekmarkt uit te breiden door hypotheken die beschikbaar zijn voor kredietnemers met een laag en gemiddeld inkomen. Het verstrekt geen hypotheken aan leners, maar koopt en garandeert hypotheken, is een GSE. De Government National Mortgage Association (GNMA), ook wel Ginnie Mae genoemd, is een federaal agentschap.
Mechanics of Agency Debt Market
Agentschapsobligaties worden doorgaans uitgegeven via broker-dealers. Enkele bekende broker-dealers, zoals JP Morgan, Nomura en BNY Mellon, nemen deel aan de markt door agentschapsschulden over te nemen. Ze kopen tegen een korting in het groot schuldpapier van een agentschap en verkopen de schuld vervolgens aan investeerders op de secundaire markt. Secundaire markt. Op de secundaire markt kopen en verkopen investeerders effecten van andere investeerders. Voorbeelden: New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE). tegen een hogere prijs.
Kenmerken van Agency Obligaties
Hieronder staan de belangrijkste kenmerken van agentschapsobligaties:
- Laag risico : obligaties van agentschappen worden als zeer veilig beschouwd en hebben doorgaans een hoge kredietwaardigheid. volledigheid en binnen de gestelde termijnen. Een kredietrating geeft ook aan dat de kans groot is dat een debiteur in gebreke blijft. .
- Hoger rendement : ze bieden een hoger rendement dan schatkistpapier, die als risicovrij worden beschouwd.
- Zeer liquide : ze worden actief verhandeld en zijn daarom zeer liquide.
De volgende cijfers tonen de kredietratings en excess returns ten opzichte van schatkistpapier voor schuld van Fannie Mae:
Soorten Agentschapsobligaties
Agentschapsobligaties worden aangeboden voor vele looptijden, variërend van minder dan een jaar tot 30-jarige obligaties. Enkele veel voorkomende obligatiestructuren die schulden van een agentschap omvatten, worden hieronder vermeld:
- Korte termijn notities
- Notities op middellange termijn
- Oproepbare obligaties
- Obligaties met vaste coupon
Twee aanvullende obligatiestructuren die op de markt van de agentschappen te vinden zijn, zijn onder meer floaters, die worden geleverd met een variabele couponbetaling, en zero-coupon discountobligaties (ook wel "disco's" genoemd).
Voorbeeld uit de echte wereld
Laten we eens kijken naar een echt voorbeeld van een schuld van een agentschap die is uitgegeven door een andere bekende GSE, de Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), ook wel bekend als Freddie Mac. Het onderstaande voorbeeld illustreert enkele van de bovengenoemde concepten:
Er staat veel informatie in de bovenstaande tabel. Laten we het stap voor stap bespreken.
Leningbedrag en looptijd
Uit de tabel blijkt duidelijk dat Freddie Mac op 6 augustus 2019 $ 15 miljoen heeft opgehaald en de lening 3,5 jaar later, op 6 februari 2023.
Coupon
De obligatie betaalt een vaste jaarlijkse coupon van 2,10%. De betalingen worden halfjaarlijks gedaan (dwz elke zes maanden), zoals blijkt uit de couponfrequentie.
Oproepbepaling of aflossing
De obligatie is opvraagbaar, wat betekent dat de emittent de mogelijkheid heeft om deze op een vooraf bepaald tijdstip (de aflossingsdatum) tegen de aflossingsprijs terug te kopen.
In het voorbeeld is de aflossingsdatum 6 augustus 2020. De emittent kan de obligatie niet opvragen of aflossen op een andere datum dan de vooraf gespecificeerde datum.
De aflossingsprijs is 100% van de hoofdsom plus opgebouwde rente, wat in dit geval betekent dat de obligatiehouders de hoofdsom van $ 15 miljoen plus het deel van de coupon dat op de aflossingsdatum moet worden betaald, ontvangen.
Investeren in agentschapsschulden
Net als elk ander investeringsvehikel, heeft schuld van een agentschap zijn voor- en nadelen. Daarnaast moet rekening worden gehouden met fiscale overwegingen.
Voordelen
Laag risico en hoger rendement:
- Schulden van een agentschap worden geacht gepaard te gaan met een laag risico op wanbetaling, zelfs als deze niet door de overheid wordt ondersteund.
- Het biedt een hoger rendement in vergelijking met schatkistpapier, die als wanbetalingsvrij worden beschouwd.
Hoge liquiditeit:
- Schulden van een agentschap worden actief verhandeld en kunnen worden gekocht of verkocht zonder hoge transactiekosten.
Nadelen
Inflatierisico en kosten:
- Het rendement van het aanhouden van de schuld van een agentschap wordt verminderd in een omgeving met hoge inflatie of als de transactiekosten te hoog zijn.
Renterisico:
- Net als elke andere schuldtitel, zal de schuld van een agentschap waarschijnlijk in prijs fluctueren als gevolg van renteveranderingen.
Complexiteit:
- Agentschapsschulden worden aangeboden in verschillende structuren, waarvan sommige complexer zijn dan andere.
- Het is moeilijk om verschillende structuren te analyseren en te beslissen of de schuld van een agentschap geschikt is voor iemands portefeuille.
Fiscale overwegingen
Het is belangrijk om ook voor belastingdoeleinden een onderscheid te maken tussen de schulden van GSE en federale agentschappen. Rente verdiend op GSE-schuld is niet vrijgesteld van belasting, terwijl rente op schuld van federale agentschappen is vrijgesteld van belasting. Het is een belangrijk detail, aangezien belastingen een aanzienlijk effect kunnen hebben op de investeringen van een bedrijf.
Meer middelen
Finance is de officiële aanbieder van de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse, cashflowanalyse, convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om van iedereen een financiële analist van wereldklasse te maken.
Om u te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden en uw carrière ten volle te ontwikkelen, zullen deze aanvullende bronnen zeer nuttig zijn:
- Obligatieratings Obligatierating Obligatieratings zijn een weergave van de kredietwaardigheid van bedrijfs- of staatsobligaties. De ratings worden gepubliceerd door kredietbeoordelaars en geven evaluaties van de financiële kracht van een obligatie-uitgever en het vermogen om de hoofdsom en rente van de obligatie terug te betalen volgens het contract.
- Staatsbedrijf (SOE) Staatsbedrijf (SOE) Een staatsbedrijf (SOE) is een lichaam dat door de overheid met juridische middelen is opgericht om deel te nemen aan activiteiten van commerciële aard. In wezen worden staatsbedrijven opgericht om namens de overheid commerciële activiteiten te ondernemen.
- De Fed (Federal Reserve) Federal Reserve (The Fed) De Federal Reserve is de centrale bank van de Verenigde Staten en is de financiële autoriteit achter 's werelds grootste vrijemarkteconomie.
- Underwriting Underwriting Bij investment banking is acceptatie het proces waarbij een bank kapitaal voor een klant (bedrijf, instelling of overheid) ophaalt bij investeerders in de vorm van aandelen of schuldbewijzen. Dit artikel is bedoeld om lezers een beter inzicht te geven in het proces van kapitaalverhoging of acceptatie
