Controlepremie verwijst naar een bedrag dat een koper bereid is te betalen boven de reële marktwaarde van aandelen om een controlerend eigendomsbelang te verwerven in een beursgenoteerd bedrijf Private vs Public Company Het belangrijkste verschil tussen een privaat vs publiek bedrijf is dat de aandelen van een naamloze vennootschap worden op een effectenbeurs verhandeld, de aandelen van een besloten vennootschap niet. . Een koper die een controlepremie betaalt, krijgt toegang tot de kasstromen van het bedrijf, de dagelijkse activiteiten en controle over de strategie van het bedrijf Bedrijfsstrategie Bedrijfsstrategie richt zich op het beheer van middelen, risico en rendement binnen het bedrijf, in plaats van op tegen concurrentievoordelen in bedrijfsstrategie. Bepalen hoeveel te bieden als zeggenschapspremie - ook wel overnamepremie genoemd - is een belangrijke overweging bij fusies en overnames.Fusies Overnames M & A-proces Deze gids leidt u door alle stappen in het M & A-proces. Lees hoe fusies en overnames en deals worden voltooid. In deze gids beschrijven we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische versus financiële aankopen), het belang van synergieën en transactiekosten.
Controlepremies zijn populair tijdens overname Vijandige overname Een vijandige overname, bij fusies en overnames (M&A), is de overname van een doelbedrijf door een ander bedrijf (aangeduid als de overnemende partij) door rechtstreeks naar de aandeelhouders van het doelbedrijf te gaan, hetzij door een openbaar bod of door middel van een stem bij volmacht. Het verschil tussen een vijandig en vriendelijk bod, waarbij grote bedrijven een groot aantal aandelen verwerven om de eigendomscontrole over het doelwit te krijgen. Controlepremies kunnen doorgaans in het bereik van 20% -30% van de huidige aandelenkoers van het doel liggen en kunnen soms oplopen tot 70%.
Redenen voor een Control Premium
Aandeelhouders die een groot deel van de aandelen van het bedrijf bezitten, kunnen de richting van het bedrijf bepalen, waarbij de minderheidsaandeelhouders minimale invloed uitoefenen op de activiteiten van het bedrijf. Enkele van de beslissingen die de meerderheidsaandeelhouders nemen, zijn onder meer:
- Selecteer het management en stel hun vergoeding in
- Registreer aandelen voor een openbare aanbieding
- Het bedrijf liquideren, verkopen of samenvoegen
- Activa kopen, verkopen en in pand geven
- Maak dividenden bekend Dividend Een dividend is een aandeel in de winst en ingehouden winsten die een bedrijf uitkeert aan zijn aandeelhouders. Wanneer een bedrijf winst maakt en ingehouden winsten opbouwt, kunnen die winsten ofwel worden herbelegd in het bedrijf of als dividend aan aandeelhouders worden uitgekeerd.
- Doe kapitaaluitkeringen
- Contracten aangaan en beheren
Wanneer de markt merkt dat de winstgevendheid van een overheidsbedrijf niet wordt gemaximaliseerd, verwijst de kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur naar het bedrag van de schulden en / of het eigen vermogen dat een bedrijf gebruikt om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf is niet optimaal, of de waarde van het doel kan worden verhoogd, de overnemende partij kan bereid zijn een premie te betalen boven de prijs die momenteel door de marktdeelnemers wordt vastgesteld. De premie die wordt betaald om een entiteit te verwerven, kan aanzienlijk zijn als het doelwit activa bezit zoals intellectuele eigendom of onroerend goed dat de overnemende partij wil.
Als het bedrijf echter een neerwaartse trend vertoont en het risico loopt failliet te gaan Faillissement Faillissement is de juridische status van een menselijke of niet-menselijke entiteit (een bedrijf of een overheidsinstantie) die niet in staat is om zijn uitstaande schulden aan crediteuren terug te betalen. zou het niet verstandig zijn om een controlepremie te betalen, omdat de overnemende partij veel geld zou moeten investeren om de bedrijfsactiviteiten van het doelwit te veranderen.
Bedrag van controlepremie
Het bedrag aan controlepremies dat een overnemende partij moet betalen om controle te krijgen over het doel, hangt af van de vraag of de koper in staat is om de waarde van het bedrijf te verhogen. In de meeste gevallen is een controlepremie nodig wanneer de cashflows en winsten van het doel niet worden gemaximaliseerd. Als een doelbedrijf bijvoorbeeld correct wordt geleid en een nieuwe eigenaar geen extra waarde creëert, is een zeggenschapspremie niet nodig.
Het bedrag dat een potentiële nieuwe eigenaar bereid is te betalen als controlepremie, hangt af van de incrementele waarde die kan worden gegenereerd in het doelbedrijf. De hoogte van de premie wordt beïnvloed door verschillende factoren, zoals het potentieel om de waarde van het doelwit te verhogen, concurrentie van andere kopers, evenals de opvattingen en financiële behoeften van de huidige aandeelhouders.
Als de belegger ten minste 51% van de aandelen van het doelwit koopt tegen een controlepremie, krijgen ze de macht om het bedrijf te leiden op elke manier die zij nodig achten. Aan de andere kant, als de overnemende partij 35% van een bedrijf met meerdere aandeelhouders koopt, krijgt hij misschien niet de volledige controle, maar heeft hij een betere kans om de controle over de andere investeerders te krijgen.
Voorbeeld van Control Premium
Stel dat ABC Company een EBITDA van $ 1.000.000 rapporteerde en dat zijn aandelen worden verhandeld tegen een EV / EBITDA van 5x. Dit plaatst de waardering van het bedrijf op $ 5.000.000 op een ondernemingswaarde. Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde, of Firm Value, is de volledige waarde van een bedrijf gelijk aan zijn eigen vermogen, plus nettoschuld, plus een eventueel minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen naar de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen. basis. De potentiële koper is van mening dat de EBITDA-waarde van ABC Company kan worden verhoogd tot $ 1.500.000 door de beloning van het management aan te passen of door de CEO uit het bedrijf te verwijderen na voltooiing van de overname.
De wijziging zal de waardering van het bedrijf verhogen tot $ 7.500.000 ($ 1.500.000 x 5). De $ 2.500.000 ($ 7.500.000 - $ 5.000.000) vertegenwoordigt de waarde van de controlepremie voor het doelbedrijf.
Overnamepremie in financiële modellering
Hieronder ziet u een screenshot van de Finance's M & A-modelleringcursus waarin wordt beschreven hoe u een controlepremie voor een overname kunt berekenen en modelleren.
Rechtvaardigingen voor een controlepremie
Er zijn verschillende redenen om een controlepremie te betalen voor een doelbedrijf:
Waargenomen synergie van het gecombineerde bedrijf
Synergie verwijst naar de voordelen die voortvloeien uit de samenwerking van twee of meer bedrijven voor een groter effect. Wanneer twee bedrijven samen aan hetzelfde doel werken, profiteren ze van twee vormen van synergie: operationele synergie en financiële synergie. Operationele synergie omvat kostenreducties als gevolg van grotere schaalvoordelen, terwijl financiële synergie verwijst naar het vermogen om meer inkomsten te genereren en het marktbereik uit te breiden door middel van horizontale integratie.
Bedrijf A is bijvoorbeeld een farmaceutisch bedrijf met sterke distributienetwerken in Noord-Amerika, Canada en Europa. Bedrijf A is bereid een controlepremie te betalen voor bedrijf B, een farmaceutisch bedrijf met sterke distributienetwerken in Azië en Australië. Elk van de bedrijven kan de distributienetwerken van hun tegenpartij gebruiken om hun productdistributie te vergroten en te profiteren van operationele en financiële synergieën.
Ondergewaardeerd door de markt
Een overnemende partij kan een hogere zeggenschapspremie betalen als hij van mening is dat de doelonderneming ondergewaardeerd is. In dergelijke scenario's kan het bedrijf worden overgenomen als de onderwaardering door de markt groter is dan de stijging die wordt toegepast wanneer een bod wordt uitgebracht. Als de overnemende partij over voldoende gegevens beschikt om de taxatie te ondersteunen, kan hij een premiumprijs betalen zolang de verkrijgingsprijs de taxatie niet overschrijdt.
Potentiële kopers dienen een concreet plan te ontwikkelen om ervoor te zorgen dat de potentiële synergieën en voordelen van de uitvoering van de overname kunnen worden omgezet in de werkelijke waarde. De meeste overnemende partijen implementeren dergelijke overnamestrategieën binnen korte tijd om te voorkomen dat de markt wakker wordt geschud, wat kan leiden tot onnodige concurrentie.
Zwak managment
Een overnemende partij kan overwegen om een zeggenschapspremie te betalen als ze inzien dat vervanging van het management van de onderneming de waarde van de onderneming kan verhogen. De overnemende partij heeft mogelijk een lage perceptie van het management en door het bedrijf tegen een premie te verwerven, kan hij verschillende voordelen genieten door betere sturings- en controlemechanismen in het doelwit in te stellen. Als de prestaties van het managementteam bovengemiddeld zijn en hun vergoeding hoger is dan het geldende markttarief, kan de overnemende partij overwegen om hen te vervangen door andere kaderleden van gelijke bekwaamheid maar tegen lagere kosten.
Gerelateerde metingen
Finance biedt de Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma voor diegenen die hun carrière naar een hoger niveau willen tillen. Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de volgende financiële bronnen nuttig:
- Kruipende Overname Kruipende Overname Bij fusies en overnames (M&A) is een Kruipende Overname, ook wel Creeping Tender Offer genoemd, de geleidelijke aankoop van de aandelen van het doelbedrijf. De strategie van een sluipende overname is om geleidelijk aandelen van het doelwit te verwerven via de open markt, met als doel een controlerend belang te verwerven.
- Marktrisicopremie Marktrisicopremie De marktrisicopremie is het extra rendement dat een belegger verwacht van het aanhouden van een risicovolle marktportefeuille in plaats van risicovrije activa.
- Revlon-regel Revlon-regel De Revlon-regel behandelt belangenconflicten waarbij de belangen van de raad van bestuur in strijd zijn met hun fiduciaire plicht. Concreet is de Revlon-regel ontstaan uit een vijandige overname. Voorafgaand aan de overname zelf is het de taak van de raad van bestuur om de onderneming te beschermen tegen de overname. Zodra het
- White Knight White Knight Een witte ridder is een bedrijf of een persoon die een doelbedrijf verwerft dat op het punt staat te worden overgenomen door een zwarte ridder. Een overname door een witte ridder heeft de voorkeur boven een vijandige overname door de zwarte ridder, aangezien witte ridders een 'vriendelijke aanwinst' doen door in het algemeen het huidige managementteam te behouden
