Waarom vergelijkbare handelsmultiples (Comps) gebruiken?

Het analyseren van vergelijkbare handelsmultiples (Comps) omvat het analyseren van bedrijven met vergelijkbare operationele, financiële en eigendomsprofielen om een ​​nuttig inzicht te krijgen in:

  1. Operationele en financiële statistieken over een branchegroep (groeipercentages, margetrends, kapitaaluitgaven, enz.). Het is vooral handig bij het maken van aannames voor een discounted cashflow-analyse. DCF-analyse infographic Hoe discounted cashflow (DCF) echt werkt. Deze infographic met DCF-analyse doorloopt de verschillende stappen die nodig zijn om een ​​DCF-model in Excel te bouwen. .
  2. De relatieve waardering van beursgenoteerde ondernemingen. Comps zijn vooral handig omdat ze kunnen worden gebruikt om te beoordelen of een beursgenoteerd bedrijf over- of ondergewaardeerd is in vergelijking met vergelijkbare bedrijven.
  3. Waarderingsmultiples van vergelijkbare bedrijven kunnen worden toegepast op de financiële gegevens van de doelentiteit, waardoor een theoretische waarde van het doelbedrijf wordt verkregen.
  4. Een indicatieve marktprijs voor een bedrijf dat op de beurs wordt genoteerd.
  5. De geldigheid van terminal DCF Help me door een DCF De vraag, Help me door een DCF-analyse komt veel voor bij investeringsbankinterviews. Leer hoe u de vraag kunt beantwoorden met de gedetailleerde antwoordgids van Finance. Bouw een 5-jarige prognose van de vrije cashflow zonder winstoogmerk, bereken een eindwaarde en verdisconter al die cashflows tot de huidige waarde met behulp van WACC. veronderstellingen.
  6. Benchmarks voor IPO Initial Public Offering (IPO) Een Initial Public Offering (IPO) is de eerste verkoop van aandelen die door een bedrijf aan het publiek zijn uitgegeven. Voorafgaand aan een IPO wordt een bedrijf beschouwd als een privébedrijf, meestal met een klein aantal investeerders (oprichters, vrienden, familie en zakelijke investeerders zoals venture capitalists of angel-investeerders). Lees wat een IPO is taxaties.

Opmerking: dit is een fragment uit het gratis investment banking-boek van Finance. Investment Banking Manual Het Investment Banking-boek van Finance is gratis en kan door iedereen worden gedownload als pdf. Lees meer over boekhouding, waardering, financiële modellering, Excel en alle vaardigheden die nodig zijn om een ​​investment banking-analist te worden. Deze handleiding is 466 pagina's met gedetailleerde instructies die elke nieuwe medewerker bij een bank moet kennen om te slagen.

Vergelijkbaar Trading Multiples Universe

Bij het uitvoeren van vergelijkingsanalyses moeten bedrijven (zowel doelgroep als vergelijkbare bedrijven) vergelijkbare:

  • Bedrijfsactiviteiten - industrie, producten en distributiekanalen
  • Geografische locatie
  • Grootte
  • Groeiprofielen (inclusief seizoensinvloeden en cycliciteit)
  • M & A-profielen
  • Winstgevendheidsprofielen
  • Boekhoudkundige regels
  • Marktliquiditeit van effecten
  • Breedte van onderzoeksdekking

Wees in wezen selectief en specifiek bij het kiezen van vergelijkbare bedrijven. Meer vergelijkbare cijfers zijn niet altijd beter!

Informatiebronnen voor vergelijkbare handelsmultiples

InformatieBron
Lijst met vergelijkbare bedrijvenRapporten van sectormakelaars

Bloomberg

Hoovers

Prospectussen (hebben vaak een gedeelte 'Competitie')

Prijs delenDatastream of Bloomberg
Uitstaande aandelenMeest recente jaarverslag (of tussentijdse resultaten of 10Q) bijgewerkt voor eventuele latere wijzigingen - voor Britse bedrijven zie Regulatory News Service (RNS) voor wijzigingen

Bloomberg

Uitstaande opties en uitoefenprijs van optiesMeest recente jaarverslag (of, ongebruikelijk, tussentijdse resultaten of 10Q) bijgewerkt voor eventuele latere gerapporteerde wijzigingen

Bedrijven die rapporteren onder US GAAP zullen de gewogen gemiddelde uitoefenprijs bekendmaken

Schulden en contantenMeest recente jaarverslag of recentere halfjaarresultaten of 10Q
Preferente aandelenMeest recente jaarverslag of recentere halfjaarresultaten of 10Q
MinderheidsbelangenMeest recente jaarverslag of recentere halfjaarresultaten of 10Q
Informatie over de resultatenrekeningMeest recente jaarverslag (of recentere tussentijdse resultaten of 10Q als de analyse van de laatste 12 maanden [LTM] moet worden uitgevoerd)
Voorspelling financiële gegevensBroker onderzoek

I / B / E / S-database (de mediaan van alle schattingen)

Algemene informatieExtelkaarten en Datastream 101A

Van aandelenwaarde naar ondernemingswaarde

Ondernemingswaarde = eigenvermogenswaarde + nettoschuld + minderheidsbelang

  • Ondernemingswaarde (EV) is een maatstaf voor de totale waarde van een bedrijf. Verwisselbare termen voor EV omvatten entiteitswaarde (EV), brutowaarde (GV), totale kapitalisatie, bedrijfswaarde (FV) en andere.
  • Eigen vermogenswaarde is de waarde van een bedrijf dat beschikbaar is voor aandeelhouders - synoniem met marktkapitalisatie (MC).
  • Nettoschuld = leningen - contanten + liquide middelen
    • Nettoschuld verwijst simpelweg naar de totale schuld van een bedrijf, minus contant geld.
    • Preferent aandelenkapitaal kan als nettoschuld worden beschouwd vanwege zijn schuldachtige kenmerken.

Wanneer equitywaarde versus ondernemingswaarde moet worden gebruikt

Zoals u in de onderstaande afbeelding kunt zien, zijn de verschillende vergelijkbare handelsveelvouden georganiseerd in groepen op basis van de teller in de veelvouden. Als de teller zich boven de rentelijn op de winst-en-verliesrekening bevindt, is de winst-en-verliesrekening De winst-en-verliesrekening is een van de belangrijkste financiële overzichten van een bedrijf waarin de winst en het verlies over een bepaalde periode worden weergegeven. De winst of het verlies wordt bepaald door alle opbrengsten te nemen en alle kosten van zowel operationele als niet-operationele activiteiten af ​​te trekken. Deze verklaring is een van de drie verklaringen die worden gebruikt in zowel corporate finance (inclusief financiële modellering) als boekhouding. dan is het een enterprise value multiple (zoals EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA wordt gebruikt bij de waardering om de waarde van vergelijkbare bedrijven te vergelijken door hun Enterprise Value (EV) te evalueren tot EBITDA multiple ten opzichte van een gemiddelde. In deze gids,we zullen de EV / EBTIDA-multiple opsplitsen in zijn verschillende componenten en u stap voor stap helpen bij het berekenen ervan). Als de teller lager is dan de rentelasten, wordt het een meervoud van het eigen vermogen (zoals de koers-winstverhouding) Prijs-winstverhouding De prijs-winstverhouding (koers-winstverhouding) is de relatie tussen de aandelenkoers van een bedrijf en de winst per aandeel. Het geeft investeerders een beter idee van de waarde van een bedrijf. De P / E geeft de verwachtingen van de markt weer en is de prijs die u per eenheid huidige (of toekomstige) inkomsten moet betalen.dan wordt het een meervoud van de vermogenswaarde (zoals de koers-winstverhouding) Prijs-winstverhouding De koers-winstverhouding (koers-winstverhouding) is de relatie tussen de aandelenkoers van een bedrijf en de winst per aandeel. Het geeft investeerders een beter idee van de waarde van een bedrijf. De P / E geeft de verwachtingen van de markt weer en is de prijs die u per eenheid huidige (of toekomstige) inkomsten moet betalen.dan wordt het een meervoud van de vermogenswaarde (zoals de koers-winstverhouding) Prijs-winstverhouding De koers-winstverhouding (koers-winstverhouding) is de relatie tussen de aandelenkoers van een bedrijf en de winst per aandeel. Het geeft investeerders een beter idee van de waarde van een bedrijf. De P / E geeft de verwachtingen van de markt weer en is de prijs die u per eenheid huidige (of toekomstige) inkomsten moet betalen.

Equity Value versus Enterprise Value in Comps

Impact van kapitaalstructuren op vergelijkbare handelsmultiples

vergelijkbare handelsmultiples - comps

Welk veelvoud te gebruiken

Verschillende financiële ratio's hebben verschillende functies in vergelijkbare trading multiples-analyse. Voordat u een veelvoud gebruikt, moeten de volgende vragen worden beantwoord:

  • Wat is de ontwikkelingsfase van het doelbedrijf ten opzichte van composities?
  • Waarop wordt het juiste comps-universum verhandeld?

