Cost of Equity is het rendement dat een bedrijf uitkeert aan aandelenbeleggers. Een bedrijf gebruikt de kosten van eigen vermogen om de relatieve aantrekkelijkheid van investeringen te beoordelen, met inbegrip van zowel interne projecten als externe acquisitiemogelijkheden. Bedrijven gebruiken doorgaans een combinatie van eigen vermogen en schuldfinanciering, waarbij eigen vermogen duurder is.
Hoe de kosten van eigen vermogen te berekenen
De kostprijs van het eigen vermogen kan worden berekend met behulp van het CAPM (Capital Asset Pricing Model) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Het Capital Asset Pricing Model (CAPM) is een model dat de relatie beschrijft tussen verwacht rendement en risico van een effect. CAPM-formule laat zien dat het rendement van een effect gelijk is aan het risicovrije rendement plus een risicopremie, gebaseerd op de bèta van dat effect of Dividend Capitalization Model (voor bedrijven die dividend uitkeren).
CAPM (Capital Asset Pricing Model)
CAPM houdt rekening met het risico van een investering ten opzichte van de markt. Het model is minder exact vanwege de schattingen die in de berekening zijn gemaakt (omdat het historische informatie gebruikt).
CAPM-formule:
E (R ik ) = R f + β ik * [E (R m ) - R f ]
Waar:
E (R i ) = verwacht rendement op activa i
R f = Risicovrij rendement
β i = Beta van asset i
E (R m ) = verwacht marktrendement
Risicovrij rendement
Het verwachte rendement van een risicovrije investering (als het verwachte rendement voor een Amerikaans bedrijf wordt berekend, kan het 10-jarige schatkistpapier worden gebruikt).
Bèta
De maatstaf voor het systematische risico (de volatiliteit) van het actief ten opzichte van de markt. Beta kan online worden gevonden of worden berekend met behulp van regressie: de covariantie van het activum en het marktrendement wordt gedeeld door de variantie van de markt.
β i <1 : Asset i is minder volatiel (ten opzichte van de markt)
β i = 1 : De volatiliteit van activa i is hetzelfde als de markt
β i > 1 : Asset i is volatieler (in verhouding tot de markt)
Verwacht marktrendement
Deze waarde is doorgaans het gemiddelde rendement van de markt (waar de onderliggende waarde deel van uitmaakt) over een bepaalde periode (vijf tot tien jaar is een passend bereik).
Dividendkapitalisatiemodel
Het dividendkapitalisatiemodel is alleen van toepassing op bedrijven die dividend uitkeren en gaat er ook van uit dat de dividenden met een constant tempo zullen groeien. Het model houdt geen rekening met investeringsrisico's voor zover CAPM dat wel doet (aangezien CAPM bèta vereist).
Formule dividendkapitalisatie:
R e = (D 1 / P 0 ) + g
Waar:
R e = kosten van eigen vermogen
D 1 = Dividenden / aandeel volgend jaar
P 0 = huidige aandelenkoers
g = dividendgroei
Dividenden / aandeel volgend jaar
Bedrijven kondigen dividenden meestal ver vóór de uitkering aan. De informatie is te vinden in bedrijfsdossiers (jaar- en kwartaalverslagen of via persberichten). Als de informatie niet kan worden gevonden, kan een aanname worden gedaan (met behulp van historische informatie om te dicteren of het dividend van volgend jaar vergelijkbaar zal zijn).
Huidige aandelenkoers
De aandelenkoers van een bedrijf kan worden gevonden door te zoeken in de ticker of bedrijfsnaam op de beurs waarop het aandeel wordt verhandeld, of door simpelweg een betrouwbare zoekmachine te gebruiken.
Dividendgroeipercentage
Het dividendgroeipercentage kan worden verkregen door de groei (elk jaar) van de dividenden uit het verleden van het bedrijf te berekenen en vervolgens het gemiddelde van de waarden te nemen.
De groeisnelheid voor elk jaar kan worden gevonden door de volgende vergelijking te gebruiken:
Dividendgroei = (D t / D t-1 ) - 1
Waar:
D t = dividendbetaling van jaar t
D t-1 = dividendbetaling van jaar t-1 (een jaar vóór jaar t)
Voorbeeld
Hieronder staan de dividendbedragen die elk jaar worden betaald door een bedrijf dat al vijf jaar actief is.
Het gemiddelde van de groeipercentages is 2,41%.
Voorbeeld van een model voor dividendkapitalisatie
XYZ Co. wordt momenteel verhandeld tegen $ 5 per aandeel en heeft zojuist een dividend van $ 0,50 per aandeel aangekondigd, dat volgend jaar zal worden uitbetaald. Aan de hand van historische informatie schatte een analist de dividendgroei van XYZ Co. op 2%. Wat zijn de kosten van eigen vermogen?
- D 1 = $ 0,50
- P 0 = $ 5
- g = 2%
R e = ($ 0,50 / $ 5) + 2%
R e = 12%
De kosten van het eigen vermogen voor XYZ Co. bedragen 12%.
Cost of equity-voorbeeld in Excel (CAPM-benadering)
Stap 1: Zoek de RFR (risicovrije rente) van de markt
Stap 2: Bereken of zoek de bèta van elk bedrijf
Stap 3: Bereken de ERP (Equity Risk Premium)
ERP = E (R m ) - R f
Waar:
E (R m ) = verwacht marktrendement
R f = Risicovrij rendement
Stap 4: Gebruik de CAPM-formule om de kosten van eigen vermogen te berekenen.
E (R ik ) = R f + β ik * ERP
Waar:
E (R i ) = verwacht rendement op activa i
R f = Risicovrij rendement
β i = Beta van asset i
ERP (Equity Risk Premium) = E (R m ) - R f
Het bedrijf met de hoogste bèta ziet de hoogste kosten van eigen vermogen en vice versa. Logisch, want voor het risico van meer volatiliteit (een hogere bèta) moeten beleggers worden gecompenseerd met een hoger rendement.
Download de gratis sjabloon
Voer uw naam en e-mailadres in het onderstaande formulier in en download nu de gratis sjabloon!
Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
De kosten van eigen vermogen zijn vaak hoger dan de kosten van schulden. Aandelenbeleggers worden genereus beloond omdat aandelen risicovoller zijn dan schulden, aangezien:
- Debthouders worden betaald vóór aandelenbeleggers (regel van absolute prioriteit).
- Debtholders zijn gegarandeerde betalingen, terwijl aandelenbeleggers dat niet zijn.
- Schulden worden vaak gedekt door specifieke activa van het bedrijf, terwijl eigen vermogen dat niet is.
- In ruil voor het nemen van minder risico, hebben debiteuren een lager verwacht rendement.
Kosten van eigen vermogen versus WACC
De kosten van eigen vermogen zijn alleen van toepassing op aandeleninvesteringen, terwijl de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf is en de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden, vertegenwoordigt. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator voor zowel eigenvermogens- als schuldinvesteringen.
De kosten van eigen vermogen kunnen worden gebruikt om de relatieve kosten van een investering te bepalen als het bedrijf geen schulden heeft (dwz het bedrijf haalt alleen geld op door aandelen uit te geven).
De WACC wordt in plaats daarvan gebruikt voor een firma met schulden. De waarde zal altijd goedkoper zijn omdat er een gewogen gemiddelde van het eigen vermogen en de schuldgraad wordt gehanteerd (en schuldfinanciering is goedkoper).
Kosten van eigen vermogen in financiële modellen
WACC wordt doorgaans gebruikt als een disconteringsvoet voor onbetaalde vrije kasstroom Onverdiende vrije kasstroom Onverdiende vrije kasstroom is een theoretisch kasstroomcijfer voor een bedrijf, ervan uitgaande dat het bedrijf volledig schuldenvrij is zonder rentelasten. (FCFF). Omdat WACC rekening houdt met de kosten van eigen vermogen en schulden, kan de waarde worden gebruikt om de FCFF te verdisconteren, de volledige vrije kasstroom die beschikbaar is voor het bedrijf. Het is belangrijk om het te verdisconteren tegen het tarief dat het kost om te financieren (WACC).
De kosten van het eigen vermogen kunnen als disconteringsvoet worden gebruikt als u gebruikmaakt van levered free cashflow (FCFE). De kosten van het eigen vermogen vertegenwoordigen de kosten om kapitaal aan te trekken van aandelenbeleggers, en aangezien FCFE het geld is dat beschikbaar is voor aandelenbeleggers, is dit het juiste tarief om FCFE te verdisconteren met.
Gerelateerd lezen
Finance is een wereldwijde leverancier van certificeringsprogramma's voor financiële modellering FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari werken voor aspirant-financiële analisten die werken in investeringsbankieren, aandelenonderzoek, bedrijfsontwikkeling en FP&A. Om uw carrière voort te zetten, zijn deze aanvullende financiële bronnen nuttig:
- Rendement op eigen vermogen Rendement op eigen vermogen (ROE) Rendement op eigen vermogen (ROE) is een maatstaf voor de winstgevendheid van een bedrijf waarbij het jaarlijkse rendement (nettowinst) van een bedrijf wordt gedeeld door de waarde van het totale eigen vermogen (dwz 12%). ROE combineert de winst-en-verliesrekening en de balans terwijl het nettoresultaat of de winst wordt vergeleken met het eigen vermogen.
- Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde Ondernemingswaarde, of bedrijfswaarde, is de volledige waarde van een onderneming die gelijk is aan zijn eigen vermogen, plus nettoschuld, plus een eventueel minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Er wordt gekeken naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen naar de waarde van het eigen vermogen, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen.
- Market Capitalization Finance De financiële artikelen van Finance zijn bedoeld als zelfstudiegidsen om in uw eigen tempo online belangrijke financiële concepten te leren. Blader door honderden artikelen!
- Waarderingsmethoden Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit, worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering
