Wat zijn Collateralized Loan Obligations (CLO)?

Collateralized Leningsverplichtingen (CLO) zijn effecten die worden gedekt door een pool van leningen. Met andere woorden, CLO's zijn herverpakte leningen die aan investeerders worden verkocht. Ze zijn vergelijkbaar met een collateralized hypotheekverplichting (CMO), behalve dat de onderliggende instrumenten leningen zijn in plaats van hypotheken. Hypotheek Een hypotheek is een lening - verstrekt door een hypotheekverstrekker of een bank - waarmee een particulier een woning kan kopen. Hoewel het mogelijk is om leningen af ​​te sluiten om de volledige kosten van een huis te dekken, is het gebruikelijker om een ​​lening te krijgen voor ongeveer 80% van de waarde van het huis. .

Verplichtingen van leningen met onderpand

Korte samenvatting:

  • Collateralized Leningsverplichtingen (CLO) zijn effecten die worden gedekt door een pool van leningen.
  • Beleggers in de lagere CLO-tranches hebben een hoger rendement en risicoprofiel in vergelijking met hogere tranches.
  • CLO-managers kopen leningen via een syndicatieproces.

Inzicht in door onderpand gedekte leningverplichtingen

Bij een leningverplichting tegen onderpand worden schuldbetalingen van de onderliggende leningen samengevoegd en uitgekeerd aan investeerders van verschillende tranches in de CLO. In een CLO zijn er verschillende tranches, zoals hieronder geïllustreerd:

CLO-tranches

Beleggers kunnen ervoor kiezen om te beleggen in elke tranche die aan hun risico / rendementsprofiel voldoet. Hoe hoger de tranche, hoe minder riskant en hoe lager het rendement. De AAA-schuldtranche wordt bijvoorbeeld geleverd met het laagste wanbetalingspercentage en het laagste rendement. Aan de andere kant van het spectrum biedt de aandelentranche het hoogste wanbetalingspercentage en het hoogste rendement.

De onderliggende leningen van een CLO bestaan ​​voor het merendeel uit senior-gewaarborgde bankleningen met eerste pandrecht. Andere soorten leningen die in een CLO kunnen worden gevonden, zijn een tweede pandrecht en ongedekte schulden. Schuldbetalingen op de onderliggende leningen worden samengevoegd en verdeeld onder investeerders, beginnend bij de bovenkant van de tranche tot de onderkant. Het feit wordt hieronder geïllustreerd:

Terugbetaling van leningen

De bovenstaande illustratie legt uit waarom de onderkant van de tranche het meest risicovol is, maar het hoogste rendement genereert. Beleggers aan de onderkant van de tranche lopen het grootste risico. Als leners met een kredietverplichting met onderpand in gebreke blijven en hun schulden niet kunnen afbetalen, zouden beleggers aan de onderkant van de tranche als eersten verliezen lijden. Om dergelijke risico's te compenseren, krijgen beleggers onderaan de tranche een hoger rendement.

Het creëren van een door onderpand gedekte leningverplichting

Het creëren van een leningverplichting tegen onderpand kan als volgt worden vereenvoudigd:

  1. De CLO-manager creëert een kapitaalstructuur Kapitaalstructuur Kapitaalstructuur verwijst naar het bedrag van de schuld en / of het eigen vermogen dat een bedrijf gebruikt om zijn activiteiten en activa te financieren. De kapitaalstructuur van een onderneming met tranches met verschillende risico- en rendementsverwachtingen.
  2. De CLO-manager haalt kapitaal op bij investeerders.
  3. De investeerders kiezen een tranche die aan hun risico- en rendementsverwachtingen voldoet.
  4. De CLO-manager gebruikt het bij investeerders geïnde kapitaal om leningen te kopen.
  5. De rente die uit de leningen wordt gegenereerd, wordt gebruikt om investeerders te betalen, beginnend bij de bovenste tranche.

Leningen in een CLO

Zoals hierboven vermeld, gebruiken managers van obligaties met onderpand het van investeerders aangetrokken kapitaal om leningen te kopen. Hoe komen dergelijke leningen echter tot stand?

Het is belangrijk op te merken dat CLO's cruciaal zijn voor de kredietmarkten. Volgens Reuters zijn CLO-managers de grootste kopers van leveraged leningen.

