Gecorrigeerde contante waarde (APV) wordt gebruikt voor de waarderingsmethoden. Bij het waarderen van een bedrijf als continu bedrijf worden drie belangrijke waarderingsmethoden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven en eerdere transacties. Deze waarderingsmethoden worden gebruikt bij investeringsbankieren, aandelenonderzoek, private equity, bedrijfsontwikkeling, fusies en overnames, leveraged buyouts en financiering van projecten en bedrijven. Het neemt de netto contante waarde (NPV) NPV-formule A-gids voor de NPV-formule in Excel bij het uitvoeren van financiële analyses. Het is belangrijk om precies te begrijpen hoe de NPV-formule werkt in Excel en de wiskunde erachter. NPV = F / [(1 + r) ^ n] waarbij, PV = huidige waarde, F = toekomstige betaling (cashflow), r = disconteringsvoet, n = het aantal perioden in de toekomst,plus de contante waarde van de financieringskosten van schulden. Kosten van schulden De kosten van schulden zijn het rendement dat een bedrijf biedt aan zijn debiteuren en crediteuren. Kosten van schulden worden gebruikt in WACC-berekeningen voor waarderingsanalyses. , waaronder rentebelastingsschilden, kosten van schulduitgifte, kosten van financiële nood, financiële subsidies, enz.
Dus waarom gebruiken we Adjusted Present Value in plaats van NPV bij het evalueren van projecten met schuldfinanciering? Om dit te beantwoorden, moeten we eerst begrijpen hoe financieringsbeslissingen (schuld versus eigen vermogen) de waarde van een project beïnvloeden.
Aangepaste sjabloon voor contante waarde Deze aangepaste sjabloon voor huidige waarde leidt u door de berekening van APV, te beginnen met de waarde van het niet-gefinancierde project en de PV van schuldfinanciering. Adjusted Present Value (APV) wordt gebruikt voor de waardering van projecten en bedrijven. Het neemt de netto contante waarde (NPV), plus de contante waarde van de financieringskosten van schulden, wh
Download de sjabloon voor aangepaste contante waarde Aangepaste sjabloon voor de huidige waarde Deze sjabloon voor de aangepaste huidige waarde leidt u door de berekening van de APV, te beginnen met de waarde van een niet-gefinancierd project en de PV van schuldfinanciering. Adjusted Present Value (APV) wordt gebruikt voor de waardering van projecten en bedrijven. Het neemt de netto contante waarde (NPV), plus de contante waarde van de financieringskosten van schulden, wh.
Hoe schuld en eigen vermogen de waarde van een project beïnvloeden
De waarde van een project dat met schulden wordt gefinancierd, kan hoger zijn dan die van een volledig met eigen vermogen gefinancierd project, aangezien de kapitaalkosten vaak afnemen met hefboomwerking, waardoor sommige negatieve NPV-projecten positieve worden. Onder de NPV-regel kan een project dus worden afgewezen als het alleen met eigen vermogen wordt gefinancierd, maar kan het worden geaccepteerd als het met een bepaalde schuld wordt gefinancierd.
De Adjusted Present Value-benadering houdt rekening met de voordelen van het aangaan van schulden (bijv. Rentebelastingsschild), wat NPV niet doet. Daarom heeft APV-analyse de voorkeur bij transacties met een hoge hefboomwerking.
APV en financiële modellering
Bij financiële modellering Wat is financiële modellering Financiële modellering wordt uitgevoerd in Excel om de financiële prestaties van een bedrijf te voorspellen. Overzicht van wat financiële modellering is, hoe en waarom een model moet worden gebouwd. is het gebruikelijk om de netto contante waarde te gebruiken met de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van het bedrijf als de disconteringsvoet, die de niet-leverbare waarde van het bedrijf bepaalt (de ondernemingswaarde Enterprise Value Enterprise Value of Firm Value is de volledige waarde van een bedrijf dat gelijk is aan de eigenwaarde, plus nettoschuld, plus een minderheidsbelang, gebruikt bij de waardering. Het kijkt naar de volledige marktwaarde in plaats van alleen de eigenwaarde, dus alle eigendomsbelangen en activavorderingen van zowel schulden als eigen vermogen zijn inbegrepen.) of de onbenutte waarde van een project.
De contante waarde van de nettoschuld wordt in mindering gebracht om te komen tot de vermogenswaarde, als dat gewenst is. Bekijk een vergelijking van de eigenwaarde versus de bedrijfswaarde Ondernemingswaarde versus de eigenwaarde Bedrijfswaarde versus de eigenwaarde. In deze gids wordt het verschil uitgelegd tussen de ondernemingswaarde (bedrijfswaarde) en de vermogenswaarde van een bedrijf. Bekijk een voorbeeld van hoe u ze allemaal kunt berekenen en download de rekenmachine. Ondernemingswaarde = eigen vermogen + schuld - contant geld. Leer de betekenis en hoe elk wordt gebruikt bij waardering.
Start onze cursussen financiële modellering voor meer informatie!
Aangepaste veronderstellingen over de contante waarde
We maken de volgende vereenvoudigende aannames voordat we de APV-benadering gebruiken bij de waardering van een project:
- Het risico van het project is gelijk aan de gemiddelde risico's van andere projecten binnen het bedrijf, wat ook het risico van het bedrijf is. Met andere woorden, het project in kwestie is een 'typisch' project dat het bedrijf gewoonlijk op zich neemt. In dit geval is de relevante disconteringsvoet voor het project gebaseerd op het risico van het bedrijf.
- Vennootschapsbelastingen zijn de enige belangrijke marktimperfectie op het gekozen schuldniveau. Dit betekent dat we ons alleen richten op de rentebelastingsschilden en de effecten negeren die worden gegenereerd door de kosten van schulduitgifte en financiële nood.
- Alle schulden zijn eeuwigdurend.
Ongeëvenaarde kapitaalkosten
De APV-methode maakt gebruik van onbetaalde kapitaalkosten Ongelimiteerde kapitaalkosten Onbetaalde kapitaalkosten zijn de theoretische kosten van een bedrijf dat zichzelf financiert voor de uitvoering van een kapitaalproject, in de veronderstelling dat er geen schulden zijn. Formule, voorbeelden. De onbenutte kapitaalkosten zijn het impliciete rendement dat een bedrijf verwacht te verdienen op zijn activa, zonder het effect van schulden. WACC gaat ervan uit dat het huidige kapitaal om de vrije kasstromen te verdisconteren, aangezien het aanvankelijk veronderstelt dat het project volledig met eigen vermogen wordt gefinancierd.
Om de unlevered-kapitaalkosten te vinden, moeten we eerst de unlevered-bèta van het project vinden Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) is de volatiliteit van het rendement voor een bedrijf, zonder rekening te houden met de financiële hefboomwerking ervan. Het houdt alleen rekening met zijn activa. Het vergelijkt het risico van een unlevered bedrijf met het risico van de markt. Het wordt berekend door de bèta van het eigen vermogen te nemen en deze te delen door 1 plus voor belasting gecorrigeerde schuld naar eigen vermogen. Unlevered beta is een maatstaf voor het risico van het bedrijf ten opzichte van dat van de markt. Het wordt ook wel "asset bèta" genoemd omdat, zonder hefboomwerking, de equity-bèta van een bedrijf gelijk is aan zijn asset-bèta.
Om de bèta van een bedrijf op te halen, kunnen we het bedrijf opzoeken op sites met financiële bronnen, zoals Bloomberg Terminal Financial Data.Waar kunnen we gegevens voor financiële analisten vinden - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR en meer bronnen van financiële gegevens voor financiële analisten online of CapIQ CapIQ CapIQ (afkorting van Capital IQ) is een marktinformatieplatform ontworpen door Standard & Poor's (S&P). Het platform wordt veel gebruikt in veel gebieden van bedrijfsfinanciering, waaronder investeringsbankieren, aandelenonderzoek, vermogensbeheer en meer. Het Capital IQ-platform biedt onderzoek, gegevens en analyses over privé, openbaar. Als het bedrijf niet op de lijst staat, kunnen we een vergelijkbaar bedrijf zoeken dat in plaats daarvan wordt vermeld.
De niet-afgedragen kapitaalkosten worden berekend als:
Kapitaalkosten zonder hefboomwerking (r U) = risicovrije rente + bèta * (verwacht marktrendement - risicovrije rente).
De gecorrigeerde contante waarde voor waardering
De APV-methode om de levered value (VL) van een bedrijf of project te berekenen, bestaat uit drie stappen:
Stap 1
Bereken de waarde van de unlevered firma of het project (VU), dwz de waarde ervan met all-equityfinanciering. Om dit te doen, moet u de stroom van FCF's verdisconteren met de niet-geheven kapitaalkosten (r U).
Stap 2
Bereken de nettowaarde van de schuldfinanciering (PVF), dit is de som van verschillende effecten, waaronder:
- PV (Interest tax shields) - onze belangrijkste focus
- PV (uitgiftekosten)
- PV (financiële noodkosten)
- PV (andere marktimperfecties)
Stap 3
Tel de waarde van het unlevered-project en de nettowaarde van schuldfinanciering op om de aangepaste contante waarde van het project te vinden. Dat wil zeggen, VL = VU + PVF.
Download de gratis sjabloon
Voer uw naam en e-mailadres in het onderstaande formulier in en download nu de gratis sjabloon!
Toepassingen met gecorrigeerde huidige waarde
De APV-methode is het meest bruikbaar bij het evalueren van bedrijven of projecten met een vast schuldschema, omdat het gemakkelijk de neveneffecten van financiering zoals rentebelastingsschilden kan opvangen. APV splitst de waarde van een project op in zijn fundamentele componenten en levert zo nuttige informatie die nodig is om de transactie te verfijnen en de uitvoering ervan te bewaken.
Leveraged buyouts (LBO's) Leveraged Buyout (LBO) Een leveraged buyout (LBO) is een transactie waarbij een bedrijf wordt verworven met schulden als belangrijkste bron van tegenprestatie. Een LBO-transactie vindt doorgaans plaats wanneer een private equity (PE) -firma zoveel mogelijk leent van een verscheidenheid aan kredietverstrekkers (tot 70-80% van de aankoopprijs) om een intern renterendement te behalen IRR> 20%, waarbij één bedrijf een andere onderneming verwerft met behulp van schulden om de aankoop te financieren, is een klassieke situatie waarin APV wordt gebruikt. Vanwege de veranderende kapitaalstructuur is de APV-methode voor deze situatie het meest praktisch.
Andere statistieken: WACC- en FTE-methoden
Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator. Dit is ook een algemeen aanvaarde waarderingsmethode en kan worden gebruikt bij het waarderen van bedrijven met een hefboomwerking. Op vergelijkbare wijze heeft het een eenvoudigere structuur.
De WACC van een bedrijf wordt berekend als: 
Waarbij D = de schuld van het bedrijf en E = het eigen vermogen van het bedrijf, beide tegen marktwaarde.
rd = kosten van schulden, r E = kosten van eigen vermogen, τ = belastingtarief.
De projectwaarde wordt berekend door de stromen van de vrije cashflow van het bedrijf te verdisconteren met WACC.
De Flow to Equity (FTE) -methode berekent de vrije kasstroom van het bedrijf Vrije kasstroom (FCF) Vrije kasstroom (FCF) meet het vermogen van een bedrijf om te produceren waar beleggers het meest om geven: beschikbare contanten worden op een discretionaire manier verdeeld over het eigen vermogen ( LCF E) met behulp van de volgende formule:
LCF E = Unlevered Cash Flow - Rente × (1 - belastingtarief),
LCF E wordt vervolgens verdisconteerd met r E om de waarde van het eigen vermogen te krijgen.
De totale waarde is VL = E + D.
Zowel de WACC- als de FTE-methode gaan ervan uit dat het bedrijf een vaste verhouding tussen schuld en eigen vermogen (D / E) behoudt. verplichtingen ten opzichte van het totale eigen vermogen. , wat impliceert dat het bedrijf in de toekomst tegen dezelfde kosten schulden zal blijven aangaan. Realistisch gezien is dit echter vaak niet het geval. Als D / E in de loop van de tijd verandert, zal WACC ook veranderen, waardoor het gebruik van deze methode moeilijk wordt. Als D / E in de loop van de tijd constant blijft, zijn de WACC- of FTE-methoden over het algemeen gemakkelijker te implementeren. De APV-methode is echter praktischer bij een complexe schuldenregeling.
Meer middelen
We hopen dat dit een nuttige gids is geweest voor Adjusted Present Value (APV). Om uw corporate finance-vaardigheden te blijven leren en onder de knie te krijgen, raden we u deze relevante artikelen ten zeerste aan:
- Wat is de WACC-formule? WACC WACC is de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van een bedrijf en vertegenwoordigt de gemengde kapitaalkosten, inclusief eigen vermogen en schulden. De WACC-formule is = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Deze gids geeft een overzicht van wat het is, waarom het wordt gebruikt, hoe het moet worden berekend, en biedt ook een downloadbare WACC-calculator
- Leveraged Buyout Leveraged Buyout (LBO) Een leveraged buyout (LBO) is een transactie waarbij een bedrijf wordt verworven met schulden als de belangrijkste bron van tegenprestatie. Een LBO-transactie vindt doorgaans plaats wanneer een private-equityfirma (PE) zoveel mogelijk leent van een verscheidenheid aan kredietverstrekkers (tot 70-80% van de aankoopprijs) om een intern renterendement (IRR) van> 20% te behalen.
- Unlevered beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) is de volatiliteit van rendementen voor een bedrijf, zonder rekening te houden met de financiële hefboomwerking ervan. Het houdt alleen rekening met zijn activa. Het vergelijkt het risico van een unlevered bedrijf met het risico van de markt. Het wordt berekend door de bèta van het eigen vermogen te nemen en deze te delen door 1 plus voor belasting gecorrigeerde schuld naar eigen vermogen
- Kapitaalkosten zonder hefboomwerking Kapitaalkosten zonder hefboomwerking Kapitaalkosten zonder hefboomwerking zijn de theoretische kosten van een bedrijf dat zichzelf financiert voor de uitvoering van een kapitaalproject, ervan uitgaande dat er geen schulden zijn. Formule, voorbeelden. De onbenutte kapitaalkosten zijn het impliciete rendement dat een bedrijf verwacht te verdienen op zijn activa, zonder het effect van schulden. WACC gaat uit van het huidige kapitaal
- Verhouding schuld / eigen vermogen Verhouding schuld / eigen vermogen De verhouding schuld / eigen vermogen is een hefboomratio die de waarde van de totale schuld en financiële verplichtingen berekent ten opzichte van het totale eigen vermogen van de aandeelhouders.
- Tax shield Tax Shield Een Tax Shield is een toegestane aftrek van belastbaar inkomen die resulteert in een vermindering van verschuldigde belastingen. De waarde van deze schilden is afhankelijk van het effectieve belastingtarief voor het bedrijf of individu. Veel voorkomende kosten die aftrekbaar zijn, zijn onder meer afschrijvingen, amortisatie, hypotheekbetalingen en rentelasten
