De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Wanneer debiteuren in een bedrijf investeren, gaan ze een overeenkomst aan waarin ze periodiek of volgens een vast schema worden betaald. Obligatieovereenkomsten of indentures stellen het schema op. Schema van de schulden In een schuldenoverzicht worden alle schulden van een bedrijf in een schema weergegeven op basis van de looptijd en het rentetarief. In financiële modellen, rentelastenstromen, de vervaldatum, call-opties Call-optie Een call-optie, gewoonlijk een 'call' genoemd, is een vorm van een derivatencontract dat de koper van een calloptie het recht geeft, maar niet de verplichting, om een aandeel of ander financieel instrument te kopen tegen een specifieke prijs - de uitoefenprijs van de optie - binnen een bepaald tijdsbestek. indien van toepassing, en alle andere relevante factoren.Obligaties worden als een veiligere belegging beschouwd dan aandelen Aandelen Wat is een aandeel? Een persoon die aandelen in een bedrijf bezit, wordt een aandeelhouder genoemd en komt in aanmerking om een deel van de resterende activa en inkomsten van het bedrijf te claimen (mocht het bedrijf ooit worden ontbonden). De termen "aandelen", "aandelen" en "eigen vermogen" worden door elkaar gebruikt. vanwege het vaste betalingsschema (rentebetalingen gaan niet omlaag tijdens een slecht jaar) maar leveren ook kleinere opbrengsten op (rentebetalingen gaan niet omhoog tijdens een goed jaar). Door de extra zekerheid zijn de vereiste schuldrendementen lager dan die voor aandelenrendementen.aandelen ',' aandelen 'en' eigen vermogen 'worden door elkaar gebruikt. vanwege het vastgestelde betalingsschema (rentebetalingen gaan niet omlaag tijdens een slecht jaar) maar leveren ook kleinere opbrengsten op (rentebetalingen gaan niet omhoog tijdens een goed jaar) Door de extra zekerheid zijn de vereiste schuldrendementen lager dan die voor voorraadretouren.aandelen ',' aandelen 'en' eigen vermogen 'worden door elkaar gebruikt. vanwege het vastgestelde betalingsschema (rentebetalingen gaan niet omlaag tijdens een slecht jaar) maar leveren ook kleinere opbrengsten op (rentebetalingen gaan niet omhoog tijdens een goed jaar) Door de extra zekerheid zijn de vereiste schuldrendementen lager dan die voor voorraadretouren.
Kosten van schulden
Bedrijfsobligaties verschillen van staatsobligaties in die zin dat ze een aanzienlijk groter risico op wanbetaling met zich meebrengen. Er is sprake van wanbetaling wanneer een bedrijf een rentebetaling aan een obligatiehouder niet betaalt. Hoe financieel stabiel een bedrijf ook lijkt, het risico op wanbetaling is altijd een mogelijkheid. Daarom eisen investeerders in bedrijfsobligaties een rendement dat een premie ten opzichte van de risicovrije rente omvat. De premie dient als compensatie voor het extra risico van wanbetaling bij een zakelijke kredietverstrekker. De hoogte van de premie (wanbetalingsmarge) weerspiegelt de perceptie van de schuldbelegger van het wanbetalingsrisico. Hoe hoger het gepercipieerde risico is, des te hoger is de gevraagde premie.
Schuldfinanciering biedt het voordeel dat het een goedkopere financieringsbron is in vergelijking met eigen vermogen. Het biedt als bijkomend voordeel dat rentebetalingen fiscaal aftrekbaar zijn (tax shield Tax Shield A Tax Shield is een toegestane aftrek van het belastbaar inkomen dat resulteert in een verlaging van de verschuldigde belastingen. De waarde van deze schilden is afhankelijk van het effectieve belastingtarief voor het bedrijf. of individueel. Gemeenschappelijke kosten die aftrekbaar zijn, omvatten afschrijvingen, amortisatie, hypotheekbetalingen en rentelasten).
Het schatten van de standaardrisicospreiding
Schulden van de meeste beursgenoteerde bedrijven worden beoordeeld door ratingbureaus zoals S&P, Moody's en Fitch. Met behulp van deze schuldratings en de bijbehorende gepubliceerde risicopremies voor wanbetaling, kunnen de kosten van schulden worden geschat met behulp van een passende risicovrije rente. Er doen zich problemen voor bij kleine of opkomende bedrijven waarvan de schuld niet is beoordeeld. Voor deze bedrijven kan de standaardrisicopremie worden gemeten door:
- Onderzoek naar recente uitleengeschiedenis
of
- Een synthetische rating schatten (doe het werk van een ratingbureau en maak een score)
Enkele van de formules die door een ratingbureau worden gebruikt om het wanbetalingsrisico te beoordelen, omvatten de volgende belangrijke maatstaven:
Nadat de standaardrisicopremie is geschat, wordt deze toegevoegd aan een passende risicovrije rente. Dit levert een schuldkost vóór belastingen op. De relevante kosten van schulden zijn echter de kosten van schulden na belastingen, die bestaan uit het rentetarief maal één minus het belastingtarief [r na belastingen = (1 - belastingtarief) xr D ].
Volledige kosten van schulden
Schuldinstrumenten worden weerspiegeld op de balans van een bedrijf en zijn gemakkelijk te identificeren. Het probleem is echter met de definitie van schuld:
“Een verplichting is een verplichting die voortvloeit uit een transactie in het verleden die leidt tot een waarschijnlijke toekomstige uitstroom van economisch voordeel.
Schuldbewijzen zijn instrumenten die worden uitgegeven als middel om financiering aan te trekken, anders dan die welke zijn geclassificeerd in / als aandeelhoudersfondsen. "
Worden alle financieringsverplichtingen meegenomen in de WACC-berekening? Hieronder volgen voorbeelden van verplichtingen die vanwege boekhoudregels kunnen worden weggelaten uit de WACC-berekening:
- Operationele leases Operationele lease Een operationele lease is een overeenkomst om een actief zonder eigendom te gebruiken en te exploiteren. Gemeenschappelijke activa die worden geleasd, zijn onder meer onroerend goed, auto's of uitrusting. Door te huren en niet te bezitten, stellen operationele leases bedrijven in staat om te voorkomen dat activa op hun balans worden opgenomen door ze als bedrijfskosten te behandelen.
- Voertuigen voor speciale doeleinden
- Joint ventures en geassocieerde deelnemingen
- Netto pensioentekorten
Gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (WACC) en kosten van schulden
De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator die de financieringskosten van een bedrijf is. De WACC is samengesteld uit de individuele kapitaalkosten voor elke financier van het bedrijf, gewogen naar de relatieve omvang van hun bijdrage aan de financieringspool. Om WACC te berekenen, moet men rekening houden met:
- Als alle financieringskosten zijn berekend
- Of WACC-componenten moeten worden gewogen op basis van boek- of marktwaarden
De formule voor het berekenen van WACC is als volgt:
WACC-weging - wegingen van boek- of marktwaarde
Balansposten worden historisch gewaardeerd. Ze zijn verouderd maar in overeenstemming met de boekhoudregels. Er wordt aangevoerd dat de boekwaarde de volatiliteit wegneemt, maar niet representatief is voor de marktomstandigheden. De meeste bedrijven gebruiken WACC bij het wegen van marktwaarde. Er zijn echter nog verschillende andere mogelijkheden:
Wegingsverhoudingen - Kosten van schulden
Huidige marktwaarde
- Dit is empirisch correct, maar de huidige positie kan atypisch zijn en blootstaan aan volatiliteit
Optimale hefboomwerking
- Met behulp van Modigliani & Miller of een empirisch model is het mogelijk om de optimale kapitaalstructuur voor de WACC van het bedrijf af te leiden. Het bepalen van een optimale hefboomwerking is slechts een kwestie van het vinden van de optimale kapitaalstructuur die belastingvoordelen verruilt met de extra financiële stress van schulden.
Beoogde hefboomratio
- De raad van bestuur van sommige firma's kan een haalbare hefboomratio vaststellen en deze structuur gebruiken als hun WACC-weging, zelfs als ze momenteel niet die kapitaalstructuur hebben.
Industrieel gemiddelde
- Sommige bedrijven gebruiken de gemiddelde gewichten die concurrenten van het bedrijf gebruiken voor WACC. Gebeurtenissen zoals een beursgang missen echter beschikbare gegevens. Er is een overtuiging dat de kapitaalstructuur van een bedrijf naar een gemiddelde zal neigen.
Onderkant boven
- Als de WACC gedeeltelijk is opgebouwd uit een niet-leveraged en geherfinancierd eigen vermogen, moet de weging die in het WACC-model wordt gebruikt consistent zijn met de wegingen die worden gebruikt bij het opnieuw benutten van de niet-leveraged bèta.
Aanvullende bronnen
Bedankt voor het lezen van dit gedeelte van het gratis boek over investeringsbankieren van Finance. Handleiding voor investeringsbankieren Het boek over investeringsbankieren van Finance is gratis en kan door iedereen worden gedownload als pdf. Lees meer over boekhouding, waardering, financiële modellering, Excel en alle vaardigheden die nodig zijn om een investment banking-analist te worden. Deze handleiding is 466 pagina's met gedetailleerde instructies die elke nieuwe medewerker bij een bank moet kennen om te slagen op de kosten van schulden en WACC. Om te blijven leren en uw carrière vooruit te helpen, zijn de volgende financiële bronnen nuttig:
- Debt Equity Ratio Finance Finance's Finance-artikelen zijn bedoeld als zelfstudiegidsen om belangrijke financiële concepten online in uw eigen tempo te leren. Blader door honderden artikelen!
- Aandelenrisicopremie Aandelenrisicopremie De aandelenrisicopremie is het verschil tussen het rendement op eigen vermogen / individuele aandelen en het risicovrije rendement. Het is de vergoeding voor de belegger voor het nemen van een hoger risiconiveau en het investeren in aandelen in plaats van risicovrije effecten.
- Marktrisicopremie Marktrisicopremie De marktrisicopremie is het extra rendement dat een belegger verwacht van het aanhouden van een risicovolle marktportefeuille in plaats van risicovrije activa.
