De waardering van restinkomsten (ook bekend als restinkomensmodel of restinkomstenmethode) is een vermogenswaarderingsmethode die is gebaseerd op het idee dat de waarde van de aandelen van een bedrijf gelijk is aan de contante waarde van toekomstige restinkomsten verdisconteerd tegen de gepaste kostprijs van het eigen vermogen. Equity Cost of Equity is het rendement dat een aandeelhouder nodig heeft om in een bedrijf te investeren. Het vereiste rendement is gebaseerd op het risiconiveau dat aan de investering is verbonden.
Verdere analyse van de waardering van resterend inkomen
De belangrijkste aanname die ten grondslag ligt aan de waardering van restinkomsten is dat de inkomsten die door een bedrijf worden gegenereerd, de werkelijke kapitaalkosten moeten weerspiegelen. Kapitaalkosten Kapitaalkosten zijn het minimumrendement dat een bedrijf moet verdienen voordat het waarde genereert. Voordat een bedrijf winst kan maken, moet het op zijn minst voldoende inkomsten genereren om de kosten van de financiering van zijn werking te dekken. (dwz zowel de kosten van schulden als de kosten van eigen vermogen). Hoewel bij de verwerking van het nettoresultaat rekening wordt gehouden met de kosten van schulden (rentelasten worden meegerekend bij de berekening van het nettoresultaat), wordt er geen rekening gehouden met de kosten van het eigen vermogen, aangezien de dividenden en andere uitkeringen in eigen vermogen niet worden opgenomen in de berekening van het nettoresultaat.
Vanwege de bovenstaande reden is het nettoresultaat Netto-inkomen Netto-inkomen een belangrijk item, niet alleen in de winst-en-verliesrekening, maar in alle drie de financiële kernoverzichten. Terwijl het via de resultatenrekening wordt bereikt, wordt de nettowinst ook gebruikt in zowel de balans als het kasstroomoverzicht. vertegenwoordigt niet de economische winst van het bedrijf. Bovendien kan in sommige gevallen, zelfs wanneer een bedrijf boekhoudkundige winsten rapporteert, dergelijke winsten economisch onrendabel blijken te zijn na afweging van de vermogenskosten.
Anderzijds is het residueel inkomen het inkomen van het bedrijf gecorrigeerd voor de kosten van het eigen vermogen. Onthoud dat de kosten van het eigen vermogen in wezen het vereiste rendement zijn. Vereist rendement Het vereiste rendement (hurdle rate) is het minimumrendement dat een belegger verwacht te ontvangen voor zijn investering. In wezen is het vereiste rendement de minimaal aanvaardbare vergoeding voor het risiconiveau van de investering. gevraagd door investeerders als compensatie voor de alternatieve kosten en het overeenkomstige risiconiveau. Daarom is de waarde van een bedrijf berekend op basis van de waardering van het residuele inkomen over het algemeen nauwkeuriger omdat deze is gebaseerd op de economische winsten van een bedrijf.
Voordelen van de waardering van resterend inkomen
Over het algemeen is de waardering van het residuele inkomen geschikt voor volwassen bedrijven die geen dividenden uitkeren of onvoorspelbare patronen van dividendbetalingen volgen. In dit opzicht is het residuele inkomensmodel een haalbaar alternatief voor het dividendkortingsmodel (DDM) Dividendkortingsmodel Het dividendkortingsmodel (DDM) is een kwantitatieve methode om de aandelenkoers van een bedrijf te waarderen op basis van de veronderstelling dat de huidige reële prijs van een voorraad .
Bovendien werkt het goed met bedrijven die nog geen positieve kasstromen genereren. Een analist moet zich er echter van bewust zijn dat een dergelijke benadering voornamelijk gebaseerd is op toekomstgerichte veronderstellingen die kunnen worden gemanipuleerd of die vatbaar zijn voor verschillende vooroordelen.
Samen met het DCF-model (Discounted Cash Flow) DCF-formule met verdisconteerde kasstroom De DCF-formule met verdisconteerde kasstroom is de som van de cashflow in elke periode gedeeld door één plus de disconteringsvoet verhoogd tot de macht van de periode #. In dit artikel wordt de DCF-formule opgesplitst in eenvoudige termen met voorbeelden en een video van de berekening. De formule wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen, de waardering van residuele inkomsten is een van de meest erkende waarderingsbenaderingen in de branche. Hoewel de aanpak minder bekend is, wordt het residual income model veel gebruikt in beleggingsonderzoek. (Merk op dat de waardering van residuele inkomsten een absoluut waarderingsmodel is dat tot doel heeft de intrinsieke waarde van een bedrijf te bepalen).
Hoe de waarde van een bedrijf berekenen met behulp van het Residual Income Valuation Model?
De eerste stap die nodig is om de intrinsieke waarde van de aandelen van een bedrijf te bepalen met behulp van de waardering van residueel inkomen, is het berekenen van het toekomstige residuele inkomen van een bedrijf.
Bedenk dat het residuele inkomen het nettoresultaat is, gecorrigeerd voor de kosten van het eigen vermogen. In de meeste gevallen kan het residuele inkomen worden berekend als het verschil tussen het nettoresultaat en het eigen vermogen. Wiskundig kan het worden uitgedrukt met de volgende formule:
Overblijvend inkomen = nettowinst - eigenvermogenskosten
De vermogenskostenvergoeding is in wezen een aftrek van het nettoresultaat dat wordt verantwoord voor de kosten van het eigen vermogen. Het eigen vermogen is een veelvoud van het eigen vermogen van de onderneming en de kosten van het eigen vermogen. De formule van het eigen vermogen is:
Eigen vermogen = eigen vermogen x kosten van eigen vermogen
Na berekening van de restinkomsten, kan de intrinsieke waarde van een aandeel worden bepaald als de som van de huidige boekwaarde van het eigen vermogen van de onderneming en de contante waarde van toekomstige restinkomsten verdisconteerd tegen de relevante kostprijs van het eigen vermogen. De waarderingsformule voor het restinkomensmodel kan op de volgende manier worden uitgedrukt:
Waar:
- BV 0 - Huidige boekwaarde van het eigen vermogen van het bedrijf
- RI t - Overblijvend inkomen van een bedrijf in periode t
- r - Kosten van eigen vermogen
Aanvullende bronnen
Finance is de officiële aanbieder van de wereldwijde Financial Modelling & Valuation Analyst (FMVA) ™ FMVA®-certificering Sluit je aan bij 350.600+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, JP Morgan en Ferrari-certificeringsprogramma, ontworpen om iedereen te helpen een financiële analist van wereldklasse te worden . Om uw carrière verder te ontwikkelen, zijn de onderstaande aanvullende bronnen nuttig:
- Kosten van schulden Kosten van schulden De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Kosten van schulden worden gebruikt in WACC-berekeningen voor waarderingsanalyses.
- Dividenduitbetalingsratio Dividenduitbetalingsratio Dividenduitbetalingsratio is het bedrag van de aan aandeelhouders uitgekeerde dividenden in verhouding tot het totale bedrag van de netto-inkomsten gegenereerd door een bedrijf. Formule, voorbeeld
- Intern rendement (IRR) Intern rendement (IRR) Het intern rendement (IRR) is de discontovoet die de netto contante waarde (NPV) van een project nul maakt. Met andere woorden, het is het verwachte samengestelde jaarlijkse rendement dat op een project of investering zal worden verdiend.
- Waarderingsmethoden Waarderingsmethoden Bij het waarderen van een bedrijf als continuïteit, worden er drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering