Waarom wordt minderheidsbelang toegevoegd aan de ondernemingswaarde?

Wanneer een bedrijf meer dan 50% (maar minder dan 100%) van een dochteronderneming bezit, registreren ze alle 100% van de inkomsten, kosten en andere posten van de winst-en-verliesrekening van dat bedrijf, ook al bezitten ze niet alle 100% ervan. Daarom, als je naar de EV / EBITDA van een bedrijf kijkt, wordt er bij de waardering meerdere EV / EBITDA EV / EBITDA gebruikt om de waarde van vergelijkbare bedrijven te vergelijken door hun Enterprise Value (EV) en EBITDA veelvoud ten opzichte van een gemiddelde te evalueren. In deze gids zullen we de EV / EBTIDA-multiple opsplitsen in de verschillende componenten, en u laten zien hoe u deze stap voor stap kunt berekenen.Het minderheidsbelang (de waarde van de dochteronderneming die geen eigendom is van de moedermaatschappij) moet worden toegevoegd aan EV Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde, of bedrijfswaarde, is de volledige waarde van een onderneming die gelijk is aan de eigen vermogenswaarde, plus de nettoschuld, plus een eventueel minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering.Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen naar de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen. , aangezien EBITDA EBITDA EBITDA of winst vóór rente, belasting, afschrijving en afschrijving de winst van een bedrijf is voordat een van deze netto-aftrekkingen plaatsvindt. EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden omvatten 100% van de inkomsten en uitgaven van die dochteronderneming.EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden omvatten 100% van de inkomsten en uitgaven van die dochteronderneming.EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden omvatten 100% van de inkomsten en uitgaven van die dochteronderneming.

Enterprise-waarde in een comps-tabel

Start nu de financiële modellerings- en waarderingscursussen van Finance voor meer informatie!

Wat is ondernemingswaarde?

Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde, of bedrijfswaarde, is de volledige waarde van een onderneming die gelijk is aan zijn eigen vermogen, plus nettoschuld, plus een eventueel minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen naar de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen. of EV is een maatstaf voor de waarde van een bedrijf. Als maatstaf voor de waarde van het bedrijf is het superieur aan andere maatstaven, zoals alleen de kapitalisatie van de aandelenmarkt, en omvat het ook de marktwaarde van de schuld en het minderheidsbelang. Enterprise Value wordt vaak de overnameprijs genoemd omdat, in het geval van een overname, EV de verkoopprijs van het bedrijf is.

De formule voor Enterprise Value is als volgt:

Ondernemingswaarde = Marktwaarde van gewone aandelen + Marktwaarde van preferent eigen vermogen + Marktwaarde van schuld Kortlopende schuld Op een balans zijn kortlopende schulden schulden die binnen een jaar (12 maanden) of minder moeten worden betaald. Het wordt vermeld als een kortlopende verplichting en als onderdeel van het netto werkkapitaal. Niet alle bedrijven hebben een post lopende schulden, maar bedrijven die dit wel expliciet gebruiken voor leningen met een looptijd van minder dan een jaar. + Minderheidsbelang - Kasequivalenten Kasequivalenten Geldmiddelen en kasequivalenten zijn het meest liquide van alle activa op de balans. Kasequivalenten omvatten geldmarkteffecten en bankaccepten .

Wat is minderheidsbelang (minderheidsbelang)?

Minderheidsbelang, of niet-controlerend belang (NCI), vertegenwoordigt een eigendomsbelang van minder dan 50% in een bedrijf (vandaar de term minderheid , of niet-controlerende ). Boekhoudkundig wordt het minderheidsbelang geclassificeerd als een langlopende verplichting en verschijnt het op de balans van het bedrijf dat een meerderheidsbelang in het bedrijf bezit.

Start nu de financiële modellerings- en waarderingscursussen van Finance voor meer informatie!

Impact van geconsolideerde rapportagevereisten

Volgens de Amerikaanse boekhouding Actuele schulden Op een balans zijn de kortlopende schulden schulden die binnen een jaar (12 maanden) of minder moeten worden betaald. Het wordt vermeld als een kortlopende verplichting en als onderdeel van het netto werkkapitaal. Niet alle bedrijven hebben een post lopende schulden, maar bedrijven die dit wel expliciet gebruiken voor leningen met een looptijd van minder dan een jaar. regels, wanneer een bedrijf meer dan 50% van een ander bedrijf bezit, dan moet het moederbedrijf zijn boekhouding consolideren.

Als bedrijf XYZ meer dan 50% (zeg maar 80%) van bedrijf ABC bezit, dan weerspiegelen de jaarrekeningen van XYZ volgens de Amerikaanse boekhoudregels alle activa en passiva van ABC en 100% van de financiële prestaties van ABC.

Dus of XYZ nu 50,1% of 100% van ABC bezit, de financiële overzichten van XYZ zullen 100% van de activa en passiva van ABC en 100% van de omzet, inkomsten, kosten, winsten / verlies , enz. Van ABC tonen.

Aangezien de moedermaatschappij (XYZ) echter niet 100% van de dochteronderneming (ABC) bezit, zal in de resultatenrekening van XYZ het bedrag van de netto-inkomsten worden vermeld dat naar ABC gaat. Dit bedrag is het minderheidsbelang en weerspiegelt de boekwaarde (niet de marktwaarde) van de dochteronderneming (ABC) die de moedermaatschappij (XYZ) niet bezit.

Waarom wordt minderheidsbelang meegenomen in de berekening van de ondernemingswaarde?

Ondernemingswaarde wordt voornamelijk gebruikt in waarderingsratio's Multiples-analyse Multiples-analyse omvat het waarderen van een bedrijf met behulp van een multiple. Het vergelijkt het veelvoud van het bedrijf met dat van een vergelijkbaar bedrijf. zoals EV / Total Sales, EV / EBIT en EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA wordt gebruikt bij de waardering om de waarde van vergelijkbare bedrijven te vergelijken door hun Enterprise Value (EV) tot EBITDA veelvoud te evalueren ten opzichte van een gemiddelde. In deze gids zullen we de EV / EBTIDA-multiple opsplitsen in zijn verschillende componenten en u stap voor stap helpen bij het berekenen ervan.

Beschouw het bovenstaande voorbeeld waarin XYZ 80% van ABC bezit. Zoals hierboven besproken, zal de geconsolideerde jaarrekening van XYZ, gezien de boekhoudregels, 100% van de totale omzet, EBIT en EBITDA, enz. Van de dochteronderneming ABC weerspiegelen, ook al bezit XYZ slechts 80% van ABC.

Om deze ratio's zinvol te laten zijn, moet de teller worden aangepast om een ​​"appels tot appels" -vergelijking mogelijk te maken tussen EV en totale verkoopomzet. Verkoopopbrengst is het inkomen dat een bedrijf ontvangt uit de verkoop van goederen of de levering van diensten. In de boekhouding kunnen de termen "verkoop" en "omzet" hetzelfde betekenen, en worden vaak door elkaar gebruikt. Inkomsten betekenen niet noodzakelijkerwijs ontvangen contanten. , EBIT EBIT Gids EBIT staat voor winst vóór rente en belastingen en is een van de laatste subtotalen in de winst-en-verliesrekening vóór netto-inkomen. EBIT wordt ook wel bedrijfsinkomsten genoemd en wordt dit genoemd omdat het wordt gevonden door alle bedrijfskosten (productie- en niet-productiekosten) af te trekken van de verkoopopbrengsten. , en EBITDA EBITDA EBITDA of winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen,Afschrijving is de winst van een bedrijf voordat deze nettokredieten worden afgetrokken. EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden, etc. Dit wordt gedaan door bij Enterprise Value de vermogenswaarde van de dochteronderneming die de moedermaatschappij niet bezit (het minderheidsbelang) op te tellen. Dit resulteert erin dat zowel de teller als de noemer van de verschillende waarderingsverhoudingen 100% van de dochteronderneming vertegenwoordigen in termen van eigen vermogen, totale omzet, EBIT en EBITDA.enz. Dit wordt gedaan door bij de ondernemingswaarde de vermogenswaarde van de dochteronderneming die de moedermaatschappij niet bezit (het minderheidsbelang), op te tellen. Dit resulteert erin dat zowel de teller als de noemer van de verschillende waarderingsverhoudingen 100% van de dochteronderneming vertegenwoordigen in termen van eigen vermogen, totale omzet, EBIT en EBITDA.enz. Dit wordt gedaan door bij de ondernemingswaarde de vermogenswaarde van de dochteronderneming die de moedermaatschappij niet bezit (het minderheidsbelang), op te tellen. Dit resulteert erin dat zowel de teller als de noemer van de verschillende waarderingsverhoudingen 100% van de dochteronderneming vertegenwoordigen in termen van eigen vermogen, totale omzet, EBIT en EBITDA.

Lees voor meer informatie:

• Waarderingsmethoden Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering
• Soorten waarderingsmultiples Soorten waarderingsmultiples Er zijn veel soorten waarderingsmultiples die bij financiële analyse worden gebruikt. Dit soort veelvouden kunnen worden gecategoriseerd als vermogensmultiples en ondernemingswaarde-veelvouden. Ze worden op twee verschillende manieren gebruikt: vergelijkbare bedrijfsanalyse (vergelijkingen) of precedenttransacties (precedenten). Bekijk voorbeelden van berekenen

Alternatief voor minderheidsbelangen: pas in plaats daarvan de resultatenrekening aan

Een andere manier waarop we tot een soortgelijk resultaat zouden kunnen komen, is als we alleen dat deel van de totale omzet, EBIT en EBITDA zouden opnemen in de waarderingsverhoudingen die het moederbedrijf (XYZ) bezit in ABC.

