Hoe vergelijkbare bedrijven te kiezen

Een reeks vergelijkbare bedrijven kiezen Bedrijf Een bedrijf is een juridische entiteit die is opgericht door individuen, aandeelhouders of aandeelhouders met als doel winst te maken. Bedrijven mogen contracten sluiten, aanklagen en worden aangeklaagd, activa bezitten, federale en staatsbelastingen afdragen en geld lenen van financiële instellingen. - een vergelijkbaar universum - is de eerste en belangrijkste stap naar een vergelijkbare bedrijfsanalyse. Vergelijkbare bedrijfsanalyse Hoe een vergelijkbare bedrijfsanalyse uit te voeren. Deze gids laat u stap voor stap zien hoe u een vergelijkbare bedrijfsanalyse ("Comps") opbouwt, inclusief een gratis sjabloon en vele voorbeelden. Comps is een relatieve waarderingsmethode die kijkt naar ratio's van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven en deze gebruikt om de waarde van een ander bedrijf af te leiden.De rest van uw analyse en waardering Waardering Waardering heeft betrekking op het proces van het bepalen van de huidige waarde van een bedrijf of een actief. Het kan worden gedaan met behulp van een aantal technieken. Analisten die willen, zijn gebaseerd op de reeks vergelijkbare bedrijven die u aan het begin van uw analyse identificeert. Daarom is het belangrijk om ervoor te zorgen dat u het juiste vergelijkbare universum kiest, anders riskeert u uw waardering en al het werk dat u in de ontwikkeling van uw model hebt gestoken, ongeldig te maken.u riskeert uw waardering en al het werk dat u in de ontwikkeling van uw model hebt gestoken, ongeldig te maken.u riskeert uw waardering en al het werk dat u in de ontwikkeling van uw model hebt gestoken, ongeldig te maken.

Krijg een meer diepgaande blik op vergelijkbare bedrijfsanalyse en waardering in de Finance Business Valuation Course!

Vergelijkbare criteria

Er zijn meerdere factoren die bepalen of een bedrijf een goed vergelijkbaar bedrijf is voor uw model. Wanneer financiële analisten Wat is een functie als financieel analist, vergelijkbare bedrijven selecteren, zoeken ze over het algemeen naar bedrijven die het meest lijken op het bedrijf dat ze proberen te waarderen.

De intuïtie hierachter is dat als investeerders bereid zijn om een ​​bepaald bedrag te betalen voor een vergelijkbaar bedrijf, ze bereid moeten zijn hetzelfde bedrag te betalen voor het bedrijf dat we proberen te waarderen.

Het eerste dat een financieel analist moet doen, is het bedrijf dat ze waarderen op Bloomberg of CapitalIQ CapIQ CapIQ (afkorting van Capital IQ) is een marktinformatieplatform ontworpen door Standard & Poor's (S&P). Het platform wordt veel gebruikt in veel gebieden van bedrijfsfinanciering, waaronder investeringsbankieren, aandelenonderzoek, vermogensbeheer en meer. Het Capital IQ-platform biedt onderzoek, gegevens en analyses over privé, openbaar. Hierdoor kunnen ze een beschrijving en brancheclassificatie van het bedrijf krijgen.

Er zijn veel factoren die ertoe bijdragen of een bedrijf geschikt is voor uw vergelijkbare universum. Hier is een lijst van enkele van deze factoren:

• Brancheclassificatie
• Grootte
• Aardrijkskunde
• Groei percentage
• Winstgevendheid
• Kapitaalstructuur

Brancheclassificatie

Brancheclassificatie is een belangrijke factor bij het kiezen van vergelijkbare bedrijven. Beginnen met de bedrijfstak van een bedrijf zal een analist helpen om vergelijkbare bedrijven te vinden, aangezien bedrijven in een bedrijfstak vaak op dezelfde manier opereren. Er zijn veel bronnen, zoals het Bloomberg Industry Classification System, die een financiële analist kan gebruiken om de bedrijfstak van een bedrijf te identificeren.

Een andere manier om hier naar te kijken, is door na te gaan welke producten of diensten Product Mix Productmix, ook wel productassortiment of productportfolio genoemd, verwijst naar de complete set producten en / of diensten die door een bedrijf worden aangeboden. Een mix wordt aangeboden door het bedrijf dat u waardeert. Vergelijk deze met de producten en diensten van de bedrijven die u in uw vergelijkbare universum wilt opnemen.

