Een aangepaste bèta geeft een inschatting van de toekomstige bèta van een beveiliging. Het is een historische bèta die is aangepast om de neiging van bèta te weerspiegelen om het gemiddelde terug te draaien - de bètawaarde van het CAPM zal in de loop van de tijd naar het marktgemiddelde van 1 evolueren.
De bèta-schatting die puur op historische gegevens is gebaseerd - bekend als de niet-aangepaste bèta - is geen goede indicator voor de toekomst. Als gevolg van verschillende keuzes in de gebruikte tijdsperiode, het intervaleffect en de marktindex, passen verschillende diensten hun regressie-bèta's aan naar één en gebruiken ze de aangepaste bèta om het verwachte rendement te berekenen.
Overzicht
- De aangepaste bèta schat de toekomstige bèta van een beveiliging. Het is een historische bèta die is aangepast om de neiging van bèta om het gemiddelde terug te draaien weer te geven.
- Beta meet de volatiliteit of het systematische risico van een effect in verhouding tot de bewegingen in de algehele markt.
- Omdat de meeste bedrijven de neiging hebben om in omvang te groeien, meer gediversifieerd te worden en meer activa te bezitten, fluctueren hun bètawaarden in de loop van de tijd minder, wat resulteert in een gemiddelde omkering van de bèta.
Wat is bèta?
Beta meet de volatiliteit of het systematische risico van een effect in verhouding tot de bewegingen in de algehele markt. Het wordt geschat door het rendement op een actief terug te zetten tegen het rendement op een index die de marktportefeuille vertegenwoordigt, over een redelijke periode.
Het meet het risico dat wordt toegevoegd aan een gediversifieerde portefeuille en is gecentreerd rond één. Een aandeel dat meer beweegt dan de markt vertoont een bèta van meer dan 1,0, en een aandeel dat minder beweegt dan de markt vertoont een bèta van minder dan 1,0. Aandelen met een lage bèta zijn minder risicovol en halen een lager rendement dan aandelen met een hoge bèta.
Beta = Variantie / Covariantie
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) schetst de relatie tussen het verwachte rendement voor activa en het systematische risico. Systematisch risico. Systematisch risico is dat deel van het totale risico dat wordt veroorzaakt door factoren waarop een specifiek bedrijf of individu geen invloed heeft. Systematisch risico wordt veroorzaakt door factoren die buiten de organisatie liggen. Alle beleggingen of effecten zijn onderhevig aan systematisch risico en daarom is het een niet-diversifieerbaar risico. - gemeten door de covariantie van het rendement van een investering met het rendement van de markt. Een positieve covariantie geeft aan dat de rendementen in dezelfde richting bewegen, terwijl een negatieve covariantie aangeeft dat ze omgekeerd bewegen.
Het model beschrijft individuele aandelenrendementen als een functie van het totale marktrendement en gaat uit van nul transactiekosten. Het concludeert dat de optimaal gediversifieerde portefeuille elk verhandeld actief op de markt omvat, en het risico van een investering is het risico dat wordt toegevoegd aan een gediversifieerde portefeuille. Het verwachte rendement wordt berekend als:
Verwacht rendement = risicovrije rente + (bèta * marktrisicopremie)
Belangrijke opmerkingen:
- Als de bèta van een individuele portefeuille 1 is, dan:
Rendement van de activa = gemiddeld marktrendement
- Beta vertegenwoordigt de helling van de lijn met de beste pasvorm.
- Het activum zal naar verwachting ten minste het risicovrije rendement genereren.
Problemen met de bètaversie
1. Keuze van marktindex
In de praktijk zijn er geen indices die in de buurt komen van de marktportefeuille. In plaats daarvan omvatten de aandelenmarktindices en vastrentende marktindices slechts een subset van de effecten op elke markt en zijn ze niet allesomvattend.
De S&P 500 - de meest gebruikte index voor bèta-schattingen voor Amerikaanse bedrijven - omvat slechts 500 van de duizenden aandelen die op de Amerikaanse markt worden verhandeld. De indices die worden gebruikt in opkomende markten Opkomende markten "Opkomende markten" is een term die verwijst naar een economie die een aanzienlijke economische groei doormaakt en een aantal, maar niet alle, kenmerken vertoont van een zeer klein aantal bedrijven en die meestal zelfs nog smaller is.
2. Impact van terugkeerinterval
De keuze van het retourinterval is ook van invloed op bèta-schattingen. De theorie geeft niet aan of rendementen dagelijks, wekelijks, maandelijks, driemaandelijks of jaarlijks moeten worden gemeten. De bètacoëfficiënt Beta-coëfficiënt De bètacoëfficiënt is een maatstaf voor de gevoeligheid of correlatie van een effect of een beleggingsportefeuille voor bewegingen in de totale markt. We kunnen een statistische risicomaatstaf afleiden door het rendement van een individueel effect / portefeuille te vergelijken met het rendement van de totale markt van de effecten varieert over de retourfrequenties. Het fenomeen wordt de intervaleffectbias in bèta genoemd.
