Regelgevingsrisico is het risico dat een wijziging in de regelgeving of wetgeving een effect zal hebben op een bedrijf. Bedrijf Een bedrijf is een juridische entiteit die is opgericht door individuen, aandeelhouders of aandeelhouders met als doel winst te maken. Bedrijven mogen contracten sluiten, aanklagen en worden vervolgd, activa bezitten, federale en staatsbelastingen afdragen en geld lenen van financiële instellingen. of de industrie. Bedrijven moeten zich houden aan voorschriften die zijn opgesteld door bestuursorganen die toezicht houden op hun branche. Daarom kan elke wijziging in de regelgeving een kabbelend effect hebben in een branche.
Regelgeving kan de operationele kosten verhogen, juridische en administratieve hindernissen introduceren en soms zelfs een bedrijf verhinderen om zaken te doen.
Regelgevingsrisico door wijzigingen in de regelgeving
Overheids- en regelgevende instanties stellen vaak nieuwe voorschriften op of werken oude bij. Hier zijn enkele voorbeelden van wijzigingen in de regelgeving die van invloed kunnen zijn op bedrijven of bedrijfstakken:
1. Tarieven en handelsbeleid Handelsbelemmeringen Handelsbelemmeringen zijn wettelijke maatregelen die in de eerste plaats worden ingevoerd om de binnenlandse economie van een land te beschermen. Ze verminderen doorgaans de hoeveelheid goederen en diensten die kunnen worden geïmporteerd. Dergelijke handelsbelemmeringen nemen de vorm aan van tarieven of belastingen en
Wijzigingen in het internationale handelsbeleid kunnen van invloed zijn op bedrijven die regelmatig goederen exporteren en importeren. Ze hebben ook gevolgen voor investeerders die zich bezighouden met buitenlandse directe investeringen.
Zakendoen in China wordt bijvoorbeeld vaak beperkt door handelsbeleid. Westerse bedrijven mogen alleen in China opereren via partnerschappen General Partnership Een General Partnership (GP) is een overeenkomst tussen partners om samen een bedrijf op te richten en te runnen. Het is een van de meest voorkomende juridische entiteiten om een bedrijf op te richten. Alle partners in een vennootschap onder firma zijn verantwoordelijk voor het bedrijf en zijn onbeperkt aansprakelijk voor zakelijke schulden. en joint ventures Joint Venture (JV) Een joint venture (JV) is een commerciële onderneming waarin twee of meer organisaties hun middelen bundelen om een tactische en strategische voorsprong op de markt te krijgen. Bedrijven gaan vaak een joint venture aan om specifieke projecten na te streven. De JV kan een nieuw project of een nieuwe kernactiviteit zijn.
Investeren in Chinese aandelen Gewone aandelen Gewone aandelen zijn een soort beveiliging die het eigendom van aandelen in een bedrijf vertegenwoordigt. Er zijn andere termen - zoals gewoon aandeel, gewoon aandeel of stemgerechtigd aandeel - die gelijk zijn aan gewone aandelen. is ook beperkt. Buitenlandse investeerders mochten historisch gezien alleen investeren in 'B-aandelen' die in USD zijn uitgedrukt. 'A-aandelen', die worden uitgedrukt in RMB, zijn doorgaans voorbehouden aan binnenlandse beleggers. Dit is veranderd met een aankondiging die in juli 2018 is gedaan.
In juli 2018 kondigde China de intenties aan om buitenlandse individuele beleggers toegang te geven tot A-aandelen via binnenlandse makelaars. In dit geval was de wijziging in de regelgeving gunstig voor individuele beleggers.
2. Hervorming van het belastingbeleid
Hervormingen van het belastingbeleid kunnen van invloed zijn op het nettoresultaat Netto-inkomen Netto-inkomen is een belangrijk item, niet alleen in de winst-en-verliesrekening, maar in alle drie de belangrijkste financiële overzichten. Terwijl het via de resultatenrekening wordt bereikt, wordt de nettowinst ook gebruikt in zowel de balans als het kasstroomoverzicht. voor bedrijven en individuele investeerders. Elke wijziging in de inkomstenbelastingwetgeving heeft een directe invloed op de inkomsten die door de respectieve partijen worden binnengehaald en kan nieuwe regelgevingsrisico's met zich meebrengen.
3. Minimumloonwetten
Verhogingen tot het minimumloon kunnen een kritieke bron van regelgevingsrisico's zijn, aangezien ze aanzienlijke gevolgen hebben voor bedrijven, vooral als ze grote hoeveelheden laaggeschoolde arbeidskrachten inhuren. Met name kleine bedrijven lijden grotere verliezen doordat zij geen toegang hebben tot schaalvoordelen. Schaalvoordelen Schaalvoordelen verwijzen naar het kostenvoordeel dat een bedrijf ervaart wanneer het zijn productieniveau verhoogt. Het voordeel ontstaat door de omgekeerde relatie tussen per -eenheid vaste kosten en de geproduceerde hoeveelheid. Hoe groter de geproduceerde hoeveelheid output, hoe lager de vaste kosten per eenheid. Typen, voorbeelden, gids.
4. Verplichte vakantie- en ziektedagen
Net als bij de bovenstaande voorbeelden, hebben wijzigingen in verplichte vakantie- of ziektedagen invloed op de bedrijfsresultaten, aangezien ze nodig zijn om werknemers meer vrije tijd te geven.
Het tegenovergestelde is echter mogelijk. Door werknemers meer vakantiedagen te laten hebben, zullen ze minder opgebrand zijn en productiever zijn tijdens werkdagen. Stressgerelateerde problemen kunnen ook worden verlicht met meer vakantiedagen.
Door werknemers meer ziektedagen toe te staan, kan de kantoorproductiviteit ook toenemen omdat werknemers ziektes buiten kantoor houden. De effecten van dit onderwerp worden continu bestudeerd.
Zoals u kunt zien, kunnen veel van de bovenstaande voorbeelden regelgevingsrisico's met zich meebrengen die rechtstreeks van invloed kunnen zijn op de bedrijfsresultaten. In sommige gevallen is het effect niet gemakkelijk waarneembaar, zoals bij verplichte vakantie- en ziektedagen. Soms kunnen veranderingen in de regelgeving investeerders of bedrijven ten goede komen.
Bedrijven kunnen worden bestraft als ze zich niet houden aan wijzigingen in de regelgeving. Het is belangrijk voor bedrijven om aandacht te besteden aan regelgevingsrisico's en deze te beheren door te zorgen voor naleving en diversificatie. Diversificatie Diversificatie is een techniek om portefeuillemiddelen of kapitaal toe te wijzen aan een verscheidenheid aan investeringen. Het doel van diversificatie is om verliezen in de bedrijfsstrategieën te beperken.
In het geval van diversificatie kan een bedrijf zichzelf bijvoorbeeld beschermen tegen veranderingen in het handelsbeleid met een bepaald land door zijn markt te diversifiëren naar meerdere landen.
Financieel Reglement
Financiële instellingen zijn vaak onderworpen aan regelgeving met betrekking tot openbaarmaking, beleggingsstrategieën en liquiditeitsvereisten.
De alternatieve uptick-regel was bijvoorbeeld een regel die in 2010 door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) werd aangenomen om de stabiliteit en het vertrouwen van de markt te behouden. De regel zorgt ervoor dat een korte verkooporder moet worden ingevoerd bij een uptick (waarbij de prijs van een effect hoger is dan de eerder verhandelde prijs). Het wordt ingeroepen wanneer de prijs van een aandeel in één dag meer dan 10% daalt en heeft grote invloed op hoe beleggers die shortposities innemen, beleggen.
Regelgevingsrisico is een belangrijke overweging van de strategie die wordt behandeld in de cursus Corporate & Business Strategy van Finance!
Casestudy - Voorbeeld van regelgevingsrisico
De Canadese houtindustrie wordt voortdurend geconfronteerd met uitdagingen met betrekking tot regelgevingsrisico's. Hier bekijken we een voorbeeld van hoe Canfor Corporation werd beïnvloed door wijzigingen in de regelgeving en hoe het deze overwon.
Hieronder vindt u een fragment uit het jaarverslag 2017 van Canfor Corporation (TSX: CFP), dat hogere juridische kosten aangeeft als gevolg van het verstrijken van de Softwood Lumber Agreement (SLA). Dit is een voorbeeld van een bedrijf en een branche die te kampen hebben met regelgevingsrisico's.
Afbeelding afkomstig uit het jaarverslag 2017 van Canfor Corporation.
Leer financiële overzichten lezen met de cursus financiële overzichten lezen van Finance!
Geschil met zachthout
De Softwood Lumber Agreement was een overeenkomst tussen Canada en de Verenigde Staten van Amerika. Deze overeenkomst is ingevoerd om het langdurige geschil over zachthout te beslechten.
De kern van het geschil over zachthout is dat de Verenigde Staten beweren dat Canadees hout op oneerlijke wijze wordt gesubsidieerd door provinciale en federale overheden. De VS beweert dat deze subsidie Canadese exporteurs in staat stelt de Amerikaanse marktprijzen te verslaan. Als gevolg hiervan heeft de houtindustrie in de Verenigde Staten regelmatig een verzoekschrift ingediend bij het Amerikaanse ministerie van Handel (DoC) om compenserende en antidumpingrechten in te stellen op de invoer van hout uit Canada.
1996-2003 Softwood Lumber Agreement
De Softwood Lumber Agreement kwam voor het eerst tot stand als een vijfjarige handelsovereenkomst in 1996, die naar verwachting zou eindigen in april 2001. Er kon geen consensus worden bereikt om de overeenkomst te verlengen of te vernieuwen. In april 2002 kondigde de Amerikaanse DoC compenserende en antidumpingrechten aan. Het resultaat hiervan was een massaal ontslag van 15.000 Brits-Columbiaanse arbeiders in februari 2003. Uit deze gebeurtenis blijkt duidelijk dat veranderingen in het handelsbeleid wijdverbreide gevolgen hebben voor bedrijven en industrieën.
2006-2015 Softwood Lumber Agreement
De volgende versie van de Softwood Lumber Agreement kwam in 2006. De Verenigde Staten kwamen overeen om de compenserende en antidumpingrechten op te heffen zolang de houtprijzen boven een bepaald bereik bleven. De overeenkomst liep af in oktober 2015 en werd niet verlengd of vervangen. In november 2016 startte de Amerikaanse DoC compenserende en antidumpingonderzoeken en noemde Canfor Corporation een verplichte respondent.
Gevolgen van het verstrijken
Zoals blijkt uit het bovenstaande fragment uit het jaarverslag 2017 van Canfor Corporation, heeft het aflopen van de Softwood Lumber-overeenkomst een direct materieel effect op de bedrijfsresultaten van een bedrijf. Canfor heeft in 2017 aanzienlijke juridische kosten gemaakt in vergelijking met 2016, zoals blijkt uit de regel 'Niet toegewezen en overige' van deze verklaring.
Bovendien is het effect van de expiratie te zien in de geschiedenis van de aandelenkoersen van bedrijven in de bosbouw. Hieronder vindt u de vijfjarige geschiedenis van de aandelenkoersen (vanaf september 2018) van West Fraser Timber (TSX: WFT) en Canfor Corporation (TSX: CFP), de twee grootste houtbedrijven in Canada.
Afbeelding afkomstig van de officiële website van Toronto Stock Exchange.
De grote dip in de periodes 2015-2016 kan worden toegeschreven aan drie factoren:
1. Vervaldatum van de overeenkomst met zachthout
Het aflopen van deze overeenkomst zorgde voor onzekerheid over de houtovereenkomst. Het was waarschijnlijk dat de Amerikaanse DoC compenserende rechten en antidumpingrechten zou instellen. De eerste zorg was of de extra kosten van accijnzen konden worden doorberekend aan de consument. Als vraag vraag en aanbod De wetten van vraag en aanbod zijn micro-economische concepten die stellen dat in efficiënte markten de geleverde hoeveelheid van een goed en de hoeveelheid die van dat goed wordt gevraagd, aan elkaar gelijk zijn. De prijs van dat goed wordt ook bepaald door het punt waarop vraag en aanbod aan elkaar gelijk zijn. was sterk genoeg, konden de kosten worden doorberekend als de prijs stijgt. Als dit niet het geval was, hadden deze kosten er mogelijk voor gezorgd dat een deel van de Canadese productie onrendabel was geworden.
2. Extreme weersomstandigheden
Een periode van extreem koude weersomstandigheden had gevolgen voor de houtindustrie als geheel. De koude omstandigheden verminderden het aantal bedrijfsdagen, waardoor de productie daalde. Het koude weer verhoogde ook de kosten zoals aardgas en onderhoudskosten en had invloed op het transport van houtblokken.
3. Besmetting met bergdenkevers
De plaag van de bergdenkever (MPB) plaagde de West-Canadese houtindustrie gedurende meer dan een decennium. De aantasting heeft pijnbomen beschadigd, waardoor de productie afneemt en de kwaliteit van de producten afneemt. Bovendien veroorzaakte het effect van de plaag op de houtaanvoer ook veranderingen in de regelgeving in het toegestane jaarlijkse kappercentage (AAC). Het AAC-tarief bepaalt het toegestane oogstpercentage om duurzaam oogsten in Canada te garanderen. Door bovenstaande factoren is het aanbod afgenomen en is de zagerij van Canfor in Quesnel gesloten.
Het is hier duidelijk dat het regelgevingsrisico en de bijbehorende onzekerheden een grote factor waren in de prijsdaling die tussen 2015 en 2016 werd waargenomen. Beide bedrijven liepen risico's in de vorm van mogelijke rechten en verlagingen van de jaarlijkse toegestane verlagingen.
Mitigatie
Om het regelgevingsrisico van de verlaging van de AAC-tarieven en de MPB-besmetting te verminderen, heeft Canfor Corporation extra zagerijen en oogstrechten verworven. Ze bevonden zich in gebieden die niet waren getroffen door de MPB-besmetting of gebieden waar hun AAC-tarieven waren verhoogd. Canfor sloot ook zijn zagerij in Quesnel, die door de beperkte houtaanvoer onrendabel werd. Bovendien bleef Canfor zagerijen verwerven en exploiteren in de Verenigde Staten waar de houtaanvoer niet wordt beïnvloed door MPB-problemen.
De acquisities van Amerikaanse zagerijen kunnen ook worden beschouwd als een diversificatiestrategie tegen het aflopen van de Softwood Lumber Agreement. Door meer zagerijen in de Verenigde Staten te bezitten, verzacht Canfor een aantal van de gevolgen van rechten die aan hen kunnen worden opgelegd.
Nasleep
Een sterke prijsheropleving is te zien in de volgende jaren na het verstrijken. Dit komt grotendeels door de grote vraag naar Canadees hout op de huizenmarkt in de VS. Dankzij deze vraag konden Canadese houtbedrijven de extra kosten van compenserende en antidumpingrechten die op hen werden opgelegd doorberekenen in de vorm van hogere prijzen.
Dit toont aan dat veranderingen in regelgeving verschillende resultaten hebben die bedrijven en hun bijbehorende effecten kunnen schaden of ten goede kunnen komen.
Aanvullende bronnen
Bedankt voor het lezen van de Finance-gids over regelgevingsrisico's. Corporate Finance Institute biedt een scala aan cursussen en bronnen die u kunnen helpen uw kennis uit te breiden en uw carrière verder te ontwikkelen! Bekijk ze hieronder:
- Bedrijfs- en bedrijfsstrategie
- Budgettering en prognoses
- Generally Accepted Accounting Principles (GAAP) GAAP GAAP, of General Accepted Accounting Principles, is een algemeen erkende reeks regels en procedures die zijn ontworpen om de bedrijfsboekhouding en financiële rapportage te regelen. GAAP is een uitgebreide set boekhoudkundige praktijken die gezamenlijk zijn ontwikkeld door de Financial Accounting Standards Board (FASB) en de
- Directe buitenlandse investeringen (FDI) Directe buitenlandse investeringen (FDI) Directe buitenlandse investeringen (FDI) zijn een investering van een partij in het ene land in een bedrijf of onderneming in een ander land met de bedoeling een blijvend belang op te bouwen. Langdurige rente onderscheidt FDI van buitenlandse portefeuillebeleggingen, waarbij beleggers passief effecten uit het buitenland aanhouden.