Managers kopen leningen via een syndicatieproces. Een bedrijf is bijvoorbeeld misschien op zoek naar geld om zijn activiteiten uit te breiden en benadert een bank voor een lening van $ 100 miljoen. De bank keurt de lening van $ 100 miljoen goed, maar om het risico te verkleinen, breekt ze de lening op in kleinere stukjes en zoekt naar andere geldschieters om de $ 100 miljoen bij te dragen (vormt een syndicaat). Kredietverstrekkers zoals de manager van de leningverplichting tegen onderpand kopen de leningen. Het proces wordt hieronder geïllustreerd:

Syndicatieproces

Voordelen van door onderpand gedekte leningverplichtingen

Voor een investeerder zijn er verschillende voordelen aan het investeren in een CLO:

1. Overcollateralisatie

De tranches met een hogere rangorde in een CLO hebben te veel onderpand in die zin dat zelfs als een aantal leningen in gebreke blijft, de tranches met een hogere rangorde niet worden beïnvloed. In het geval van wanbetaling van leningen, zijn de lagere tranches de eersten die verliezen lijden.

2. Leningen met variabele rente

De onderliggende leningen van een leningverplichting tegen onderpand zijn leningen met een variabele rente. Dit resulteert in feite in een lage duur. Daarom zijn verplichtingen uit hoofde van door onderpand gedekte leningen onderhevig aan het risico van renteveranderingen. Variabele rentevoet Een variabele rentevoet verwijst naar een variabele rentevoet die verandert gedurende de looptijd van de schuldverplichting. Het is het tegenovergestelde van een vast tarief. .

3. Actief beheerd

CLO's worden actief beheerd en gecontroleerd door een kredietbeheerder (of kredietbeheerders). Hoewel de beheerders beheersvergoedingen innen, zijn deze meestal gekoppeld aan de uitvoering van de door onderpand gedekte lening.

4. Dekken tegen inflatie

Omdat CLO's bestaan ​​uit leningen met variabele rente, kunnen ze worden gebruikt als een hedge tegen inflatie. Inflatie Inflatie is een economisch concept dat verwijst naar verhogingen van het prijsniveau van goederen gedurende een bepaalde periode. De stijging van het prijsniveau betekent dat de valuta in een bepaalde economie koopkracht verliest (dat wil zeggen dat er minder kan worden gekocht met hetzelfde bedrag). .

5. Hoger rendement

Op de lange termijn presteerden CLO-tranches volgens PineBridge aanzienlijk beter dan andere categorieën van bedrijfsschulden (bankleningen, obligaties zonder beleggingskwaliteit, obligaties van beleggingskwaliteit, enz.).

Aanvullende bronnen

Finance biedt de Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma voor diegenen die hun carrière naar een hoger niveau willen tillen. Bekijk de aanvullende relevante financiële bronnen hieronder om te blijven leren en uw kennisbasis te ontwikkelen:

  • Rating Agency Rating Agency Een ratingbureau is een bedrijf dat de financiële kracht van bedrijven en overheidsinstanties beoordeelt, met name hun vermogen om te voldoen aan de belangrijkste en
  • Senior en achtergestelde schulden Senior en achtergestelde schulden Om de senior en achtergestelde schulden te begrijpen, moeten we eerst de kapitaalstapel bekijken. Capital stack rangschikt de prioriteit van verschillende financieringsbronnen. Senior en achtergestelde schulden verwijzen naar hun rang in de kapitaalstapel van een bedrijf. In geval van liquidatie wordt eerst de senior schuld uitbetaald
  • Gesyndiceerde lening Gesyndiceerde lening Een gesyndiceerde lening wordt aangeboden door een groep kredietverstrekkers die samenwerken om krediet te verstrekken aan een grote kredietnemer. De lener kan een bedrijf, een individueel project of een overheid zijn. Elke geldschieter in het syndicaat draagt ​​een deel van het geleende bedrag bij, en ze delen allemaal in het uitleenrisico. Een van de geldverstrekkers treedt op als beheerder
  • Unitranche-schuld Unitranche-schuld Een unitranche-schuld is een hybride leningstructuur die senior en achtergestelde schulden combineert in één schuldinstrument. De lener betaalt een gemengde rente

Aanbevolen

Is Crackstreams afgesloten?
2022
Is het MC-commandocentrum veilig?
2022
Verlaat Taliesin een cruciale rol?
2022