Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag van de schuld Marktwaarde van de schuld De marktwaarde van de schuld verwijst naar de marktprijs waarvoor beleggers bereid zouden zijn om de schuld van een bedrijf te kopen, die verschilt van de boekwaarde op de balans. en / of eigen vermogen Equity Value Equity value kan worden gedefinieerd als de totale waarde van het bedrijf die aan aandeelhouders kan worden toegerekend. Volg deze gids van Finance om de vermogenswaarde te berekenen. in dienst van een bedrijf om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf wordt doorgaans uitgedrukt als een schuld-naar-eigen vermogen. Financiën Financiën-artikelen zijn bedoeld als zelfstudiegidsen om belangrijke financiële concepten online in uw eigen tempo te leren. Blader door honderden artikelen! of schuld / kapitaalratio.
Schuld en eigen vermogen worden gebruikt om de bedrijfsactiviteiten en kapitaaluitgaven te financieren. Hoe CapEx te berekenen - Formule Deze gids laat zien hoe CapEx wordt berekend door de CapEx-formule af te leiden uit de winst-en-verliesrekening en balans voor financiële modellering en analyse. , acquisities en andere investeringen. Er zijn afwegingen die bedrijven moeten maken wanneer ze beslissen of ze schulden of eigen vermogen willen gebruiken om operaties te financieren, en managers zullen de twee in evenwicht brengen om de optimale kapitaalstructuur te vinden.
Afbeelding van de gratis cursus Corporate Finance 101 van Finance.
Optimale kapitaalstructuur
De optimale kapitaalstructuur van een bedrijf wordt vaak gedefinieerd als het aandeel van schulden en eigen vermogen dat resulteert in de laagste gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schuldenlast). . De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator) voor het bedrijf. Deze technische definitie wordt in de praktijk niet altijd gebruikt en bedrijven hebben vaak een strategische of filosofische kijk op wat de ideale structuur zou moeten zijn.
Om de structuur te optimaliseren, kan een bedrijf meer schulden of eigen vermogen uitgeven. Het nieuwe kapitaal dat wordt verworven, kan worden gebruikt om te investeren in nieuwe activa of kan worden gebruikt om uitstaande schuld / eigen vermogen terug te kopen, als een vorm van herkapitalisatie.
Dynamiek van schuld en eigen vermogen
Hieronder ziet u een illustratie van de dynamiek tussen schuld en eigen vermogen vanuit de visie van investeerders en het bedrijf.
Schuldinvesteerders nemen minder risico omdat zij bij faillissement de eerste claim hebben op de activa van het bedrijf Faillissement Faillissement is de juridische status van een menselijke of niet-menselijke entiteit (een bedrijf of een overheidsinstantie) die niet kan terugbetalen haar uitstaande schulden aan schuldeisers. . Om deze reden accepteren ze een lager rendement en heeft het bedrijf dus lagere kapitaalkosten wanneer het schulden uitgeeft in vergelijking met eigen vermogen.
Aandelenbeleggers nemen meer risico, aangezien zij de restwaarde pas ontvangen nadat de schuldbeleggers zijn afgelost. In ruil voor dit risico verwachten beleggers een hoger rendement en daarom zijn de impliciete kosten van eigen vermogen hoger dan die van schulden.
Kosten van kapitaal
De totale kapitaalkosten van een bedrijf zijn een gewogen gemiddelde van de kosten van eigen vermogen en de kosten van schulden, bekend als de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator.
De formule is gelijk aan:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Waar:
E = marktwaarde van het eigen vermogen van het bedrijf (marktkapitalisatie)
D = marktwaarde van de schuld van het bedrijf
V = totale waarde van kapitaal (eigen vermogen plus schulden)
E / V = percentage van kapitaal dat eigen vermogen is
D / V = percentage van kapitaal dat schulden is
Re = kosten van eigen vermogen (vereist rendement)
Rd = kosten van schulden (rendement tot einde looptijd van bestaande schulden)
T = belastingtarief
Bekijk voor meer informatie de cursus bedrijfswaardering van Finance of de GRATIS introductiecursus voor bedrijfsfinanciering.