Als we het minderheidsbelang niet aan Enterprise Value willen toevoegen, nemen we slechts 80% van de totale omzet, EBIT en EBITDA van ABC mee in de berekening van de verschillende waarderingsverhoudingen.

Het probleem met deze tweede methode ligt in het feit dat bedrijven volgens de Amerikaanse boekhoudregels slechts één geconsolideerde jaarrekening hoeven te verstrekken Gecontroleerde jaarrekeningen Openbare bedrijven zijn wettelijk verplicht ervoor te zorgen dat hun jaarrekening wordt gecontroleerd door een geregistreerde CPA. Het doel van de onafhankelijke audit is om zekerheid te bieden dat het management een jaarrekening heeft gepresenteerd die geen materiële fouten bevat. Gecontroleerde financiële overzichten helpen besluitvormers en bieden geen afzonderlijke financiële overzichten van al haar dochterondernemingen.

Start nu de financiële modellerings- en waarderingscursussen van Finance voor meer informatie!

Samenvatting van het minderheidsbelang in de ondernemingswaarde

1. Het doel van het toevoegen van een minderheidsbelang aan EV is het vergemakkelijken van een 'appels tot appels'-vergelijking tussen EV en cijfers zoals totale omzet, EBIT en EBITDA EBITDA EBITDA of winst vóór rente, belasting, afschrijving en afschrijving is de winst van een bedrijf vóór enige van deze netto inhoudingen worden gedaan. EBITDA richt zich op de operationele beslissingen van een bedrijf, omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden.
2. De waarde van het eigen vermogen in de geconsolideerde jaarrekening zal altijd de waarde weergeven van het belang van de moedermaatschappij in haar dochterondernemingen. Dus als het moederbedrijf 80% van zijn dochteronderneming bezit en zijn dochteronderneming $ 1.000 waard is, dan weerspiegelt de waarde van het eigen vermogen 80% van $ 1.000, of $ 800.
3. Een probleem doet zich voor omdat volgens de boekhoudregels de moedermaatschappij 100% van alle andere cijfers met betrekking tot haar dochterondernemingen moet laten zien als ze meer dan 50% van haar dochteronderneming bezit.
4. Het moederbedrijf kan dus 80% van de cijfers zoals totale omzet, EBIT en EBITDA niet weergeven. Dit creëert een probleem met betrekking tot de berekening van verschillende waarderingsverhoudingen, zoals EV / totale omzet, EV / EBIT en EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA wordt gebruikt bij de waardering om de waarde van vergelijkbare bedrijven te vergelijken door hun ondernemingswaarde (EV ) tot EBITDA veelvoud ten opzichte van een gemiddelde. In deze gids zullen we de EV / EBTIDA-multiple opsplitsen in zijn verschillende componenten en u stap voor stap laten zien hoe u deze kunt berekenen, omdat de teller slechts 80% van de dochteronderneming weergeeft, terwijl de noemer 100% van de dochteronderneming weergeeft.
5. Het is meestal niet mogelijk of praktisch om de noemer aan te passen omdat bedrijven onvoldoende informatie vrijgeven. Daarom passen we de teller aan om 100% van de dochteronderneming weer te geven.

Meer lezen

We hopen dat dit een nuttige gids is geweest voor minderheidsbelangen bij het berekenen van bedrijfswaarde. Finance is de officiële wereldwijde leverancier van de Financial Modelling and Valuation Analyst (FMVA) ™ -certificering FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari, ontworpen om iedereen om te vormen tot een financiële analist van wereldklasse.

Als u geïnteresseerd bent in het bevorderen van uw carrière in corporate finance, zullen deze artikelen u op weg helpen:

• Analyse van financiële overzichten Analyse van financiële overzichten Hoe analyse van financiële overzichten uit te voeren. In deze gids leert u een analyse van de financiële overzichten van de resultatenrekening, de balans en het kasstroomoverzicht uit te voeren, inclusief marges, ratio's, groei, liquiditeit, hefboomwerking, rendement en winstgevendheid.
• Consolidatiemethode Consolidatiemethode De consolidatiemethode is een type investeringsboekhouding dat wordt gebruikt voor het consolideren van de financiële overzichten van investeringen in meerderheidsbelangen. Deze methode kan alleen worden gebruikt wanneer de investeerder effectieve zeggenschap heeft over een dochteronderneming, waarbij vaak wordt aangenomen dat de investeerder ten minste 50,1% bezit.
• Gids voor ondernemingswaarden Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde of bedrijfswaarde is de volledige waarde van een onderneming die gelijk is aan haar eigen vermogen, plus de nettoschuld, plus een eventueel minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen naar de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen.
• Gids voor financiële modellering Gratis gids voor financiële modellering Deze gids voor financiële modellering bevat Excel-tips en best practices over aannames, drijfveren, prognoses, het koppelen van de drie verklaringen, DCF-analyse, meer