Als u bijvoorbeeld op zoek bent naar vergelijkbare bedrijven voor een autobedrijf dat middelgrote sedans produceert, zijn Toyota en Honda beide bedrijven in dezelfde branche. Daarentegen, hoewel het ook een autobedrijf is, zou Aston Martin geen goede keuze zijn, aangezien het bedrijf luxe sportwagens produceert.

Grootte

Grootte is een andere factor waarmee u rekening moet houden wanneer u naar bedrijven voor uw vergelijkbare universum kijkt. Een vergelijkbaar universum zou idealiter moeten bestaan ​​uit bedrijven met profielen van vergelijkbare grootte als het bedrijf dat u probeert te waarderen. Dit kan een vergelijking zijn op basis van omzet Opbrengst Opbrengst is de waarde van alle verkopen van goederen en diensten die door een bedrijf in een bepaalde periode worden erkend. Inkomsten (ook wel verkoop of inkomsten genoemd) vormen het begin van de winst-en-verliesrekening van een bedrijf en worden vaak beschouwd als de 'toplijn' van een bedrijf. , activa Soorten activa Veel voorkomende soorten activa zijn onder meer vlottende, vaste activa, fysieke activa, immateriële activa, operationele en niet-operationele activa. Het correct identificeren van en, aantal werknemers of andere factoren.

Hoewel het een extreem voorbeeld is, kunnen we naar Activision Blizzard Inc. kijken om uit te leggen waarom grootte belangrijk is. Activision Blizzard had een marktkapitalisatie Marktkapitalisatie Marktkapitalisatie (Market Cap) is de meest recente marktwaarde van de uitstaande aandelen van een bedrijf. De marktkapitalisatie is gelijk aan de huidige aandelenkoers vermenigvuldigd met het aantal uitstaande aandelen. De investerende gemeenschap gebruikt vaak de marktkapitalisatiewaarde om bedrijven te rangschikken met een waarde van 63 miljard dollar vanaf oktober 2018, een jaaromzet van 7 miljard dollar in 2017, en heeft meer dan 10.000 mensen in dienst. Het bedrijf opereert op grote, wereldwijde schaal. Het zou dus niet gepast zijn om Activision Blizzard te gebruiken als een vergelijkbaar bedrijf voor een onafhankelijke videogamestudio met een team van 30 medewerkers, aangezien de twee bedrijven op totaal verschillende schaalniveaus opereren.

Aardrijkskunde

Een sleutel tot het vinden van vergelijkbare bedrijven is gelijkenis in bedrijfsvoering. In die zin is geografie ook een overweging om naar te kijken bij het selecteren van uw vergelijkbare universum. Verschillende regio's hebben verschillende demografische gegevens van de consument Demografie Demografie verwijst naar de sociaaleconomische kenmerken van een populatie die bedrijven gebruiken om de productvoorkeuren en het koopgedrag van klanten te identificeren. Met de kenmerken van hun doelmarkt kunnen bedrijven een profiel opbouwen voor hun klantenbestand. , consumptiecultuur, wettelijke beperkingen Risico van regelgeving Het risico van regelgeving is het risico dat een wijziging in regelgeving of wetgeving gevolgen heeft voor een beveiliging, bedrijf of bedrijfstak. Regelgeving kan de operationele kosten verhogen, juridische en administratieve hindernissen introduceren en soms zelfs een bedrijf verhinderen om zaken te doen. ,en vraag Vraag en aanbod De wetten van vraag en aanbod zijn micro-economische concepten die stellen dat op efficiënte markten de geleverde hoeveelheid van een goed en de hoeveelheid die van dat goed wordt gevraagd, aan elkaar gelijk zijn. De prijs van dat goed wordt ook bepaald door het punt waarop vraag en aanbod aan elkaar gelijk zijn. voor producten. Een bedrijf dat in Noord-Amerika bestaat, hoeft niet per se succesvol te zijn in Azië als het zijn product of de manier waarop het werkt niet verandert. Daarom heeft geografische regio een effect op de vergelijkbaarheid van een bedrijf.Een bedrijf dat in Noord-Amerika bestaat, hoeft niet per se succesvol te zijn in Azië als het zijn product of de manier waarop het werkt niet verandert. Daarom heeft geografische regio een effect op de vergelijkbaarheid van een bedrijf.Een bedrijf dat in Noord-Amerika bestaat, hoeft niet per se succesvol te zijn in Azië als het zijn product of de manier waarop het werkt niet verandert. Daarom heeft de geografische regio invloed op de vergelijkbaarheid van een bedrijf.

Leer meer over vergelijkbare bedrijfsanalyse en waarderingstechnieken in de Finance Business Valuation Course!

Groei percentage

Investeerders letten op groeiprognoses en groeipercentages om de waarde van een bedrijf te bepalen. Als twee bedrijven volledig identiek zouden zijn, behalve het groeipercentage, zou het bedrijf met een hoger groeipercentage natuurlijk hoger worden gewaardeerd. Om dit te visualiseren, kunnen we kijken naar de formule voor het berekenen van de eindwaarde van een bedrijf Terminalwaarde De eindwaarde wordt gebruikt bij het waarderen van een bedrijf. De eindwaarde bestaat buiten de prognoseperiode en veronderstelt een continuïteit voor het bedrijf. . In zijn eenvoudigste vorm is de formule als volgt:

Waar:

• FCF = eeuwigdurende vrije kasstromen Vrije kasstroom (FCF) Vrije kasstroom (FCF) meet het vermogen van een bedrijf om te produceren waar beleggers het meest om geven: beschikbare contanten worden op een discretionaire manier verdeeld
• r = disconteringsvoet (gewoonlijk de gewogen gemiddelde kapitaalkosten WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator van het bedrijf)
• g = terminale groeisnelheid Terminale groeisnelheid De terminale groeisnelheid is een constante snelheid waarmee de verwachte vrije kasstromen van een bedrijf voor onbepaalde tijd zullen groeien. Dit groeipercentage wordt na de prognoseperiode gebruikt in een DCF-model (Discounted Cash Flow), vanaf het einde van de prognoseperiode tot en met de veronderstelling dat de vrije cashflow van het bedrijf zal voortduren

We kunnen de volgende waarden constant houden en alleen de groeisnelheid veranderen om de effecten van hogere groeipercentages op de waarde van een bedrijf te observeren.

• FCF = $ 10.000
• r = 10%
• g = 8% of 5%

Een groeipercentage van 8% levert een eindwaarde van $ 500.000 op.

Een groeipercentage van 5% levert een eindwaarde van $ 200.000 op.

Met deze berekening wordt duidelijk dat de groeisnelheid van een bedrijf een grote invloed heeft op de waarde die investeerders erin zien. Daarom is het voor een analist absoluut noodzakelijk om vergelijkbare bedrijven te vinden met vergelijkbare groeiprofielen voor hun vergelijkbare universum.

Winstgevendheid

Het behoeft geen betoog dat de winstgevendheid van een bedrijf de waarde voor investeerders beïnvloedt. Net als bij het groeipercentage, kunnen we kijken naar twee bedrijven, firma A en firma B, die vergelijkbare activiteiten en kapitaalstructuur hebben. Als beide bedrijven vergelijkbare inkomsten genereren, maar firma A hogere marges heeft Winstmarge In boekhouding en financiën is de winstmarge een maatstaf voor de inkomsten van een bedrijf in verhouding tot de inkomsten. De drie belangrijkste winstmarge-statistieken zijn brutowinst (totale omzet minus kosten van verkochte goederen (COGS)), bedrijfswinst (inkomsten minus COGS en bedrijfskosten) en nettowinst (inkomsten minus alle kosten), firma A zal hoger worden gewaardeerd.

Hogere marges zijn een indicator van financiële prestaties. Met grotere marges komt meer winst Netto-inkomen Netto-inkomen is een belangrijk item, niet alleen in de winst-en-verliesrekening, maar in alle drie de financiële kernoverzichten. Terwijl het via de resultatenrekening wordt bereikt, wordt de nettowinst ook gebruikt in zowel de balans als het kasstroomoverzicht. en meer mogelijkheden om te investeren in groei of om dividend uit te keren aan investeerders.

Als een analist bedrijven selecteert die sterk verschillende marges hebben voor hun vergelijkbare universum, lopen ze het risico hun waardering af te werpen omdat ze niet langer bedrijven gebruiken die dezelfde verwachtingen van waarde hebben. Winstgevendheid is daarom een ​​belangrijke maatstaf voor een analist om op te letten bij het selecteren van vergelijkbare bedrijven.

Als u uw waarderingsvaardigheden wilt opfrissen, kan Finance's Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit u aan bij meer dan 350.600 studenten die werken voor bedrijven als het certificeringsprogramma Amazon, JP Morgan en Ferrari, zodat u een wereld- klasse financiële analist!