Kapitaalstructuur per bedrijfstak
Kapitaalstructuren kunnen aanzienlijk verschillen per bedrijfstak. Cyclische industrieën zoals mijnbouw Technieken voor waardering van mijnbouwactiva De belangrijkste waarderingsmethoden voor mijnbouw in de industrie omvatten prijs tot intrinsieke waarde P / NAV, prijs tot cashflow P / CF, totale aanschafkosten TAC & EV / middelen. De beste manier om een mijnbouwactief of -bedrijf te waarderen, is door een DCF-model (Discounted Cash Flow) op te bouwen dat rekening houdt met een mijnplan dat in een technisch rapport is opgesteld, vaak niet geschikt zijn voor schulden, omdat hun cashflowprofielen onvoorspelbaar kunnen zijn en is te veel onzekerheid over hun vermogen om de schuld terug te betalen.
Andere bedrijfstakken, zoals het bankwezen en verzekeringen, gebruiken enorme hoeveelheden hefboomwerking en hun bedrijfsmodellen vereisen grote schulden.
Particuliere bedrijven kunnen het moeilijker hebben om schulden boven eigen vermogen te gebruiken, met name kleine bedrijven die persoonlijke garanties van hun eigenaren moeten hebben.
Hoe een bedrijf te herkapitaliseren
Een bedrijf dat besluit zijn kapitaalstructuur te optimaliseren door de mix van schuld en eigen vermogen te veranderen, heeft een aantal opties om deze verandering te bewerkstelligen.
Methoden voor herkapitalisatie zijn onder meer:
- Schulden uitgeven en eigen vermogen terugkopen
- Geef schulden uit en betaal een groot dividend aan aandelenbeleggers
- Geef aandelen uit en betaal schulden terug
Elk van deze drie methoden kan een effectieve manier zijn om het bedrijf te herkapitaliseren.
In de eerste benadering leent het bedrijf geld door schuldpapier uit te geven en gebruikt vervolgens al het kapitaal om aandelen terug te kopen van zijn aandeleninvesteerders. Dit heeft tot gevolg dat het bedrag aan schulden toeneemt en het bedrag aan eigen vermogen op de balans afneemt.
In de tweede benadering zal het bedrijf geld lenen (dwz schulden uitgeven) en dat geld gebruiken om een eenmalig speciaal dividend uit te keren, wat tot gevolg heeft dat de waarde van het eigen vermogen wordt verminderd met de waarde van de verdeelde. Dit is een andere methode om de schuld te vergroten en het eigen vermogen te verminderen.
Bij de derde benadering beweegt het bedrijf zich in de tegenovergestelde richting en geeft het eigen vermogen uit door nieuwe aandelen te verkopen, neemt vervolgens het geld en gebruikt het om schulden af te lossen. Aangezien eigen vermogen duurder is dan schulden, is deze benadering niet wenselijk en wordt deze vaak alleen gedaan als een bedrijf te veel schulden heeft en zijn schuld dringend moet verminderen.
Afwegingen tussen schuld en eigen vermogen
Er zijn veel afwegingen waar eigenaren en managers van bedrijven rekening mee moeten houden bij het bepalen van hun kapitaalstructuur. Hieronder staan enkele van de afwegingen die moeten worden overwogen.
Voors en tegens van equity:
- Geen rentebetalingen
- Geen verplichte vaste betalingen (dividenden zijn discretionair)
- Geen vervaldata (geen terugbetaling van kapitaal)
- Heeft eigendom en controle over het bedrijf
- Heeft stemrechten (meestal)
- Heeft hoge impliciete kapitaalkosten
- Verwacht een hoog rendement (dividenden en vermogensgroei)
- Heeft bij liquidatie de laatste aanspraak op de activa van het bedrijf
- Biedt maximale operationele flexibiliteit
Voors en tegens van schulden:
- Heeft rentebetalingen (meestal)
- Heeft een vast aflossingsschema
- Heeft bij liquidatie eerste aanspraak op de activa van de onderneming
- Vereist convenanten en financiële prestatiestatistieken waaraan moet worden voldaan
- Bevat beperkingen op operationele flexibiliteit
- Heeft lagere kosten dan eigen vermogen
- Verwacht een lager rendement dan eigen vermogen
Video-uitleg van de kapitaalstructuur
Bekijk deze korte video om snel de belangrijkste concepten die in deze gids worden behandeld te begrijpen, inclusief de definitie van kapitaalstructuur, wat de optimale kapitaalstructuur is en de berekening van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC).
