Een asset swap is een derivatencontract tussen twee partijen die vaste en vlottende activa ruilen. De transacties worden over-the-counter uitgevoerd Over-the-counter (OTC) Over-the-counter (OTC) is de handel in effecten tussen twee tegenpartijen die buiten de formele beurzen en zonder toezicht van een beursregelgever worden uitgevoerd. OTC-handel vindt plaats op over-the-counter-markten (een gedecentraliseerde plaats zonder fysieke locatie), via dealernetwerken. gebaseerd op een bedrag overeengekomen door beide partijen van de transactie.
In wezen kunnen activaswaps worden gebruikt om de vaste couponrentetarieven van een obligatie te vervangen door LIBOR-gecorrigeerde variabele rentetarieven. Het doel van de swap is om de vorm van de kasstroom op het referentieactief te veranderen om zich af te dekken tegen verschillende soorten risico's. De risico's omvatten renterisico, kredietrisico Kredietrisico Kredietrisico is het risico van verlies dat kan optreden als een partij zich niet houdt aan de voorwaarden en bepalingen van een financieel contract, voornamelijk, en meer.
Normaal gesproken begint een activaswap met het verwerven van een obligatiepositie door de belegger. Vervolgens ruilt de belegger de vaste rente van de obligatie met een variabele rente via de bank. Het betekent dat de belegger de vaste rente aan de bank betaalt, maar dat hij een variabele rente ontvangt, meestal gebaseerd op LIBOR LIBOR LIBOR, een afkorting van London Interbank Offer Rate, verwijst naar de rente die banken in het VK in rekening brengen. andere financiële instellingen voor een kortlopende lening met een looptijd van één dag tot twaalf maanden in de toekomst. LIBOR fungeert als benchmarkingbasis voor korte rentetarieven van de bank.
Overzicht
- Een asset swap is een derivatencontract tussen twee partijen die vaste en vlottende activa ruilen.
- Bij een asset swap betaalt een belegger een vaste rente aan de bank en ontvangt hij in ruil daarvoor een variabele rente.
- Asset swaps dienen om verschillende risico's op het referentieactief in te dekken.
Hoe het werkt
Stel dat een koper een obligatie wil kopen, maar wordt geïntimideerd door het kredietrisico van wanbetaling of faillissement Faillissement Faillissement is de juridische status van een menselijke of niet-menselijke entiteit (een bedrijf of een overheidsinstantie) die niet in staat is om zijn uitstaande bedrag terug te betalen schulden aan schuldeisers. van het bedrijf. De koper wil bijvoorbeeld misschien een olie- en gasbedrijfsobligatie voor tien jaar kopen, maar is bang voor een mogelijke wanbetaling rond jaar 5. De koper zou zich uiteraard willen indekken tegen een dergelijk kredietrisico, dus zou hij een activum aangaan ruilen.
Laten we de ruil opsplitsen in twee stappen.
Er zijn twee belangrijke partijen betrokken: 1) de koper / investeerder, en 2) de obligatieverkoper.
Stap 1 : Om te beginnen koopt de obligatiekoper de obligatie van de obligatieverkoper voor de "vuile prijs" (volledige prijs van pari plus opgebouwde rente).
Stap 2 : De koper en verkoper van de obligatie zullen een contract onderhandelen dat ertoe leidt dat de koper vaste coupons aan de verkoper betaalt die gelijk zijn aan de couponpercentages van de obligatie, in ruil voor het feit dat de verkoper de koper LIBOR-gebaseerde variabele coupons verstrekt. De waarde van de swap is de spread die de verkoper over of onder LIBOR betaalt. Het is gebaseerd op twee dingen:
- De couponwaarde van het actief in vergelijking met de marktrente.
- De opgebouwde rente en de zuivere premie of korting in vergelijking met de nominale waarde.
De swap heeft dezelfde looptijd als de oorspronkelijke coupon. Het betekent dat in het geval dat de obligatie in gebreke blijft, de koper nog steeds de op LIBOR gebaseerde variabele coupon +/- de spread zal ontvangen van de verkoper.
Laten we verwijzen naar het oorspronkelijke voorbeeld van bedrijfsobligaties op het gebied van olie en gas. Stel dat in jaar 5 de obligatie in gebreke blijft. Ook al betaalt de obligatie niet langer de vaste coupons, de bank zal de koper nog steeds de variabele rente moeten betalen tot de vervaldag. Het is hoe de koper zich indekt tegen het oorspronkelijke risico.
Voorbeeld van een Asset Swap
Laten we eens kijken naar een specifiek voorbeeld met werkelijke cijfers. We kijken naar een risicovolle band met de volgende informatie.
- Munt: USD
- Uitgave: 31 maart 2020
- Looptijd: 31 maart 2025
- Coupon: 7% (jaarlijks tarief)
- Prijs ( Vies ) *: 105%
- Wisselkoers: 6%
- Prijs premie: 0,5%
- Kredietbeoordeling: BBB
* Vuile prijs: de kosten van een obligatie waarin de opgebouwde rente is opgenomen op basis van de couponrente.
Laten we ons voorbeeld opsplitsen met de bovenstaande stappen.
Stap 1 : De koper betaalt 105% van de nominale waarde, naast 7% vaste coupons. We gaan ervan uit dat de swaprente 6% is. Wanneer de koper de ruil met de verkoper aangaat, betaalt de koper de vaste coupons in ruil voor de LIBOR +/– spread.
Stap 2 : De asset swap-prijs (de spread) wordt berekend via de vaste couponrente, de swaprente en de prijspremie. Hier is de vaste couponrente 7%, de swaprente 6% en de prijspremie tijdens de looptijd van de swap 0,5%.
Activaspreiding = Vaste couponrente - Swaprente - Prijspremie
Asset spread = 7% - 6% - 0,5% = 0,5%
Stap 1 en 2 resulteren in een netto spreiding van 0,5%. De activaswap wordt genoteerd als LIBOR + 0,5% (of LIBOR plus 50 basispunten).
Laten we bijvoorbeeld zeggen dat de obligatie in 2022 in gebreke blijft, ook al zijn er nog drie jaar tot de vervaldatum in 2025. Bedenk dat de swap dezelfde looptijd heeft als de coupon. Het betekent dat, hoewel de obligatie geen coupons meer zal betalen, de verkoper de koper tot 2025 met de LIBOR + 0,5% zal blijven betalen. Het is een voorbeeld van hoe de koper zich met succes heeft ingedekt tegen kredietrisico.
Meer middelen
Finance is de officiële aanbieder van de Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ -certificering De Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ -accreditatie is een wereldwijde standaard voor kredietanalisten die betrekking heeft op financiën, boekhouding, kredietanalyse, cashflowanalyse, convenantmodellering, terugbetalingen van leningen en meer. certificeringsprogramma, ontworpen om van iedereen een financiële analist van wereldklasse te maken.
Om u te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden en uw carrière ten volle te ontwikkelen, zullen deze aanvullende bronnen zeer nuttig zijn:
- Toepasselijk federaal tarief (AFR) Toepasselijk federaal tarief (AFR) Het toepasselijke federale tarief (AFR) is het rentetarief dat van toepassing is op persoonlijke leningen. Volgens de Amerikaanse wetgeving is dit het minimumtarief dat van toepassing is op dergelijke leningen.
- Credit Spread Credit Spread Credit spread is het verschil tussen het rendement (rendement) van twee verschillende schuldinstrumenten met dezelfde looptijd maar met verschillende kredietwaardigheid. Met andere woorden, de creditspread is het verschil in rendement als gevolg van verschillende kredietkwaliteiten.
- Kans op wanbetaling Kans op wanbetaling Kans op wanbetaling is de kans dat een kredietnemer in gebreke blijft bij het terugbetalen van zijn lening en wordt gebruikt om het verwachte verlies van een investering te berekenen.
- Gids voor de handel in grondstoffen Gids voor de geheimen van de handel in grondstoffen Succesvolle handelaren in grondstoffen kennen de geheimen van de handel in grondstoffen en maken onderscheid tussen de handel in verschillende soorten financiële markten. Het verhandelen van grondstoffen is anders dan het verhandelen van aandelen.
