Een make-whole call-bepaling is een clausule in een obligatiecontract waarmee de emittent de obligatie vervroegd kan beëindigen door de resterende schuld op de obligatie af te betalen. Bovendien kan een make-whole call-voorziening worden gezien als een call-voorziening waarbij de debiteur een eenmalige betaling aan de crediteur kan doen om de obligatie vóór de vervaldatum met pensioen te laten gaan.
Het bedrag dat de emittent aan de kredietgever moet betalen, wordt bepaald door de netto contante waarde van de couponbetalingen te berekenen. Couponrente Een couponrente is het bedrag van de jaarlijkse rente-inkomsten die aan een obligatiehouder worden betaald, op basis van de nominale waarde van de obligatie. en de hoofdsom die de geldschieter zou hebben ontvangen als de obligatie niet vervroegd was beëindigd.
Hoe werken make-whole call-voorzieningen?
Bij het aangaan van de obligatie wordt een make-whole call-voorziening gevormd; het is een voorziening die in de obligatie is opgenomen. De call-voorziening wordt uitgeoefend wanneer de emittent van de obligatie besluit de obligatie vervroegd te beëindigen en de resterende betalingen af te betalen. De emittent van de obligatie is niet verplicht om een make-whole call-voorziening uit te oefenen; ze hebben echter het recht om dit te doen.
Het resterende bedrag dat de emittent moet afwikkelen, wordt bepaald door de netto contante waarde te nemen. Netto contante waarde (NPV). het heden. NPV-analyse is een vorm van intrinsieke waardering en wordt op grote schaal gebruikt in financiën en boekhouding voor het bepalen van de waarde van een bedrijf, investeringszekerheid, van de resterende couponbetalingen en de hoofdsom - met andere woorden, hoeveel de resterende couponbetalingen en de hoofdsom zijn waarde in dollars van vandaag.
De disconteringsvoet Disconteringsvoet In corporate finance is een disconteringsvoet het rendement dat wordt gebruikt om toekomstige kasstromen terug te disconteren naar hun huidige waarde. Dit percentage is vaak de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van een bedrijf, het vereiste rendement of de drempel die beleggers verwachten te verdienen in verhouding tot het risico van de investering. , die wordt gebruikt om de netto contante waarde te berekenen, wordt bepaald door een overeengekomen spreiding over een vergelijkbare looptijd schatkist; Als de uitgegeven obligatie bijvoorbeeld een looptijd heeft van 10 jaar, de overeengekomen spread 50 basispunten (0,5%) was en de 10-jaars schatkist 1% opleverde, zou de disconteringsvoet 1,5% zijn.
Bovendien zou de schuldeiser de hoogste nominale waarde van de obligatie en de netto contante waarde ontvangen wanneer de voorziening voor make-whole-call wordt uitgeoefend. De emittent van de obligatie kan besluiten om een make-whole call-voorziening uit te oefenen omdat ze genoeg cash uit operaties hebben gegenereerd om de obligatie te beëindigen en deze niet langer op hun balans willen hebben.
Een andere reden kan zijn dat het bedrijf hetzelfde of een groter bedrag uit een obligatie kan ophalen tegen een lagere rente dan de huidige obligatie. Bijgevolg zou de emittent in elk van de bovenstaande situaties de make-whole call-bepaling uitoefenen en zou de obligatie worden stopgezet.
Make-Whole Call Provision vs. traditionele oproep
Een make-whole call-voorziening en een traditionele call-voorziening hebben veel overeenkomsten; Ze geven bijvoorbeeld allebei de emittent het recht om de obligatie met pensioen te laten gaan. Een traditionele call kan echter alleen worden uitgeoefend na een vooraf bepaalde datum, terwijl een make-whole call-voorziening op elk moment tijdens de horizon van de obligatie kan worden uitgeoefend.
Bovendien gebruikt een make-whole call-voorziening de nominale waarde van de nominale waarde. De nominale waarde is de nominale of nominale waarde van een obligatie, of aandeel, of coupon zoals aangegeven op een obligatie of aandelencertificaat. Het is een statische waarde die wordt bepaald op het moment van uitgifte en, in tegenstelling tot de marktwaarde, fluctueert deze niet regelmatig. en netto contante waarde om de betaling aan de geldgever te bepalen, terwijl de traditionele oproepmethode een vooraf bepaalde vaste oproepprijs of een vooraf bepaald oproepschema gebruikt.
Voordeel van voorzieningen voor telefonische oproepen
Hoger rendement
Voorzieningen voor make-whole call zijn doorgaans voordelig voor beleggers wanneer ze worden uitgeoefend, aangezien ze doorgaans worden gecompenseerd tegen een waarde die hoger is dan de reële waarde van de obligatie vanwege de "make-whole spread".
Integendeel, de obligatie-uitgever kan een hogere prijs vragen voor een obligatie met een make-whole call-voorziening, aangezien de voorziening de kredietgever de mogelijkheid biedt om een hoger rendement te behalen.
Ook is een obligatie met een make-whole call-voorziening voordeliger dan een obligatie met een traditionele call-voorziening wanneer de rente daalt en de emittent de obligatie opvraagt. De belegger van de traditionele call-obligatie zou alleen de vooraf bepaalde call-prijs ontvangen, terwijl de investeerder van de make-whole call-voorziening de hoogste nominale waarde van de obligatie en de netto contante waarde zou ontvangen.
Wanneer de rentetarieven dalen, stijgt de netto contante waarde, wat een meer voordelige kans biedt voor investeerders in obligaties met een make-whole-call.
Praktisch voorbeeld
Het volgende is een voorbeeld van de uitoefening van een make-whole call-voorziening:
- Aangenomen dat er zojuist een coupon is betaald.
- Het duurt precies vijf jaar voordat de obligatie afloopt.
- $ 1.000 nominale waarde en 5% jaarlijkse coupon.
- Reference Treasury levert 1% op.
- Make-whole spread is 0,5%.
Door de netto contante waarde te berekenen met behulp van een disconteringsvoet van 1,5% (referentierendement op schatkistpapier + make-whole spread) en als de make-whole call-voorziening vandaag wordt uitgeoefend, zou de emittent $ 1.167,40 voor elke obligatie moeten betalen.
Aanvullende bronnen
Finance is de officiële aanbieder van de wereldwijde Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse en cashflowanalyse , convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden. Om uw carrière verder te ontwikkelen, zijn de onderstaande aanvullende bronnen nuttig:
- Antiverwateringsbepalingen Antiverwateringsbepalingen Antiverwateringsbepalingen zijn clausules die beleggers het recht geven om hun eigendomspercentages te behouden in het geval dat nieuwe aandelen worden uitgegeven
- Prijsstelling obligaties Prijsbepaling obligaties De prijsstelling van obligaties is de wetenschap van het berekenen van de uitgifteprijs van een obligatie op basis van de coupon, nominale waarde, het rendement en de looptijd. Obligatieprijzen stellen beleggers in staat
- NPV-functie NPV-functie De NPV-functie is gecategoriseerd onder Excel Financiële functies. Het berekent de netto contante waarde (NPV) voor periodieke kasstromen. De NCW wordt berekend voor een investering met behulp van een disconteringsvoet en een reeks toekomstige kasstromen. Bij financiële modellering is de NPV-functie nuttig bij het bepalen van de waarde van een bedrijf
- Niet-opvraagbare Obligaties Niet-opvraagbare Niet-opvraagbare verwijst naar het type effecten dat door hun emittenten niet vóór hun vervaldatum kan worden terugbetaald, tenzij boetes worden betaald aan houders van effecten.