Kapitaalstructuur bij fusies en overnames (M&A)
Wanneer bedrijven fusies en overnames uitvoeren Fusies Overnames M & A-proces Deze gids leidt u door alle stappen in het M & A-proces. Lees hoe fusies en overnames en deals worden voltooid. In deze gids schetsen we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische versus financiële aankopen), het belang van synergieën en transactiekosten, de kapitaalstructuur van de gecombineerde entiteiten kan vaak een grote verandering. Hun resulterende structuur zal van vele factoren afhangen, waaronder de vorm van de vergoeding die aan het doel wordt gegeven (contanten versus aandelen) en of de bestaande schulden voor beide bedrijven blijven bestaan of niet.
Als Elephant Inc. bijvoorbeeld besluit Squirrel Co. over te nemen met gebruikmaking van zijn eigen aandelen als tegenprestatie, zal het de waarde van het eigen vermogen op zijn balans verhogen. Als Elephant Inc. echter contant geld (dat met schulden wordt gefinancierd) gebruikt om Squirrel Co. over te nemen, zal het bedrag aan schulden op zijn balans toenemen.
Het bepalen van de pro forma kapitaalstructuur van de gecombineerde entiteit is een belangrijk onderdeel van de financiële modellering van fusies en overnames. De onderstaande schermafbeelding laat zien hoe twee bedrijven worden gecombineerd en geherkapitaliseerd om een geheel nieuwe balans te produceren.
Voor meer informatie, bekijk Finance's M&A financiële modellering cursus.
Hefboom van buyouts
In een leveraged buyout (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Een leveraged buyout (LBO) is een transactie waarbij een bedrijf wordt verworven met schulden als belangrijkste bron van tegenprestatie. Een LBO-transactie vindt doorgaans plaats wanneer een private-equityfirma (PE) zoveel mogelijk leent van verschillende kredietverstrekkers (tot 70-80% van de aankoopprijs) om een intern renterendement te behalen IRR> 20% transactie, een bedrijf zal een aanzienlijke hefboomwerking krijgen om de overname te financieren. Deze praktijk wordt gewoonlijk toegepast door private-equityfirma's die proberen zo min mogelijk eigen vermogen te investeren en het saldo met geleende middelen te financieren.
De onderstaande afbeelding laat zien hoe het gebruik van hefboomwerking het aandelenrendement aanzienlijk kan verhogen naarmate de schuld in de loop van de tijd wordt afbetaald.
Meer informatie over LBO-transacties LBO-model Een LBO-model is gebouwd in Excel om een leveraged buyout (LBO) -transactie te evalueren, de overname van een bedrijf dat wordt gefinancierd met een aanzienlijk bedrag aan schulden. en waarom private-equityfirma's deze strategie vaak gebruiken.
Extra middelen voor de kapitaalstructuur
Bedankt voor het lezen van deze gids en het overzicht van kapitaalstructuren en de belangrijke overwegingen waarmee eigenaren, managers en investeerders rekening moeten houden.
Finance is de officiële aanbieder van de Financial Modelling Analyst Designation FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari. Om door te gaan met leren en uw carrière vooruit te helpen, zullen deze aanvullende financiële bronnen een grote hulp zijn:
- WACC-gids WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator
- Overzicht bedrijfsfinanciering Overzicht bedrijfsfinanciering Bedrijfsfinanciering houdt zich bezig met de kapitaalstructuur van een onderneming, inclusief de financiering ervan en de acties die het management neemt om de waarde van
- Gids voor financiële modellering Gratis gids voor financiële modellering Deze gids voor financiële modellering behandelt Excel-tips en best practices over aannames, drijfveren, prognoses, het koppelen van de drie verklaringen, DCF-analyse, meer
- DCF-modelleringsgids DCF-modeltraining Gratis gids Een DCF-model is een specifiek type financieel model dat wordt gebruikt om een bedrijf te waarderen. Het model is simpelweg een voorspelling van de onbenutte vrije cashflow van een bedrijf
