Een Unitranche-schuld is een hybride leningstructuur die senior en achtergestelde schulden combineert Senior en achtergestelde schuld Om een beeld te krijgen van senior en achtergestelde schulden, moeten we eerst de kapitaalstapel herzien. Capital Stack rangschikt de prioriteit van verschillende financieringsbronnen. Senior en achtergestelde schulden verwijzen naar hun rang in de kapitaalstapel van een bedrijf. In geval van liquidatie wordt de senior schuld eerst uitbetaald in één schuldinstrument. De lener van dit type lening betaalt een gemengd rentetarief dat valt tussen het tarief van de senior schuld en de achtergestelde schuld. Unitranche-schulden zijn in 2005 in de Verenigde Staten begonnen en zijn vanaf 2012 populair geworden als financieringsoptie op de Europese markt met hefboomleningen. Het belangrijkste doel van unitranche-financiering is om de voorwaarden voor schuldfinanciering flexibel te maken en de toegang tot kapitaal voor bedrijven te vergroten.Leners vergroten niet alleen de marktliquiditeit, maar brengen ook nieuwe energie naar een traditionele schuldenmarkt.
De belangrijkste verschaffers van unitranche-schulden zijn niet-traditionele kredietinstellingen zoals schuldfondsen en andere institutionele kredietverstrekkers Topbanken in de VS. Volgens de Amerikaanse Federal Deposit Insurance Corporation waren er in februari 2014 6.799 door de FDIC verzekerde commerciële banken in de VS. De centrale bank van het land is de Federal Reserve Bank, die tot stand kwam na de goedkeuring van de Federal Reserve Act in 1913. Deze kredietverstrekkers richten zich op acquisitiefinanciering en kredietverlening op de middenmarkt. Deze vorm van kredietverlening was populair tijdens de financiële crisis en de kredietcrisis die volgde toen bedrijven in moeilijkheden geen toegang konden krijgen tot kredietfaciliteiten van de reguliere kredietmarkten. Gewoonlijk verstrekt bij de unitranche-financiering één enkele geldschieter het volledige krediet met slechts één set documenten.
Gebruikers van Unitranche-leningen
De belangrijkste begunstigden van unitranche-schulden zijn zakelijke kredietnemers in het middensegment met een omzet van minder dan $ 100 miljoen en een EBITDA EBITDA EBITDA of winst vóór rente, belasting, afschrijving en afschrijving is de winst van een bedrijf voordat een van deze nettokredieten wordt afgetrokken. EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden van minder dan $ 50 miljoen. Unitranche-schuld werkt als een alternatieve kredietmarkt voor bedrijven die mogelijk niet gemakkelijk toegang hebben tot grote kredietfaciliteiten van traditionele financiële instellingen. De gemiddelde omvang van een unitranche-lening is $ 100 miljoen en wordt vaak gebruikt om leveraged buyouts te financieren, zoals management buyouts en private equity-acquisities.
Kenmerken van Unitranche-schulden
De volgende zijn de belangrijkste kenmerken van unitranche-schulden:
1. Eenmalige leningovereenkomst
Unitranche-financiering omvat één enkele kredietovereenkomst en vereist één set onderpanddocumenten. Het vermindert de hoeveelheid documentatie en papierwerk waaraan leners moeten voldoen voordat ze toegang hebben tot fondsen. Traditionele hefboomfinanciering zoals junior, mezzanine, mezzaninefonds Een mezzaninefonds is een kapitaalpool die investeert in mezzaninefinanciering voor acquisities, groei, herkapitalisatie of management / leveraged buyouts. In de kapitaalstructuur van een bedrijf is mezzaninefinanciering een hybride tussen eigen vermogen en schulden. Mezzaninefinanciering neemt meestal de vorm aan van preferente aandelen of achtergestelde en ongedekte schulden. en senior schuld vereisen afzonderlijke documentatie, en leners zullen voor elke schuld verschillende convenantpakketten moeten naleven. Dit betekent dat als een lener in aanmerking komt voor een enkele schuld,ze moeten meerdere documenten invullen, wat zowel tijd als moeite kost. Het enige geval waarin van een lener kan worden verlangd dat hij meer dan één document in een unitranche-schuld moet invullen, is wanneer er een doorlopende kredietfaciliteit is waarvoor een afzonderlijke leningsovereenkomst nodig is.
2. Oproepbeveiliging
Een kredietverstrekker uit een unitranche kan gedurende de eerste 12 tot 24 maanden van de looptijd van de lening een non-call / vervroegde vooruitbetaling zoeken. De vooruitbetalingskosten en de duur van de niet-oproepperiode variëren van markt tot markt, maar worden onderhandeld voordat een definitieve overeenkomst wordt bereikt. De meeste kredietverstrekkers nemen een "make-whole" -bepaling op in de kredietovereenkomst voor de eerste twee jaar, zodat eventuele rente en vergoedingen die tijdens deze periode verschuldigd zijn, naast de andere vooruitbetaalde bedragen kunnen worden betaald. Als deze bepaling ontbreekt, kunnen sommige kredietverstrekkers een extra 1% -2% in rekening brengen bovenop het vooruitbetaalde bedrag.