De volgende tabel geeft een overzicht van de belangrijkste voor- en nadelen van verschillende composities:

VoordelenNadelen
EV / Verkoop• Geschikt voor bedrijven met een vergelijkbaar bedrijfsmodel / ontwikkelingsfase• Houdt geen rekening met variërende omzetgroei
• Mogelijk de enige prestatiegerelateerde multiple die beschikbaar is voor bedrijven met een negatieve EBITDA• Gaat niet in op de kwaliteit van de inkomsten
• Sectoren waar de operationele marges in grote lijnen vergelijkbaar zijn tussen bedrijven• Pakt geen rentabiliteitskwesties aan
• Sectoren waar marktaandeel belangrijk is• Inconsistente behandeling binnen de verkoop van een joint venture in verschillende rapportageomgevingen
• Beperkte blootstelling aan boekhoudkundige verschillen• Verschillende regels voor omzetverantwoording tussen bedrijven
EV / EBITDA• Bevat winstgevendheid• Negeert afschrijving / capex
• De meeste bedrijven zijn EBITDA-positief, waardoor het universum groter wordt• Negeert belastingregimes en belastingprofielen
• Negeert de belangrijkste boekhoudkundige verschillen die voortvloeien uit goodwill• Houdt geen rekening met variërende EBITDA-groeipercentages
• Relatief beperkte blootstelling aan boekhoudkundige verschillen• Inconsistente behandeling binnen EBITDA van joint venture en andere niet-geconsolideerde dochterondernemingen binnen verschillende rapportageomgevingen
• Andere boekhoudkundige verschillen zoals opbrengstverantwoording, kapitalisatiebeleid, financiële vs. operationele leases
EV / EBIT• Bevat winstgevendheid• Afschrijvings- / amortisatiebeleid kan verschillen
• Nuttig voor kapitaalintensieve bedrijven waar afschrijving een echte economische kost is• Negeert belastingregimes en belastingprofielen
• Goed voor bedrijven binnen dezelfde rapportageomgeving waar boekhoudkundige verschillen tot een minimum worden beperkt• Houdt geen rekening met variërende EBIT-groeipercentages
• Inconsistente behandeling binnen EBIT van joint venture en andere niet-geconsolideerde dochterondernemingen binnen verschillende rapportageomgevingen
• Andere boekhoudkundige verschillen zoals opbrengstverantwoording, kapitalisatiebeleid, financiële vs. operationele leases
P / E• Veel gebruikt in traditionele industrieën met een hoge zichtbaarheid van de inkomsten• Hangt af van de bedrijfsstructuur
• Alom begrepen• Grondslagen voor financiële verslaggeving hebben een aanzienlijke invloed op het resultaat
• Snelle en gemakkelijke berekening
• Nuttig om uitgangspunten van DCF te controleren

Met behulp van vergelijkbare handelsmultiples

Het volgende is een uitgebreid voorbeeld uit de Finance Investment Banking Manual, waarin het gebruik van comps wordt gedemonstreerd:

Bedrijf X moet worden gewaardeerd met bedrijf Y als vergelijkbaar bedrijf.

Comps gebruiken

Waarderend doel - Bedrijf X

Waardebepaling

Comps gebruiken

Volledige Comps-tabel - hoe deze te gebruiken

Aanvullende bronnen

Bedankt voor het lezen van dit gedeelte van het gratis boek over investeringsbankieren van Finance. Handleiding voor investeringsbankieren Het boek over investeringsbankieren van Finance is gratis en kan door iedereen worden gedownload als pdf. Lees meer over boekhouding, waardering, financiële modellering, Excel en alle vaardigheden die nodig zijn om een ​​investment banking-analist te worden. Deze handleiding is 466 pagina's met gedetailleerde instructies die elke nieuwe medewerker bij een bank moet kennen om te slagen op Comparable Trading Multiples (Comps). Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de volgende financiële bronnen nuttig:

  • Gids voor vergelijkbare bedrijfsanalyse Vergelijkbare bedrijfsanalyse Hoe u een vergelijkbare bedrijfsanalyse uitvoert. Deze gids laat u stap voor stap zien hoe u een vergelijkbare bedrijfsanalyse ("Comps") opbouwt, inclusief een gratis sjabloon en vele voorbeelden. Comps is een relatieve waarderingsmethode die naar ratio's van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven kijkt en deze gebruikt om de waarde van een ander bedrijf af te leiden
  • Ondernemingswaarde versus aandelenwaarde Ondernemingswaarde versus aandelenwaarde Ondernemingswaarde versus aandelenwaarde. In deze gids wordt het verschil uitgelegd tussen de ondernemingswaarde (bedrijfswaarde) en de vermogenswaarde van een bedrijf. Bekijk een voorbeeld van hoe u ze allemaal kunt berekenen en download de rekenmachine. Ondernemingswaarde = eigen vermogen + schuld - contant geld. Leer de betekenis en hoe elk wordt gebruikt bij waardering
  • EBITDA Multiple EBITDA Multiple De EBITDA multiple is een financiële ratio die de ondernemingswaarde van een bedrijf vergelijkt met de jaarlijkse EBITDA. Dit veelvoud wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen en deze te vergelijken met de waarde van andere, vergelijkbare bedrijven. De EBITDA-multiple van een bedrijf biedt een genormaliseerde ratio voor verschillen in kapitaalstructuur,
  • Waarderingsmethoden Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit, worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering

Aanbevolen

Is Crackstreams afgesloten?
2022
Is het MC-commandocentrum veilig?
2022
Verlaat Taliesin een cruciale rol?
2022