De effectieve looptijd is de gevoeligheid van een obligatie. Obligaties Obligaties zijn vastrentende effecten die worden uitgegeven door bedrijven en overheden om kapitaal aan te trekken. De emittent van de obligatie leent kapitaal van de obligatiehouder en betaalt hen gedurende een bepaalde periode vaste (of variabele) rentevoet. 's prijs ten opzichte van de benchmark yield curve Yield Curve De Yield Curve is een grafische weergave van de rentetarieven op schulden voor een reeks looptijden. Het toont het rendement dat een belegger verwacht te verdienen als hij zijn geld gedurende een bepaalde periode uitleent. De grafiek toont het rendement van een obligatie op de verticale as en de looptijd op de horizontale as. . Een manier om het risico van een obligatie in te schatten, is door de procentuele verandering in de prijs van een obligatie te schatten ten opzichte van een benchmarkrentecurve, zoals een parcurve van de overheid.
Het effectieve durationcijfer wordt gebruikt voor hybride effecten. Hybride effecten Hybride effecten zijn beleggingsinstrumenten die de kenmerken van pure aandelen en pure obligaties combineren. De effecten bieden doorgaans een hoger rendement dan puur vastrentende effecten, zoals obligaties, maar een lager rendement dan puur variabel inkomen, zoals aandelen. , die kunnen worden onderverdeeld in een obligatie en een optie (opvraagbare obligaties Callable Bond Een opvraagbare obligatie (aflosbare obligatie) is een soort obligatie die de emittent van de obligatie het recht geeft, maar niet de verplichting, om de obligatie vóór vervaldatum. De opvraagbare obligatie is een obligatie met een ingebedde call-optie. Deze obligaties hebben doorgaans bepaalde beperkingen op de call-optie.).Embedded bonds vergroten de onzekerheid van cashflows en maken het voor beleggers moeilijk om het interne rendement te meten. Dit is waar het concept van effectieve duur in werking treedt.
Wat is de duur?
In 1983 ontdekte econoom Frederick Macaulay een manier om de prijsvolatiliteit van een obligatie te bepalen, die de "Macaulay Duration" werd genoemd. Hoewel het een effectief instrument was, kreeg de strategie pas in de jaren zeventig veel belang, toen de rentetarieven relatief instabiel werden. In die tijd hadden veel beleggers een instrument nodig dat hen zou helpen de volatiliteit van hun vastrentende beleggingen te beoordelen. Vastrentende effecten Vastrentende effecten zijn een soort schuldinstrument dat rendement oplevert in de vorm van regelmatige of vaste rentebetalingen en terugbetalingen van de . Het leidde tot de ontwikkeling van "modified duration", wat een betere manier bood om veranderende obligatiekoersen te berekenen.
Toen, halverwege de jaren tachtig, daalden de rentetarieven en de investeringsbanken Lijst met de beste investeringsbanken Lijst van de 100 beste investeringsbanken ter wereld alfabetisch gesorteerd. Topinvesteringsbanken op de lijst zijn Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch creëerde "effectieve duur" of "opties aangepaste duur", die prijsbewegingen berekende op basis van de call-kenmerken van de obligatie.
Hoe de effectieve duur te berekenen
Wanneer obligaties een onzekere cashflow bieden, is de effectieve looptijd de beste manier om de volatiliteit van rentetarieven te berekenen. De formule is als volgt:
Waar:
- V –Δy - De waarde van de obligatie als het rendement met een bepaald percentage daalt
- V + Δy - De waarde van de obligatie als het rendement met een bepaald percentage stijgt
- V 0 - De huidige waarde van cashflows (dwz de prijs van de obligatie)
- Δy - De verandering in de waarde van de opbrengst
Voorbeeld van effectieve duur
Een belegger koopt een obligatie tegen pari voor $ 100 met een rendement van 8%. De prijs van de obligatie stijgt tot $ 103 wanneer het rendement met 0,25% daalt. Als alternatief daalt de prijs van de obligatie tot $ 98 wanneer het rendement met 0,25% stijgt. De effectieve looptijd van de obligatie wordt berekend als:
In het bovenstaande voorbeeld resulteert elke verandering van 1% in de rentetarieven in een verandering in de prijs van de obligatie met 10%.
Effectieve looptijd is een handig hulpmiddel voor houders van opvraagbare obligaties omdat de rentetarieven veranderen en de obligatie kan worden teruggeroepen voordat deze vervalt.
Effectieve duur vs. curve duur
De effectieve duration verschilt van de modified duration omdat deze de renteduur meet - de volatiliteit van de rentetarieven in termen van het rendement van de obligatie tot de vervaldatum - terwijl de effectieve duration de curve-duration meet, die de rentevolatiliteit berekent met behulp van de rentecurve Yield Curve The Yield Curve is een grafische weergave van de rentetarieven op schulden voor een reeks looptijden. Het toont het rendement dat een belegger verwacht te verdienen als hij zijn geld gedurende een bepaalde periode uitleent. De grafiek toont het rendement van een obligatie op de verticale as en de looptijd op de horizontale as. als maatstaf.
Door de YTM-curve als benchmark te gebruiken, houdt de effectieve duur rekening met de mogelijke fluctuaties in de verwachte cashflow. Cashflow Cashflow (CF) is de toename of afname van de hoeveelheid geld die een bedrijf, instelling of individu heeft. In de financiële wereld wordt de term gebruikt om het bedrag aan contanten (valuta) te beschrijven dat in een bepaalde periode wordt gegenereerd of verbruikt. Er zijn veel soorten CF van de obligatie. De kasstromen blijven onzeker door de hoge volatiliteit van de rentetarieven van de obligaties. Aangezien de interne rentevoet Interne rentevoet (IRR) De interne rentevoet (IRR) is de discontovoet die de netto contante waarde (NPV) van een project nul maakt. Met andere woorden, het is het verwachte samengestelde jaarlijkse rendement dat op een project of investering zal worden verdiend. is niet goed gedefinieerd,strategieën zoals gewijzigde duur en Macaulay-duur werken niet.
Belang van duur voor investeerders
Duur is om verschillende redenen belangrijk voor beleggers. Het is een handig hulpmiddel om het renterisico van een obligatie te beoordelen en kan worden gebruikt als onderdeel van een risicobeoordeling samen met het kredietrisico. algemene voorwaarden van elk financieel contract, en liquiditeit Liquiditeit Op financiële markten verwijst liquiditeit naar hoe snel een belegging kan worden verkocht zonder de prijs negatief te beïnvloeden. Hoe meer liquide een investering is, hoe sneller deze kan worden verkocht (en vice versa), en hoe gemakkelijker het is om deze tegen reële waarde te verkopen. Als al het andere gelijk is, worden meer liquide activa tegen een premie verhandeld en worden illiquide activa met een korting verhandeld. van de band. Bovendien kan het de obligatiehouder ook helpen de winst te maximaliseren als zijn voorspellingen kloppen.Als een belegger denkt dat de rente zal dalen, zal hij zijn portefeuille opbouwen met een hoge duration om dit weer te geven.
De effectieve duration laat zien hoe gevoelig een obligatie is voor veranderingen in marktrendementen voor verschillende obligaties met hetzelfde risico. Door het effect van een marktverandering op de obligatiekoersen nauwkeurig in te schatten, kunnen beleggers hun portefeuille samenstellen om te profiteren van de bewegingen van de rentetarieven. Het kan hen ook helpen hun toekomstige kasstromen te beheren en hun portefeuilles tegen risico's te beschermen.
Aanvullende bronnen
Finance is de officiële aanbieder van de wereldwijde Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden . Om uw carrière verder te ontwikkelen, zijn de onderstaande aanvullende bronnen nuttig:
- Grondbeginselen van vastrentende waarden
- Prijsstelling obligaties Prijsbepaling obligaties De prijsstelling van obligaties is de wetenschap van het berekenen van de uitgifteprijs van een obligatie op basis van de coupon, nominale waarde, het rendement en de looptijd. Obligatieprijzen stellen beleggers in staat
- Omgekeerde rentecurve Omgekeerde rentecurve Een omgekeerde rentecurve geeft vaak de aanloop naar een recessie of economische vertraging aan. De rentecurve is een grafische weergave van de relatie tussen het rentetarief dat wordt betaald door een actief (meestal staatsobligaties) en de looptijd.
- Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (T-Bills) Treasury Bills (of kortweg T-Bills) zijn een kortlopend financieel instrument dat wordt uitgegeven door de Amerikaanse schatkist met een looptijd variërend van enkele dagen tot 52 weken (een jaar). Ze worden beschouwd als een van de veiligste investeringen omdat ze worden gesteund door het volledige vertrouwen en krediet van de Amerikaanse regering.