Kapitaalstructuur

Ten slotte, kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag aan schulden en / of eigen vermogen dat door een bedrijf wordt gebruikt om zijn activiteiten te financieren en zijn activa te financieren. De kapitaalstructuur van een bedrijf is een andere belangrijke overweging bij het kiezen van vergelijkbare bedrijven voor een vergelijkbaar universum. Hoe meer schulden een bedrijf heeft, hoe groter het risico dat aandeelhouders nemen. Dit komt doordat de vorderingen van aandeelhouders bij faillissement ondergeschikt zijn aan debiteuren. Faillissement Faillissement is de juridische status van een menselijke of niet-menselijke entiteit (een bedrijf of een overheidsinstantie) die niet in staat is om zijn openstaande schulden aan crediteuren terug te betalen. .

Als een bedrijf failliet gaat, gaan zijn activa eerst naar het terugbetalen van debiteuren. Pas nadat de vorderingen van debiteuren zijn afgewikkeld, wordt het eigen vermogen Owner's Equity Owner's Equity gedefinieerd als het deel van de totale waarde van de activa van een bedrijf dat kan worden opgeëist door de eigenaren (eenmanszaak of partnerschap) en door de aandeelhouders (als het een vennootschap is) . Het wordt berekend door alle verplichtingen af ​​te trekken van de totale waarde van een actief (eigen vermogen = activa - passiva). houders hebben een kans om hun investeringen terug te verdienen. Dit vormt een risico voor investeerders omdat een bedrijf mogelijk niet genoeg activa heeft om alle vorderingen van de aandeelhouders te vereffenen.

Investeerders eisen een hoger rendement vanwege het risico dat ze lopen als een bedrijf met meer schulden wordt gefinancierd. Als gevolg hiervan is een bedrijf met een hogere hefboomwerking Leverage In de financiële sector is leverage een strategie die bedrijven gebruiken om activa, kasstromen en rendement te vergroten, hoewel het ook verliezen kan vergroten. Er zijn twee hoofdtypen hefboomwerking: financieel en operationeel. Om de financiële hefboomwerking te vergroten, kan een onderneming kapitaal lenen door vastrentende waarden uit te geven of door rechtstreeks geld te lenen van een kredietverstrekker. Operationele hefboomwerking kan doorgaans met korting worden verhandeld.

Een financieel analist moet bij het selecteren van vergelijkbare bedrijven letten op de kapitaalstructuur van de bedrijven die hij beoordeelt. Op deze manier zal de waardering van de vergelijkbare bedrijven niet onnauwkeurig zijn vanwege verschillen in hefboomwerking tussen de vergelijkbare bedrijven en het bedrijf dat de analist probeert te waarderen.

Een vergelijkbaar universum construeren

In een ideaal scenario zou het het beste zijn om bedrijven te vinden die aan al deze voorwaarden voldoen. Er zijn echter niet altijd genoeg bedrijven waar een financieel analist doorheen kan filteren als ze elk afzonderlijk criterium gebruiken dat we hebben genoemd. Soms zal een analist minder criterium moeten gebruiken, soms meer. Het is belangrijk voor een analist om na te denken over welke factoren het belangrijkst zijn bij het waarderen van het bedrijf dat hij analyseert.

Als u bijvoorbeeld kijkt naar een bedrijf met vergelijkbare groeipercentages, marges, kapitaalstructuur, omvang en geografie, maar het valt niet in dezelfde branche als het bedrijf dat u probeert te waarderen, dan kan het nog steeds worden gebruikt als een vergelijkbaar bedrijf.

Bekijk de cursus Bedrijfswaardering van Finance voor meer informatie over de volgende stappen nadat u uw vergelijkbare universum hebt gekozen!

Aanvullende bronnen

Wilt u een financiële analist van wereldklasse worden? Corporate Finance Institute biedt een scala aan cursussen en bronnen die u kunnen helpen uw kennis uit te breiden en uw carrière verder te ontwikkelen! Bekijk ze hieronder:

• Een financieel model bouwen in Excel
• Omzetgroei in financiële modellering Financiële modellering Omzetgroei
• Vergelijkbaar bedrijfsanalysesjabloon Vergelijkbaar bedrijfsanalysesjabloon Dit vergelijkbare bedrijfsanalysesjabloon laat zien hoe u waarderingsverhoudingen van concurrenten uit de branche kunt berekenen en vergelijken. Een vergelijkbare bedrijfsanalyse (of afgekort “composities”) is een waarderingsmethode die kijkt naar ratio's van vergelijkbare beursgenoteerde bedrijven en deze gebruikt om de waarde van een ander bedrijf af te leiden. Comps is een rel
• DCF-modelleringsgids DCF-modeltraining Gratis gids Een DCF-model is een specifiek type financieel model dat wordt gebruikt om een ​​bedrijf te waarderen. Het model is simpelweg een voorspelling van de onbenutte vrije cashflow van een bedrijf