Volatiliteitsarbitrage verwijst naar een soort statistische arbitragestrategie die wordt geïmplementeerd in de handel in opties. Het genereert winst uit het verschil tussen de impliciete volatiliteit Impliciete volatiliteit (IV) Impliciete volatiliteit - of simpelweg IV - gebruikt de prijs van een optie om te berekenen wat de markt zegt over de toekomstige volatiliteit van de opties van opties en de verwachte volatiliteit van de onderliggende middelen.
De waarde van opties wordt beïnvloed door de volatiliteit van hun onderliggende activa. Een hogere volatiliteit van de onderliggende waarde leidt tot een hogere waarde van de optie. Daarom zullen de verschillende impliciete volatiliteit van de optie en de verwachte volatiliteit van het actief een verschil genereren tussen de verwachte prijs en de marktprijs van de optie.
Overzicht
- Volatiliteitsarbitrage profiteert van het verschil tussen de impliciete volatiliteit van opties en de verwachte volatiliteit van de prijzen van de onderliggende activa.
- Het wordt doorgaans geïmplementeerd in een delta-neutrale portefeuille met een optie en de onderliggende waarde.
- Er bestaan risico's bij volatiliteitsarbitrage, met de onzekerheid in de impliciete volatiliteitsschatting, de timing van de aanhoudingsposities en de prijsverandering van de onderliggende activa.
Volatiliteitsarbitrage en delta-neutrale portefeuille
Volatiliteitsarbitrage wordt doorgaans geïmplementeerd in een delta-neutrale portefeuille die bestaat uit een optie en de onderliggende waarde ervan. Delta is een maatstaf voor de gevoeligheid van de derivatenprijs voor de verandering van de onderliggende activaprijs.
De delta van een calloptie varieert van 0 tot 1, aangezien een stijging van de activaprijs leidt tot een hogere waarde voor de bijbehorende calloptie. De delta van een putoptie varieert van -1 tot 0, aangezien een hogere activaprijs leidt tot een lagere waarde van de overeenkomstige putoptie. Een optiehandelaar kan een delta-neutrale portefeuille creëren met een totale delta van nul door de positieve en negatieve delta's van de posities in evenwicht te brengen.
Aangezien de delta van een optie in de loop van de tijd verandert, moet de portefeuille regelmatig worden aangepast om de delta neutraal te houden. De optiehandelaar kan dus winst maken met deze herbalanceringstransacties door een volatiliteitsarbitragestrategie te implementeren.
De waarde van een delta-neutrale portefeuille blijft constant met kleine prijsveranderingen in de onderliggende activa. Daarom is volatiliteitsarbitrage, zolang als wordt gehandeld met een delta-neutrale strategie, een speculatie in de volatiliteit in plaats van de prijs van de onderliggende waarde.
Hoe Volatility Arbitrage werkt
Handelaren die een volatiliteitsarbitragestrategie implementeren, zoeken naar opties met een impliciete volatiliteit die aanzienlijk hoger of lager is dan de voorspelde prijsvolatiliteit van de onderliggende activa. Als een handelaar denkt dat de impliciete volatiliteit van een aandelenoptie wordt onderschat (optie is te laag geprijsd), kan de handelaar een longpositie openen voor de calloptie en short gaan op de onderliggende waarde om deze af te dekken.
Dit vormt een arbitragepositie. Arbitrage Arbitrage is de strategie om te profiteren van prijsverschillen op verschillende markten voor hetzelfde activum. Om het te laten plaatsvinden, moet er een situatie zijn van ten minste twee gelijkwaardige activa met verschillende prijzen. In wezen is arbitrage een situatie waar een handelaar van kan profiteren, waardoor de delta van de portefeuille neutraal blijft. Er wordt gezegd dat de handelaar "lange volatiliteit" heeft. Met de ongewijzigde aandelenkoers, wanneer de impliciete volatiliteit later toeneemt en de optie omhoog beweegt naar de reële waarde, profiteert de handelaar.
Als een handelaar denkt dat een aandelenoptie te duur is vanwege de overschatte impliciete volatiliteit, kan de handelaar short gaan op volatiliteit door een shortpositie te openen voor de call-optie en de positie af te dekken door de onderliggende waarde te kopen. Als de aandelenkoers niet verandert en de prognose van de handelaar correct is, gaat de optie omlaag naar de reële waarde. Zo profiteert de handelaar van zijn prognose van de volatiliteit.
Volgens de put-call-pariteit Put-call-pariteit Put-call-pariteit is een belangrijk concept bij de prijsstelling van opties, die laat zien hoe de prijzen van put-, call-pariteit en de onderliggende waarde consistent met elkaar moeten zijn. Deze vergelijking legt een verband vast tussen de prijs van een call- en putoptie die dezelfde onderliggende waarde hebben. (zoals weergegeven in de onderstaande formule), is het aanhouden van een long Europese put en een long onderliggend actief gelijk aan het aanhouden van een long Europese call voor dezelfde klasse en een long obligatie met een nominale waarde van de uitoefenprijs, vervallen op de vervaldatum van de opties.
Daarom kunnen de optieposities voor de volatiliteitsarbitragestrategie ofwel call ofwel put zijn. Wanneer een handelaar long / short-volatiliteit wil, kan hij long / short ofwel een call ofwel een put, en dit geeft hetzelfde resultaat.
P + S = C + PV [K]
Waar:
- P = prijs van een Europese putoptie
- S = prijs van de onderliggende waarde (in dezelfde klasse als de Europese put)
- C = Prijs van een Europese calloptie
- PV [K] = contante waarde van de uitoefenprijs (K), verdisconteerd tegen de risicovrije rente vanaf de vervaldatum van de opties
Volatiliteitsarbitrage - Zorgen
Tot op zekere hoogte is volatiliteitsarbitrage geen 'echte' arbitrage die een kans biedt om risicovrije winsten te genereren. Er bestaan nog steeds risico's in de strategie voor volatiliteitsarbitrage. Om van een dergelijke strategie te profiteren, moet een handelaar gelijk hebben in meerdere aannames. Het omvat de overwaarde of onderwaarde van de optie, de juiste timing voor het aanhouden van de posities en de prijsverandering van de onderliggende waarde.
Onjuiste schattingen kunnen erosie van de tijdwaarde en dure strategie-aanpassingen veroorzaken. Ze kunnen de winsten tenietdoen.
Ook biedt de volatiliteitsarbitragestrategie in een portefeuille diversificatie. Diversificatie Diversificatie is een techniek om portefeuillemiddelen of kapitaal toe te wijzen aan een verscheidenheid aan beleggingen. Het doel van diversificatie is om verliezen in volatiliteitsrisico te beperken. Echter, “zwarte zwaan Zwarte zwaangebeurtenis Een zwarte zwaangebeurtenis, een uitdrukking die veel wordt gebruikt in de financiële wereld, is een extreem negatieve gebeurtenis of gebeurtenis die onmogelijk te voorspellen is. Met andere woorden, zwarte zwaangebeurtenissen zijn gebeurtenissen die onverwacht en onkenbaar zijn. De term werd gepopulariseerd door voormalig Wall Street-handelaar Nassim Nicholas Taleb. ”Gebeurtenissen kunnen het rendement aanzienlijk beïnvloeden, vooral wanneer de portefeuille impliciete volatiliteit bevat die gecorreleerd is tussen activa.
Hedgefondsbeheerder Long Term Capital Management (LTCM) werd gebruikt om de volatiliteitsarbitragestrategie en enkele andere arbitragestrategieën te implementeren. Aangezien arbitrage een laag rendement oplevert, handelde LTCM met een hoge hefboomwerking. Als gevolg van zijn hoge hefboomwerking en een "zwarte zwaan" -gebeurtenis - het in gebreke blijven van zijn binnenlandse obligaties in lokale valuta door de Russische overheid - mislukte LTCM in 1998.
Aanvullende bronnen
Finance is de officiële aanbieder van de wereldwijde Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse en cashflowanalyse , convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden. Om uw carrière verder te ontwikkelen, zijn de onderstaande aanvullende bronnen nuttig:
- Amerikaans versus Bermudan versus Europese opties Amerikaanse versus Europese versus Bermudan opties Er zijn verschillende soorten opties die verschillen in termen van hun uitoefenbeperkingen. Laten we Amerikaanse versus Europese versus Bermudan-opties bekijken om erachter te komen
- Volatiliteit Volatiliteit Volatiliteit is een maatstaf voor de snelheid van fluctuaties in de prijs van een effect in de loop van de tijd. Het geeft het risiconiveau aan dat is verbonden aan de prijsveranderingen van een effect. Beleggers en handelaren berekenen de volatiliteit van een effect om variaties in de prijzen uit het verleden te beoordelen
- Options: Calls and Puts Options: Calls and Puts Een optie is een vorm van derivatencontract dat de houder het recht geeft, maar niet de verplichting, om een activum tegen een bepaalde datum (vervaldatum) te kopen of verkopen tegen een bepaalde prijs (strike prijs). Er zijn twee soorten opties: oproepen en putten. Amerikaanse opties kunnen op elk moment worden uitgeoefend
- Vega Neutral Vega Neutraal Vega Neutraal is een risicobeheerstrategie voor de handel in opties die tot doel heeft een portefeuille te creëren met een totale vega van nul. Vega vertegenwoordigt de gevoeligheid van