3. Vervaldatum en terugbetaling in bullet
Een unitranche-schuld wordt geleverd met een enkele rente en looptijd, die meestal tussen de vijf en zeven jaar ligt. Unitranche-financiering vereist meestal een eenmalige aflossing van de volledige lening op de vervaldag.
4. Voordelen voor de geldnemer
Een van de voordelen van unitranche-financiering is de eenvoud in vergelijking met traditionele kredietfaciliteiten. Leners doorlopen slechts één goedkeuringsproces en bereiden één set documenten voor de geldschieters voor. Bovendien vermindert het aannemen van één schuldinstrument dat een combinatie is van twee soorten schulden, het aantal juridische rapporten dat de lener zou moeten opstellen. Vanwege deze eenvoud zijn leners bereid een premievergoeding te betalen die hoger is dan wat ze zouden hebben betaald aan een traditionele financiële instelling.
Bij een tijdgevoelige transactie geeft unitranche-financiering de lener het voordeel dat hij met één enkele geldgever te maken heeft, en dit helpt om de transactie snel af te sluiten. Dit is in tegenstelling tot traditionele kredietleningen waarbij een lener met verschillende kredietverstrekkers moet omgaan en verschillende juridische documenten moet overleggen. Omdat de lener te maken heeft met één enkele geldschieter, kan hij onderhandelen over flexibele convenantdocumentatie, aflossingspercentages en vooruitbetalingsvoorwaarden. Ook zal de lener lagere administratiekosten maken, aangezien slechts één administrateur het schuldbewijs autoriseert.
Bovendien stelt unitranche-financiering kleine en middelgrote bedrijven in staat om toegang te krijgen tot financiering die onmogelijk van een bank te krijgen zou zijn. Gewoonlijk leggen de meeste banken restrictieve regels op die kleine leners benadelen die niet zo stabiel zijn als grote bedrijven. Unitranche-financiering brengt deze geldschieters samen om te onderhandelen en gunstige voorwaarden te bedenken die kleine leners niet beperken. Wanneer deze senior geldschieters akkoord gaan met de deal, kunnen ze een aanzienlijk bedrag aan senior schuld aanbieden en op de lange termijn hoge rente verdienen.
Nadelen van Unitranche-schuld
Unitranche-schulden worden meestal geleverd met call-bescherming die de leners verplichten om gedurende een bepaalde vooraf bepaalde periode af te lossen. De oproepbescherming vergrendelt kredietnemers met schulden voor die minimumperiode, zodat ze hun overtollige kasreserves niet kunnen gebruiken om de schuld in vrijwillige eenmalige bedragen af te lossen.
Overeenkomsten tussen Unitranche-schuld en eigen vermogen
Unitranche-financiering heeft een aantal kenmerken die vergelijkbaar zijn met aandelenfinanciering. Kapitaalkosten De kapitaalkosten zijn het minimumrendement dat een bedrijf moet verdienen voordat het waarde kan genereren. Voordat een bedrijf winst kan maken, moet het op zijn minst voldoende inkomsten genereren om de kosten van de financiering van zijn werking te dekken. vanwege enkele contractuele kenmerken in een unitranche-overeenkomst. Een van de overeenkomsten tussen deze twee financieringsvormen is de vergelijkbaarheid met aandeelhouders. Net als aandeelhouders is het doel van unitranche-financiering om kapitaal te verschaffen voor langetermijnfinanciering. Het biedt het voordeel dat het zorgt voor een efficiënte besluitvorming tijdens de uitleenperiode en ook bij het onderhandelen over de schuldovereenkomst.
Bij aandelenfinanciering nemen investeerders deel aan het besluitvormingsproces en hebben ze recht op informatie over de toekomstplannen van het bedrijf. Als het bedrijf besluit te liquideren, hebben aandeelhouders recht op een aandeel van het bedrijf nadat de crediteuren met zekerheden zijn betaald. Evenzo vragen unitranche-aanbieders om aandelen in de onderneming van de kredietnemer met als doel zeggenschap over de onderneming te verkrijgen mocht zich een executiegebeurtenis voordoen. De geldschieter stuurt ook adviseurs naar de kredietnemer om marktkennis over strategische zaken te verstrekken.
Gerelateerd lezen
Leer meer over financiële modellering en waardering met de online cursussen voor taxatiemodellering van Finance. Bovendien zullen de onderstaande financiële bronnen u helpen bij uw reis om een financiële analist van wereldklasse te worden.
- Schuldencapaciteit Schuldencapaciteit Schuldencapaciteit verwijst naar het totale bedrag aan schulden dat een bedrijf kan aangaan en terugbetalen volgens de voorwaarden van de schuldovereenkomst.
- Marktwaarde van de schuld Marktwaarde van de schuld De marktwaarde van de schuld verwijst naar de marktprijs die beleggers bereid zouden zijn om de schuld van een bedrijf te kopen, die verschilt van de boekwaarde op de balans.
- Schema van schulden Schema van schulden In een schema van schulden worden alle schulden die een bedrijf heeft in een schema op basis van de looptijd en het rentetarief weergegeven. Bij financiële modellen stromen de rentelasten
- Junior Tranche Junior Tranche Een junior tranche is een ongedekte schuld die in geval van wanbetaling een lagere aflossingsprioriteit heeft dan andere schulden. Ook wel achtergestelde schuld genoemd