Activa worden niet continu verhandeld en als gevolg van een dergelijk niet-handelsprobleem kan de bèta-schatting worden beïnvloed - niet-handelen tijdens een terugkeerperiode kan de gemeten correlatie met de marktindex verminderen.
Bèta's die tijdens kortere intervallen worden berekend, vertonen waarschijnlijk een aanzienlijke vertekening vanwege het niet-handelsprobleem. Illiquide bedrijven rapporteren een lagere bèta dan ze idealiter zouden moeten aannemen, en liquide bedrijven rapporteren een hogere bèta dan gerechtvaardigd is.
3. Keuze van tijdshorizon
Risico-rendementsmodellen zwijgen over de tijdsperiode die nodig is om bèta's te schatten. Bij het selecteren van een tijdsperiode voor bèta-schatting, moet men voorzichtig zijn met de afweging. Door verder terug te gaan in de tijd, hoewel het een voordeel is om meer observaties in de regressie op te nemen, kan dit worden gecompenseerd door het feit dat het bedrijf zelf in de loop van de tijd kan zijn veranderd in termen van zijn zakelijke mix, kenmerken en hefboomwerking.
Blume's Beta-aanpassing
De Blume-techniek werd voorgesteld door Marshall E. Blume, die Howard Butcher Professor of Finance was aan de University of Pennsylvania, in 1975 in zijn paper "Betas and Their Regression Tendencies." Volgens Blume hebben bèta's de neiging om te convergeren naar het gemiddelde van alle bèta's. Hij beschrijft de neiging door historische bèta's te corrigeren om de bèta terug te laten keren naar 1, ervan uitgaande dat aanpassing in de ene periode een goede schatting is voor de volgende periode.
Beschouw bèta's voor alle aandelen j in periode 1, βj1, en bèta's voor dezelfde aandelen j in de opeenvolgende periode 2, βj2. Verder worden de bèta's in periode 2 teruggetrokken tegen de bèta's voor periode 1 om de volgende vergelijking te verkrijgen:
βj2 = b0 + b1βj1
Vasicek's techniek
Vasicek (1973) heeft eerdere bèta's aangepast naar de gemiddelde bèta door elke bèta te wijzigen afhankelijk van de steekproeffout over de bèta. Als β1 de gemiddelde bèta is, over de steekproef van aandelen, in de historische periode, dan omvat de Vasicek-techniek het nemen van een gewogen gemiddelde van β1 en de historische bèta voor beveiliging j.
Bloomberg-schatting
Aangepaste bèta = regressie bèta (0,67) + 1,00 (0,33)
Waarom bèta's naar één aanpassen?
Onderzoek suggereert dat er na verloop van tijd een algemene tendens is dat bèta's van alle bedrijven convergeren naar één bedrijf. Intuïtief zou het niet moeten verbazen. Omdat de meeste bedrijven de neiging hebben om in omvang te groeien, meer gediversifieerd te worden en meer activa te bezitten, fluctueren hun bètawaarden in de loop van de tijd minder, wat resulteert in een gemiddelde omkering van de bèta.
Gerelateerde metingen
Finance is de officiële aanbieder van de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse, cashflowanalyse, convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om van iedereen een financiële analist van wereldklasse te maken.
Om uw kennis van financiële analyse te blijven leren en ontwikkelen, raden we de onderstaande aanvullende bronnen ten zeerste aan:
- Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) is de volatiliteit van rendementen voor een bedrijf, zonder rekening te houden met de financiële hefboomwerking ervan. Het houdt alleen rekening met zijn activa. Het vergelijkt het risico van een unlevered bedrijf met het risico van de markt. Het wordt berekend door de bèta van het eigen vermogen te nemen en deze te delen door 1 plus voor belasting gecorrigeerde schuld naar eigen vermogen
- Investeringshorizon Investeringshorizon Investeringshorizon is een term die wordt gebruikt om aan te geven hoelang een investeerder zijn portefeuille wil behouden voordat hij zijn effecten met winst verkoopt. De beleggingshorizon van een persoon wordt beïnvloed door verschillende factoren. De belangrijkste bepalende factor is echter vaak de hoeveelheid risico die de belegger heeft
- Rendement Rendement Rendement Het Rendement (ROR) is de winst of het verlies van een investering over een bepaalde periode, in verhouding tot de initiële kosten van de investering, uitgedrukt als een percentage. Deze gids leert de meest voorkomende formules
- Risicovrije rente Risicovrije rente Het risicovrije rendement is de rente die een belegger kan verwachten te verdienen op een belegging die geen risico inhoudt. In de praktijk wordt de risicovrije rente doorgaans beschouwd als gelijk aan de rente die wordt betaald op een schatkistpapier van drie maanden, doorgaans de veiligste investering die een belegger kan doen.
